Men zou gedacht hebben dat de markten gewend zouden zijn geraakt aan de havikistische retoriek van de grote centrale banken. Duidelijk niet.
Gisteravond bevestigde Jerome Powell, voorzitter van de Federal Reserve, dat een renteverhoging met een half procentpunt "op tafel ligt" op de Fed-vergadering van mei, terwijl andere functionarissen de mogelijkheid van een beweging met 75 basispunten in het vooruitzicht stelden.
Catherine Mann van de Bank of England zei dat de kosten van leningen waarschijnlijk verder zullen moeten stijgen, terwijl havikistische opmerkingen van niet-zo-havikistische leden van de Raad van Bestuur van de Europese Centrale Bank de wijzerplaat voor de obligatiemarkten opnieuw deden verschuiven.
De geldmarkten houden volledig rekening met een Fed-verruiming van een half procentpunt in mei en met een verkrapping van de ECB van in totaal ongeveer 80 basispunten tegen het einde van het jaar.
Waar laat dat de markten? De rente op Europese en Amerikaanse obligaties test nieuwe hoogtepunten bij de start van de Londense handel. Na een beurskrach in Azië wijzen de aandelenfutures op zwakte in Europa en op Wall Street.
De vraag is dus of de steeds agressievere houding van de centrale banken een sterke vertraging of inkrimping van de economie teweegbrengt.
Flash inkoopmanagersindexen (PMI's) die vrijdag over de hele wereld worden bekendgemaakt, kunnen een aanwijzing bieden, vooral omdat zij veerkrachtig zijn gebleken in het licht van de oorlog in Oekraïne en nieuwe klappen voor de toeleveringsketen.
Rentevoerende instanties die met een stijgende inflatie worden geconfronteerd, kunnen kiezen voor het beleid van de minste spijt -- een uitdrukking die de Reserve Bank of New Zealand vorige week gebruikte nadat zij de rente agressief met 50 basispunten had verhoogd.
Kortom, het is beter nu de inflatie hard aan te pakken met grote renteverhogingen, en een kleine recessie te riskeren, dan later meer renteverhogingen te moeten doorvoeren en een grotere recessie te riskeren. De tijd zal het leren.
Veerkrachtige PMI's worden op de proef gesteld https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdvzyawdwpw/PMIS2204.PNG
Belangrijkste ontwikkelingen die de markten vrijdag meer richting zouden moeten geven:
- Japan maart consumentenprijzen stijgen in snelste tempo in meer dan 2 jaar
- S&P Global flash PMI's overal
- Franse Macron consolideert verkiezingsvoorsprong na tv-botsing
- Britse detailhandelsverkopen kelderen door inflatiesprong die vraag aantast
- Britse premier Johnson krijgt minachtingsonderzoek, leiderschapstwijfels opnieuw gerezen
- Internationaal Monetair Fonds en Wereldbank vergaderen
- Christine Lagarde, president van de Europese Centrale Bank, spreekt
- Europese winstcijfers: ASML, EssilorLuxotica, Renault, SAP, Volvo,
- Schlumberger, American Express, Newmont Mining, Verizon, Kimberley Clark
