Hoewel de meeste financiële activa tot nul kunnen dalen, komt er meestal een punt waarop zoveel bearishness in de prijs is verdisconteerd dat er weinig ruimte is voor verdere verliezen, en de alarmbellen omslaan in schreeuwende koopsignalen voor beleggers.
Zouden we op dat punt zijn voor de belangrijkste aandelen- en obligatiemarkten? Zou de permagloom van 2022 op het punt staan op te trekken?
De krachtige opleving van maandag op Wall Street - de tweede in drie sessies, opnieuw zonder duidelijke katalysator - is opnieuw een klassieke rally op een bearmarkt, of een teken dat beleggers bezig zijn een bodem in de markt te vinden.
Laten we uitgaan van de bullish hypothese.
Om te beginnen is het voor beleggers moeilijk om nog bearish te worden. Bank of America's "Bull & Bear" staat al vier weken op rij op "max bearish" en volgens de strategen van de bank gaan beleggers met traditionele "60/40" portefeuilles dit jaar de slechtste rendementen in een eeuw tegemoet.
Veel somberder dan dat wordt het niet.
Kan de visie van de markt op de Fed nog havikistischer worden dan een eindrente van 5% en een 10-jaarsrente van 4%? Mogelijk, maar daarvoor is misschien een katalysator nodig die niet in de huidige prognoses is verwerkt - en recessie volgend jaar is zo ongeveer de consensusverwachting.
In ieder geval zijn de economische cijfers niet zo slecht als gevreesd. De indexen voor economische verrassingen van Citi voor de VS en de G10 zijn de hoogste sinds mei, en de index voor wereldwijde verrassingen steeg vrijdag tot de hoogste sinds juni. Alleen de indexen voor de opkomende markten blijven nog achter.
Misschien is de lat van de verwachtingen te laag gelegd. Als de economische vooruitzichten niet zo somber zijn, kan dat een goed voorteken zijn voor de winsten en dus voor aandelen in het algemeen.
Belangrijke ontwikkelingen die de markten dinsdag meer richting kunnen geven:
Australië RBA-notulen
Duitsland ZEW-index (oktober)
Industriële productie VS (september)
Amerikaanse TIC-gegevens (augustus)
