De voorraden benzine en diesel zijn bijzonder laag voor de tijd van het jaar, wat de prijzen op peil heeft gehouden, zelfs nu de ruwe olie sinds medio april is teruggevallen.
De totale aardolievoorraden, inclusief de strategische reserve van de overheid, zijn sinds begin juli 2020 in 105 van de laatste 148 weken gedaald met in totaal 521 miljoen vaten.
De totale voorraden bedroegen 1.597 miljoen vaten op 5 mei, wat -289 miljoen vaten (-15% of -2,52 standaarddeviaties) onder het voorafgaande seizoensgemiddelde van tien jaar was.
De commerciële ruwe voorraden bleven dicht bij het langetermijngemiddelde door de grootschalige onttrekking aan de strategische reserve.
De commerciële ruwe olievoorraden lagen op 5 mei +7 miljoen vaten (+1% of +0,12 standaarddeviaties) boven het voorgaande seizoensgemiddelde van tien jaar.
Maar de benzinevoorraden lagen -12 miljoen vaten (-5% of -0,98 standaarddeviaties) onder het seizoensgemiddelde en het tekort was toegenomen van -3 miljoen vaten (-1% of -0,31 standaarddeviaties) begin maart.
De benzinevoorraden waren de laagste voor de tijd van het jaar sinds 2014, volgens wekelijkse gegevens van de U.S. Energy Information Administration.
De voorraden diesel en andere distillaten vertoonden een nog groter tekort van -24 miljoen vaten (-18% of -1,39 standaarddeviaties) en ook dit was toegenomen van -12 miljoen (-9% of -0,73 standaarddeviaties) begin maart.
Grafiek: Amerikaanse aardolievoorraden
De voortdurende uitputting van de olievoorraden heeft ervoor gezorgd dat de termijnprijzen voor benzine en diesel sinds begin mei sneller zijn gestegen dan die voor ruwe olie.
Crackspreads voor benzine zijn bijzonder sterk in de aanloop naar het zomerrijseizoen, terwijl zwakkere cracks voor diesel anticiperen op een economische vertraging.
Maar het algemene beeld is dat de brandstofvoorraden laag zijn, wat de prijzen ondersteunt ondanks de verslechterende economische vooruitzichten.
De meeste hedgefondsen en andere portefeuillebeleggers anticiperen op een economische vertraging waardoor de voorraden weer kunnen worden opgebouwd.
Hedgefondsen en andere vermogensbeheerders hadden op 9 mei een netto longpositie van slechts 267 miljoen vaten in Brent en WTI crude (6e percentiel sinds 2013).
Beleggers hadden een netto shortpositie van -22 miljoen vaten (8e percentiel) in middendistillaten zoals Amerikaanse diesel en Europese gasolie.
Maar als de economische groei en het brandstofverbruik sneller blijken te zijn dan verwacht, zullen de voorraden eerder blijven krimpen dan toenemen en zou de markt later in het jaar snel krapper kunnen worden.
Als dit scenario werkelijkheid wordt, en dat is een grote "als", zullen de prijzen snel stijgen om de consumptie te beperken, en de stijging zal versneld worden doordat hedgefondsen en andere beleggers bearish shortposities afsluiten en bullish longposities opbouwen.
Gerelateerde kolommen:
- Fondsen bearish op olie, zelfs na prijsdaling (15 mei 2023)
- Wereldwijde olievoorraden normaliseren na massale SPR-opname
John Kemp is marktanalist bij Reuters. De weergegeven standpunten zijn de zijne (Bewerking door Barbara Lewis)
