Hoewel de inflatie behoorlijk is gedaald en waarschijnlijk zal blijven dalen in de richting van de doelstelling van 2%, zijn we nog niet op het punt waar het gepast is om de beleidsrente te verlagen, en ik blijf een aantal opwaartse risico's voor de inflatie zien, vertelde Federal Reserve Gouverneur Michelle Bowman aan een bijeenkomst van het Shadow Open Market Committee in New York.
Deze inflatierisico's kunnen de vooruitzichten voor toekomstige beleidsbeslissingen veranderen, zei ze. Hoewel het niet mijn basisverwachting is, blijf ik het risico zien dat we bij een toekomstige vergadering de beleidsrente verder moeten verhogen als de vooruitgang op het gebied van inflatie stagneert of zelfs omkeert, waarschuwde Bowman.
Voor nu zei de gouverneur van de centrale bank dat het beleid van de Fed goed gepositioneerd is voor de huidige kracht van de economie, en als de inflatie zich blijft terugtrekken naar 2%, zal het volgens haar uiteindelijk gepast zijn om de federal funds rate geleidelijk te verlagen om te voorkomen dat het monetaire beleid te restrictief wordt.
Bowmans havikistische kijk op het monetaire beleid volgde op een soortgelijk commentaar van Lorie Logan, voorzitter van de Federal Reserve Bank of Dallas, die een soortgelijke bodem aansloeg.
Ik denk dat het nog veel te vroeg is om aan renteverlagingen te denken, zei Logan in een toespraak die ze voorbereidde voor een bijeenkomst aan de Duke University. Om tot renteverlagingen te komen, zal ik meer van de onzekerheid moeten wegnemen over welk economisch pad we volgen, zei ze.
Logan maakte zich ook zorgen over de toekomst van de inflatie na de onstabiele start van het jaar. Het belangrijkste risico" is niet zozeer dat de inflatie stijgt, als wel dat deze op het huidige niveau blijft steken, zei ze.
Bowman en Logan waren de laatste Fed-functionarissen die in de loop van de afgelopen week hun bezorgdheid uitspraken over de "hobbels" die de Fed tot nu toe dit jaar tegenkwam op weg naar een terugkeer van de inflatie naar haar doel. De combinatie van sterke arbeidsmarktgegevens en beperkte vooruitgang op het gebied van inflatie in de afgelopen maanden heeft de oproepen van topambtenaren - waaronder voorzitter Jerome Powell - om "geduldig" te zijn bij het nemen van een besluit over het verlagen van de rente versterkt.
TEGENWIND VOOR RENTEVERLAGINGEN
De twee Fed-functionarissen spraken in de nasleep van de publicatie van zeer sterke aanwervingsgegevens. Het banenrapport liet een zeer sterke werkgelegenheidssector zien, met een beter dan verwachte toename van 303.000 banen in maart, te midden van een daling van het werkloosheidscijfer van 3,9% in februari naar 3,8%.
De sterke werkgelegenheid versterkte het idee dat de Fed, nu de economie een sterke basis heeft, ruimte heeft om haar huidige monetaire beleid, waarbij de federal funds rate tussen 5,25% en 5,5% ligt, nog een tijdje te handhaven om de inflatie verder te verlagen zonder bredere economische pijn te veroorzaken.
Het verloop van de economische cijfers en de richtlijnen van Fed-beleidsmakers hebben beleggers geholpen om de verwachtingen van renteverlagingen af te zwakken. Volgens de futuresmarkt voor federale fondsen zien handelaren bijna geen kans op een verlaging tijdens de bijeenkomst van het Federal Open Market Committee in mei, en zijn ze verdeeld over de vooruitzichten van een versoepeling in juni.
Tijdens de FOMC-vergadering van vorige maand bleven Fed-beleidsmakers uitgaan van drie verlagingen voor dit jaar, zij het met minder overtuiging in vergelijking met hun prognose van eind vorig jaar. De banencijfers pleitten per saldo tegen de noodzaak om de rente te gaan verlagen, aldus economen.
De Fed weet niet welk pad de gegevens zullen inslaan, wat de mate waarin ze richting kan geven aan toekomstige beleidskeuzes heeft vertroebeld, zei Thomas Simons, Amerikaans econoom bij investeringsbank Jefferies. Dat gezegd hebbende, zullen de gegevens van vandaag Fed-functionarissen niet motiveren om binnenkort meer te neigen naar een renteverlaging.
Economen van TD Securities waren het hiermee eens. In een notitie aan klanten schreven zij dat het robuuste banenrapport het idee van geduld bij sommige Fed-functionarissen kan versterken als het gaat om komende beleidsbeslissingen. Zij voegden eraan toe dat wij van mening blijven dat de ontwikkeling van de inflatie van de consumentenprijzen op de korte termijn de belangrijkste determinant blijft, wat de inzet voor het CPI-rapport van volgende week verhoogt.
De consumentenprijsindex van maart wordt volgende week woensdag gepubliceerd en marktdeelnemers zullen nauwlettend in de gaten houden of de factoren die de index aan het begin van het jaar sterker maakten dan verwacht, aan het afnemen zijn.
JP Morgan's Chief U.S. Economist Michael Feroli wachtte echter niet op de CPI om zijn call te veranderen. "(T)De duidelijke afwezigheid van barsten aan de (arbeids)vraagzijde zou de urgentie om het beleid te versoepelen moeten verminderen, en we verschuiven onze oproep voor de eerste Fed-verlaging van juni naar juli," zei hij. (Verslaggeving door Michael S. Derby; Redactie door Andrea Ricci)
