Het was een trage dag op de Aziatische markten, ongetwijfeld omdat iedereen moe en emotioneel is na weer een zware week.

De Japanse PMI steeg naar een nog steeds krimpende 48,6, terwijl de dienstensector het met 54,2 iets beter deed. Analisten vermoeden dat een recessie nog steeds waarschijnlijk is, maar dat is nauwelijks nieuw voor Japan.

Vermoedelijk zullen de Europese en Amerikaanse PMI's meer invloed hebben op het monetaire beleid en de markten.

De Japanse CPI-groei vertraagde zoals verwacht tot 3,3% j/j dankzij overheidssubsidies op energie, maar de inflatie exclusief voedsel en energie steeg met 3,5% tot het hoogste niveau sinds 1982.

Normaal gesproken zou dat de druk op de BOJ kunnen opvoeren om haar controle over de rentecurve af te zwakken, maar het is ook minder een brandende kwestie gezien de recente duikeling van de wereldwijde obligatierente.

Het was opmerkelijk dat Amerikaanse tweejaars Treasuries bijna al hun enorme winsten behielden met een rendement van 3,82%, na een verbazingwekkende daling van 126 basispunten in 11 sessies, waarbij een groot aantal shortposities werd vernietigd.

De hele rentecurve van een maand tot 30 jaar ligt nu onder de overnight Fed-rente, iets wat je maar zelden ziet. De 2-10 curve is weliswaar sterk gedesinverteerd, maar dat is geen teken dat een recessie minder waarschijnlijk is. Het is eerder zo dat de curve steiler wordt vlak voor een recessie, omdat de kortetermijnrente daalt in afwachting van een renteverlaging.

De Fed-futures gaan momenteel uit van 65% voor geen renteverhoging in mei en 85% voor een renteverlaging in juli, een ommekeer die de Fed zeker hoopt te vermijden. En het zou uiterst onwaarschijnlijk zijn als het alleen om de inflatie en de economie zou gaan. Maar er zijn de banken.

Minister van Financiën Janet Yellen probeerde donderdag de markten gerust te stellen dat zij de depositohouders in een crisis zullen steunen, en het ziet ernaar uit dat er gegadigden zijn voor een deel van de Silicon Valley Bank.

Toch zijn de spanningen zichtbaar in de boeken van de Fed, aangezien de leningen bij haar discount window vanaf woensdag een forse 110,2 miljard dollar bedroegen. De leningen uit het nieuwe Bank Term Funding Program van de Fed liepen op tot $53,7 miljard, wat erop wijst dat sommige instellingen nergens anders kunnen lenen.

Zelfs de leningen aan buitenlandse centrale banken stegen tot 60 miljard dollar, wat betekent dat het aanbod van dollars via het interbancaire systeem te duur is of gewoon niet beschikbaar voor sommige offshore banken. De Fed is echt de geldschieter in laatste instantie.

De ECB zal vrijdag naar verwachting de leiders van de Europese Unie geruststellen dat de banken in de eurozone veilig zijn, en hen tegelijkertijd aansporen om een volledig Europees depositogarantiestelsel in te voeren.

Belangrijkste ontwikkelingen die de markten vrijdag kunnen beïnvloeden:

- Mondiale PMI's, Britse detailhandelsverkopen

- ECB-president Lagarde is aanwezig bij de Europese Raad

- Bundesbank-president Nagel spreekt over inflatie en de arbeidsmarkt, dus verwacht vuur en zwavel.

- Voorzitter Bullard van de Federal Reserve Bank of St. Louis houdt een gezellige fireside chat over de Amerikaanse economie en het monetaire beleid.