Dit is het dan. Poetin is Oekraïne binnengevallen.

De markten vertonen alle voorspelbare reacties, verkopen aandelen en kopen safe-havens. De rente op schatkistpapier is met 10 basispunten gedaald, terwijl de Zwitserse frank en de Japanse yen zijn gestegen, evenals de dollarindex. Goud is met 2% gestegen en olie is meer dan $100 per vat waard geworden.

Dus wat nu? Economische recessie? Centrale banken gedwongen om hun hand op te houden met renteverhogingen? De weddenschappen op een renteverhoging met 50 basispunten door de Federal Reserve voor maart vervagen en ten minste één ECB-beleidsmaker heeft er al bij de bank op aangedrongen haar stimuleringsprogramma ten minste tot het einde van het jaar aan te houden.

De voor de hand liggende vraag die uit het olieprijseffect voortvloeit, is in hoeverre dit de inflatie verergert. En of in die situatie obligaties echt de beste safe-havens zullen blijken te zijn. Hou die centrale banken in de gaten.

Het zal ook een test zijn voor de opvatting dat geopolitiek een koopkans is. Zal dat waar blijven, zelfs als zich een situatie ontvouwt die wordt omschreven als de ergste sinds de Cubaanse raketcrisis?

Intussen zou iedereen die westerse sancties als tandeloos heeft afgedaan, eens naar de Russische activaprijzen moeten kijken. Een land met een oorlogskas van $640 miljard en een schuldratio van rond de 20% heeft nu een rendementsopslag van 5 procentpunten op zijn dollarobligaties ten opzichte van Amerikaanse schatkistcertificaten.

Dat is meer dan wat van landen als Irak en Bolivia wordt verlangd.

Maar het gaat niet zozeer om de aangekondigde sancties als wel om de sancties die nu kunnen volgen, zoals het afsluiten van Moskou van internationale betalingssystemen en een verbod op het aanhouden van Russische obligaties. De uitverkoop van Russische activa is versneld en de roebel is meer dan 7% gezakt ten opzichte van de dollar.

Dit alles zal natuurlijk ook pijn doen bij degenen die de sancties opleggen, met name Europa, waar de euro naar een dieptepunt van één maand is gezakt. En vergeet niet het aangevallen land, Oekraïne, waarvan de dollarobligaties nu een prijskaartje hangen aan het in gebreke blijven.

Belangrijkste ontwikkelingen die de markten donderdag meer richting moeten geven:

-EU lanceert nieuwe sancties tegen Rusland

- Zuid-Koreaanse centrale bank houdt rente stabiel

-ECB bestuurslid Isabel Schnabel spreekt

-Atlanta Fed voorzitter Raphael Bostic

-Amerikaanse tweede raming K4 BBP/verkopen nieuwe huizen

-Verkoop van 7-jaars obligaties in de VS

-Amerikaanse winstcijfers: Newmont, Papa John's, Occidental