PBB, NYCB, Aozara, Julius Bär: commercieel vastgoed krijgt klappen

De Deutsche Pfandbriefbank (PBB) is het middelpunt geworden van een storm die het vertrouwen van beleggers heeft geschokt en op de markt “roofdieren” heeft aangetrokken. De blootstelling van de bank aan de Amerikaanse commerciële vastgoedmarkt, een sector die momenteel worstelt met herfinancieringsproblemen en een dalende bezettingsgraad van kantoren, heeft een reeks ongunstige reacties teweeggebracht.

De aandelen van PBB hebben sinds het begin van het jaar een duizelingwekkende val van 27 % doorgemaakt, terwijl ook haar obligaties onder druk staan. Shortsellers, die bloed roken, hebben massaal ingezet tégen de bank. Volgens de meest recente cijfers vertegenwoordigden open shortposities 7,57 % van haar aandelen, een van de hoogste stijgingsgeoriënteerde weddenschappen op de Europese beurs op dit moment.

In een klimaat van hoge rentetarieven en een wankelende vastgoedsector heeft de Duitse RAG-stichting, een van de belangrijkste investeerders van PBB, haar belang teruggebracht van 4,5 % naar 2,94 %. Deze beslissing, samen met de aankondiging van de bank over een toename van de risicovoorzieningen in het vierde kwartaal, benadrukt de ernst van de situatie.

De bank heeft moeite om de markt gerust te stellen

PBB heeft geprobeerd de markt gerust te stellen door te verklaren dat het haar herfinancieringsbehoeften voor 2024 heeft gedekt en door haar liquiditeit in de verf te zetten, die twee keer hoger zou zijn dan de door regelgevende autoriteiten vereiste bedragen. Deze beweringen waren echter niet voldoende om de gemoederen te bedaren, aangezien de aandeelkoers bleef kelderen na deze aankondigingen.

De bank heeft ook aangegeven dat, ondanks een drastische verhoging van haar voorzieningen voor dubieuze debiteuren, zij een winst voor belastingen van 90 miljoen euro heeft behaald voor het jaar 2023, wat aan de onderkant van haar naar beneden bijgestelde prognoses ligt.

Een verzwakte sector

De situatie van PBB is kenmerkend voor de spanningen in de banksector, vooral bij instellingen die sterk blootstaan aan commercieel vastgoed. De Duitse financiële toezichthouder BaFin heeft zijn waarschuwingen voor de sector versterkt en houdt de situatie nauwlettend in de gaten, hoewel de toezichthouder geen specifieke opmerkingen over PBB heeft gemaakt.

Verschillende middelgrote banken bevinden zich momenteel in het oog van de storm vanwege hun blootstelling aan het Amerikaanse commerciële vastgoed. Dit geldt voor de New York Community Bancorp, maar ook voor de Japanse bank Aozora. De eerste heeft sinds 1 januari de helft van haar waarde verloren, ondanks een opleving op vrijdag. De laatste zag een daling van bijna 30 % in 2024.

Deze onrust komt op een moment dat de situatie in de vastgoedsector in Europa zijn eerste grote slachtoffer heeft geëist: het imperium van magnaat René Benko, Signa, is ingestort als een kaartenhuis, waardoor de reputatie van enkele gerenommeerde huizen, zoals Julius Bär, is besmeurd. De Zwitserse bank moest tien dagen geleden haar topman, Philipp Rickenbacher, tot aftreden dwingen om boete te doen.