De vijfjaars overnight geïndexeerde swaprente daalde donderdag naar 6,04%, het laagste niveau sinds 7 april 2022, een periode waarin de RBI nog niet eens was begonnen met het verhogen van de beleidsrente.

De OIS-markt wordt door marktdeelnemers gezien als de duidelijkste indicator voor toekomstige beleidsmaatregelen. Een grotere beweging in de vijfjaars swaps wijst op de verwachting dat er op middellange termijn lankmoedige maatregelen zullen worden genomen, terwijl de eenjaars swaprente hoog blijft.

"De markt kijkt absoluut naar een renteverlaging voor eind 2023. Er is sprake van front-running", zegt Vijay Sharma, senior executive vice president bij PNB Gilts.

"Als de eerste verlaging niet in oktober-december komt, wordt er ook gehoopt op een reeks verlagingen wanneer de cyclus begint."

De swaprente is sinds begin 2023 al bijna 40 basispunten (bps) gedaald, waardoor marktdeelnemers dit het jaar van de ommezwaai in het beleid noemen.

De scherpe beweging in de swaps komt na een daling van de Amerikaanse rente, omdat zwakke economische cijfers en afnemende inflatie de weddenschap hebben doen toenemen dat de verhogingen voor het einde van dit jaar zullen worden teruggedraaid.

De Fed Fund futures gaan uit van een waarschijnlijkheid van bijna 70% voor renteverlagingen in november en december, waarbij de rente eind 2023 tussen de 4,25% en 4,50% zal liggen. Verwacht wordt dat de Fed de rente tijdens haar volgende twee vergaderingen zal verhogen naar een bandbreedte van 4,75%-5,00%.

"Elke zwakke economische data verhoogt het vertrouwen in een recessie in de VS en weddenschappen op renteverlagingen," zei Anuj Bhala, hoofd rentehandel bij SBM Bank (India). "Zelfs als de RBI zich niet aan de actie spiegelt, is de mening dat ze voldoende liquiditeit in het systeem zullen houden, wat zal helpen om de rente te verlagen."

De RBI heeft het liquiditeitsoverschot van het banksysteem uit de pandemische periode teruggetrokken, omdat het nog steeds in de fase van "intrekking van accommodatie" zit.

"Aangezien het volgend jaar een verkiezingsjaar is, moet de groei worden gestimuleerd, wat alleen gebeurt als er geld in het systeem zweeft. De RBI zal haar kijk op liquiditeitsbeheer waarschijnlijk veranderen," voegde Bhala eraan toe.