Ghana zal waarschijnlijk in de komende weken de goedkeuring krijgen van de raad van bestuur van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) voor een reddingslening van $3 miljard, terwijl de herstructurering van Zambia is vastgelopen, aldus de analisten van Citi in een notitie voor klanten.
Ghana is in december in gebreke gebleven met zijn buitenlandse schulden, heeft sindsdien een binnenlandse schuldenruil afgesloten en heeft om een herstructurering van zijn bilaterale schulden gevraagd via het Common Framework-vehikel van de G20.
Zambia is ondertussen in gebreke gebleven sinds het in november 2020 als eerste Afrikaanse land in het COVID-tijdperk in gebreke is gebleven. De minister van Financiën van Zambia heeft gezegd dat het land ernaar streeft om de lang uitgestelde herstructurering van het Common Framework eind maart of kort daarna af te ronden.
"Onze positievere kijk (op Ghana) wordt ondersteund door een sterk engagement van het IMF en de Club van Parijs om een snelle doorbraak te bewerkstelligen," aldus de notitie van Citi.
Citi schatte dat de internationale staatsobligaties van Ghana een gemiddelde couponverlaging van 30%-50% en een looptijdverlenging van vijf jaar nodig zouden hebben, zonder verlaging van de hoofdsom, om het verwachte financieringstekort van $4,5 miljard van het land in de komende drie jaar te dekken.
"Uitgaande van een exit-rendement van 12,5% ... suggereert dit een gemiddelde prijsstijging van 10 cent" op de obligatiekoersen, aldus de notitie.
De notitie zei dat de obligatiekoersen in Zambia nu weinig opwaarts zijn, zelfs met een "conservatieve" schatting van een haircut van 25% van de hoofdsom, een couponverlaging van 30%, een gemiddelde looptijdverlenging van zes jaar en een aflossingsvrije periode van drie jaar.
"De herstructurering van Zambia zal compromissen op hoog niveau vereisen op multilateraal (IMF) en bilateraal (China vs G7) niveau."
