Deze week alleen al hebben de grote centrale banken hun rentetarieven met 350 basispunten verhoogd.

De rentecurves van obligaties, die worden gezien als goede indicatoren voor de richting van de groei en de inflatie, geven aan dat de omvang van de renteverhogingen de groei sterk zal vertragen.

Gewoonlijk is de rente op obligaties met een langere looptijd hoger dan die op obligaties met een korte looptijd om beleggers te compenseren voor het feit dat ze hun geld langer hebben vastgezet. Als de curve tussen beide echter omkeert, betekent dit meestal dat er problemen op komst zijn -- in de Verenigde Staten wordt zo'n omkering gezien als een van de bekendste indicatoren voor een recessie.

De rentecurve van Amerikaanse staatsobligaties is nu dieper in de negatieve zone gedrongen.

Zelfs in Duitsland, waar de rente op obligaties met een langere looptijd verrassend genoeg boven die met een kortere looptijd is gebleven, komt de rentecurve dichter bij een inversie dan hij in jaren heeft gedaan.

"Centrale banken vechten tegen een inflatie die al vier decennia hoog is en zullen er de voorkeur aan geven om meer te doen en de rente langer hoger te houden dan andersom," aldus Damien McColough, hoofd rentestrategie bij Westpac in Sydney.

Hier ziet u wat er in de belangrijkste markten gebeurt en waarom.

1/ ECHO'S VAN 2008

Sinds de ongekende renteverhoging van 75 basispunten door de Europese Centrale Bank op 8 september zijn beleggers zich gaan positioneren voor agressieve verhogingen die de economische groei sterk zullen vertragen.

Sinds vorige week is de Duitse rentecurve, gemeten aan de hand van het verschil tussen de 10- en 30-jaarsrente en de 5- en 30-jaarsrente, omgekeerd.

Op donderdag verkleinde het nauwlettend in de gaten gehouden verschil tussen de 2- en 10-jaarsrente tot minder dan één basispunt en naderde daarmee voor het eerst sinds 2008 een omkering.

Op de swapmarkt, die wordt gezien als een betere graadmeter voor de monetaire verwachtingen en waar beleggers het renterisico afdekken door een vaste swaprente te betalen om geldstromen met een variabele rente te ontvangen, is het belangrijke 2-jaars/10-jaars segment al omgekeerd.

De omkeringen van de curves moeten "nog verder oplopen gezien de intentie van de ECB om de inflatieverwachtingen onder controle te krijgen en te verhogen in het licht van een recessie", aldus portefeuillebeheerder Nick Sanders van AllianceBernstein.

Beleggers verwachten nu dat de rente in de eurozone eind 2023 zal pieken in de buurt van 3,25%, vergeleken met hun prognose van 2,2% vóór de laatste verhoging van de ECB.

GRAFIEK - Duitse curve dicht bij inversie

https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxomlqwpx/DEcurve2309.PNG

2/ DE WEG WIJZEN

Een van de redenen voor het omkeren van de wereldwijde obligatiecurves is ongetwijfeld een stijging van de leenkosten in de VS die de groei in de toekomst sterk zou kunnen vertragen.

De Federal Reserve heeft drie renteverhogingen van 75 basispunten doorgevoerd. De Amerikaanse tweejarige 10-jaars rentecurve daalde donderdag tot -57 basispunten, de meest omgekeerde sinds ten minste 2000.

De inversie is groter geworden sinds de opmerkingen van Fed-voorzitter Jerome Powell in Jackson Hole, waarin hij benadrukte dat de bank zo hoog zou verhogen als nodig was om de groei te beperken en de rente "enige tijd" op dat punt zou houden.

Handelaren hebben sindsdien hun piekrente verhoogd van 3,75%-4,00% naar 4,50%-4,75%.

Citi zegt dat de kans op een recessie in 2023 toeneemt gezien de havikistische Fed.

GRAFIEK - Hoe ver kan de Amerikaanse curve omkeren?

https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnpwemqanpw/USTcurve2309.PNG

3/ WERELDWIJD?

In Groot-Brittannië is de rentecurve al het meest omgekeerd sinds 2008, wat suggereert dat beleggers zich misschien voorbereiden op een diepe en langdurige recessie.

Groot-Brittannië heeft de hoogste inflatie van alle grote rijke landen ter wereld en bevindt zich waarschijnlijk al in een oppervlakkige recessie.

Het verschil tussen de 2- en 10-jaars obligatierente bedraagt ongeveer -17 basispunten, na een daling tot -37 basispunten eind augustus, toen de angst voor een giftige combinatie van hoge inflatie, stijgende rentes en zwakke groei het Britse pond en de staatsobligaties aantastte.

"We zien weinig van de BoE om de huidige dynamiek van de rentecurvevervlakking te veranderen," aldus Chris Lupoli, Brits rente- en inflatiestrateeg bij BNP Paribas.

GRAFIEK - De Britse giltcurve is omgekeerd

https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/mopanexqova/giltcurve2309.PNG

4/ UIT VORM?

In Azië zien Singapore en Zuid-Korea misschien wel de sterkste waarschuwingssignalen.

De curve van Singapore, die de VS op de voet volgt, is met -14 basispunten omgekeerd, dieper dan een inversie in 2006 die aan een recessie voorafging.

De inversie van de Zuid-Koreaanse curve met 7 basispunten is ook vergelijkbaar met het niveau van de financiële crisis.

In andere delen van Azië hebben renteverlagingen de inversie van de Chinese curve tegengehouden, terwijl de Japanse curve al lange tijd een knik vertoont op de 10-jaars tenor door het renteplafond van 0,25% van de Bank of Japan.

GRAFIEK - De Koreaanse curve is ook omgekeerd

https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbvgnkqwnpq/Korea.PNG