Beleggers kijken altijd graag naar de notulen van de meest recente beleidsvergaderingen van de Federal Reserve. Ze bestuderen elke regel en vaak ook elk leesteken, op zoek naar een teken van een verandering in de manier van denken. Ze zouden woensdag wel eens teleurgesteld kunnen worden wanneer de notulen van de septembervergadering van het Federal Open Market Committee bekend worden gemaakt.
In een verklaring na de vergadering van 20 september herhaalde voorzitter Jerome Powell het meer havikistische monetaire beleid van de centrale bank en zei dat hoewel "mensen inflatie haten", de jury nog niet wist of het werk van de centrale bank in het aanpakken van de prijsdruk gedaan was.
De dollar ging omhoog, goud werd gehavend en de obligatierente steeg.
Sindsdien is de rente op schatkistpapier echter met een derde procentpunt gestegen, waarbij de rente op 30-jaars obligaties voor het eerst sinds augustus 2007 boven de 5% is uitgekomen - een onwelkome ontwikkeling voor huiseigenaren, aangezien de gemiddelde hypotheek boven de 7,5% ligt, de hoogste sinds eind 2000.
De Fed is altijd vrij duidelijk geweest over haar intenties om de rente zo lang als nodig te verhogen om de inflatie te verlagen. Maar de stijging van de rente in oktober was genoeg om een aantal functionarissen, zelfs bekende haviken zoals Dallas Fed-voorzitter Lorie Logan, te doen suggereren dat dit zou kunnen betekenen dat er minder behoefte is aan nog een renteverhoging in de huidige cyclus.
Als gevolg daarvan is de rente niet meer zo hoog en strategen bij ING geloven in ieder geval niet dat de stemming er is om de rente nu weer omhoog te duwen. De geopolitieke spanningen staan roodgloeiend en de consumenteninflatiecijfers voor september zijn over een dag beschikbaar.
Het gevoel van beleidsmakers over de mate waarin de stijging van de obligatierente van invloed zou kunnen zijn op de bredere kredietvoorwaarden komt misschien niet tot uiting in de notulen van vandaag, niet in de laatste plaats omdat 10-jaars Treasuries op dat moment ruim 30 basispunten lager stonden dan nu op 4,54%.
Financieringskosten en liquiditeit zijn de afgelopen paar jaar drastisch aangescherpt, omdat centrale banken, waaronder de Fed, de rente hebben verhoogd, maar ook hun triljoenen dollars aan activa hebben verkocht als onderdeel van hun inspanningen om hun economieën te ondersteunen, eerst tijdens de financiële crisis in 2008 en daarna tijdens de COVID pandemie 2020.
MARKTEN IN 'ONBEKEND GEBIED
Deutsche Bank zegt dat de markt zich op onbekend terrein bevindt wat betreft het krimpen van de balansen van de centrale banken. In de ongeveer 15 jaar sinds de financiële crisis hebben centrale banken nog nooit zo snel activa verkocht als in het afgelopen halfjaar.
Strategen van de bank schatten dat dit proces, bekend als kwantitatieve verkrapping, de afgelopen zes maanden is versneld tot een tempo van $ 750 miljard, gebaseerd op de nettoverkopen van activa door de Fed, de Europese Centrale Bank, de Bank of England, de centrale banken van Australië, Canada, Nieuw-Zeeland, Zweden en Japan.
Hoewel het onmogelijk is om met zekerheid te zeggen wat de gevolgen zijn, zegt de bank, is het wel mogelijk om de impact op de markt te kwantificeren. Sinds de Fed in november 2021 begon met QT (kwantitatieve verkrapping), staat de S&P 500 ongeveer 8% lager en de 10-jaarsrente ongeveer 300 basispunten hoger.
Belangrijke ontwikkelingen die de Amerikaanse markten later op woensdag meer richting zouden moeten geven:
* Producentenprijsindex september: 8.30 ET
* Tienjarig schatkistpapier veiling: 11.00 ET
* Notulen van de FOMC-vergadering van 20 september: 2.00 ET
