Als u op zoek was naar tekenen van stress na de harde klappen op de obligatiemarkten in het afgelopen jaar, en de seismische herwaardering daar weer sinds begin februari, kijk dan niet verder dan de plotselinge beving in bankaandelen.
Amerikaanse en wereldwijde bankaandelen doken de afgelopen 24 uur naar beneden - waarbij ongeveer $ 100 miljard aan waarde werd weggevaagd - nadat de westkustlener Silicon Valley Bank zich in alle bochten wrong om durfkapitaalklanten gerust te stellen dat hun geld veilig was nadat een kapitaalverhoging het aandeel met 60% deed instorten.
SVB Financial lanceerde woensdag een aandelenverkoop van $1,75 miljard om zijn balans te versterken. De bank beweerde de opbrengst nodig te hebben om een gat van $1,8 miljard te dichten dat was ontstaan door de verkoop van een verlieslatende obligatieportefeuille van $21 miljard die voornamelijk uit Amerikaanse Treasuries bestond.
De schok vestigde de aandacht op mogelijke klappen die andere banken kunnen oplopen door de nieuwe daling van de obligatiekoersen nu de Amerikaanse Federal Reserve een nieuwe sterke verstrakking van de kredietverlening aankondigt - en de mogelijke besmetting binnen het bankwezen door de onzekerheid over de balansen.
Terwijl beleggers die obligaties tot de vervaldag aanhouden, de prijsstijgingen kunnen opvangen, omdat "veilige" obligaties zoals Treasuries uiteindelijk a pari zullen worden terugbetaald, moeten banken en beleggers met een hefboomeffect die hun holdings tegen de huidige marktprijzen moeten waarderen, de klap wellicht incasseren - met onrustbarende gevolgen.
De SVB is misschien een ongewoon geval - gezien haar blootstelling aan zowel het verloop van vorig jaar in de technologiesector, gerelateerde startups en obligatiemarkten. Maar het is onwaarschijnlijk dat het de enige is.
De aandelen van First Republic, een in San Francisco gevestigde bank, daalden met meer dan 16,5%. Zion Bancorp daalde met meer dan 12% en de SPDR S&P regionale bank ETF daalde met 8%.
Grote Amerikaanse banken kregen ook klappen: Wells Fargo daalde met 6%, JPMorgan met 5,4%, Bank of America met 6% en Citigroup met 4%.
Onder extra druk van de toenemende bezorgdheid over Credit Suisse - nadat het de publicatie van zijn jaarverslag deze week had uitgesteld na een last-minute oproep van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission - volgden de Europese bankaandelen de Amerikaanse collega's lager. Het aandeel Credit Suisse zelf daalde vrijdag met nog eens 4% naar een laagterecord.
In een verontrustende week voor banken en financiële technologie in het algemeen, was er ook bezorgdheid over het faillissement van cryptokredietverstrekker Silvergate Capital, die plannen bekendmaakte om te liquideren. De Britse subprime kredietverstrekker Amigo zei vrijdag dat het moeite had om 45 miljoen pond (54 miljoen dollar) extra kapitaal van investeerders aan te trekken, waardoor de aandelen met 30% daalden.
Meer in het algemeen was de weerklank op de wereldmarkten een terugtrekking uit het risico en een stormloop op veiligheid - niet in het minst op een kritieke dag voor de beoordeling van het renterisico van de Fed, gezien de publicatie van het werkgelegenheidsrapport over februari later.
Ironisch genoeg leidde de rush naar veiligheid tot een rally in obligaties - deels omdat sommigen denken dat tekenen van financiële stress de Fed kunnen dwingen om opnieuw na te denken over versnelde renteverhogingen later deze maand.
De tienjaarsrente op schatkistpapier is bijna 20 basispunten teruggevallen van het hoogste punt van gisteren tot net boven de 3,8% op vrijdag en de futures voor de piek en het einde van het Fed-beleid zijn teruggeschroefd. De bewegingen werden aangemoedigd in de aanloop naar het maandelijkse banenrapport, aangezien de wekelijkse werkloosheidscijfers op donderdag een voorzichtige versoepeling van de Amerikaanse arbeidsmarkt lieten zien.
Terwijl de aandelenindices op Wall Street sterk daalden, maakte de VIX-index van de impliciete aandelenvolatiliteit de grootste sprong op één dag sinds juni vorig jaar en bereikten de wereldwijde aandelenindices het laagste niveau in twee maanden. Amerikaanse aandelenfutures stonden voorafgaand aan de opening opnieuw in het rood.
Op de valutamarkten bleef de dollar stabiel temidden van de stress - iets lager ten opzichte van het pond sterling en de euro, maar hoger ten opzichte van de yen nadat de Bank of Japan vrijdag vasthield aan haar eenzijdig soepele monetaire beleid.
De BOJ besloot geen wijzigingen aan te brengen in haar controversiële beleid inzake de rente op obligaties en liet daarmee alle opties open in de aanloop naar een overgang van het leiderschap in april.
Belangrijke ontwikkelingen die later op vrijdag richting kunnen geven aan de Amerikaanse markten:
* Amerikaans werkgelegenheidsrapport over februari
* Europese Commissievoorzitter Ursula von der Leyen bespreekt schone energie en toeleveringsketens met de Amerikaanse president Joe Biden in Washington.
* Europese Centrale Bank-president Christine Lagarde ontmoet de Duitse bondskanselier Olaf Scholz in Berlijn.
Grafisch: Aandelen SVB Financial zakken in omdat beleggers een bankrun vrezen 
Grafiek: SVB kraakt als obligatie klappen banken https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnvwyanxevw/One.PNG
Grafiek: Amerikaanse banenmarkt https://www.reuters.com/graphics/USA-ECONOMY/PAYROLLS/egvbyoxewpq/chart.png
Grafiek: YCC van de BOJ staat voor een afrekening https://www.reuters.com/graphics/JAPAN-ECONOMY/BOJ/myvmoaleevr/chart.jpg
