Rentevoeten: de ECB wijst de weg

Wanneer het bal der centrale bankiers begint, is de Europese Centrale Bank vaak de eerste die haar kaarten op tafel legt. Vorige week heeft ze, zoals verwacht, haar beleidsrentevoeten ongewijzigd gelaten terwijl ze haar verstrakkende houding handhaafde. Het is maar een kleine stap om te zeggen dat de Fed volgende week hetzelfde zal doen.

Elke maand komen de belangrijkste centrale banken samen om het monetaire beleid vast te stellen. De ECB opende de dans en het minste wat we kunnen zeggen is dat haar toespraak aan de verwachtingen voldeed. De slechte verrassing in de eurozone komt eerder van de krimp van de economische activiteit. De samengestelde PMI-index is immers voor de vijfde opeenvolgende maand teruggevallen tot 46,5 in oktober. Dit is overigens de "sterkste krimp sinds november 2020", om de persmededeling van S&P Global te parafraseren. Deze indicator is vaak een voorbode van een recessie. We zijn alweer gewaarschuwd.

Deze week zullen we ons concentreren op de vergadering van de Fed op woensdag, die min of meer dezelfde houding zou moeten aannemen als de ECB. Volgens de FedWatch-tool van CME verwachten de marktdeelnemers met 99,5 % zekerheid een status quo. Groter kan een consensus bijna niet zijn.

De spanning bereikt een hoogtepunt

Maar eerst zou de verrassing kunnen komen van de Bank van Japan, die morgen, 31 oktober, bijeenkomt. Vanwege inflatoire druk en een yen die blijft verzwakken ten opzichte van de andere G7-valuta's, zou het land van de rijzende zon zijn monetaire beleid kunnen wijzigen. Dat is in ieder geval wat de rentetarieven voorspellen, die al aanzienlijk zijn gestegen, zoals blijkt uit de onderstaande grafiek van het rendement op de Japanse obligaties op 10 jaar. We merken op dat het einde van de lage rente werd ingeluid toen de 0,16 werd overschreden. Het ontbreken van een dalende divergentie laat ook de deur open voor een voortzetting van de stijging op maandbasis.

Bron: Bloomberg