De 10-jaars rente op Amerikaanse schatkistpapier, die omgekeerd evenredig beweegt met de koersen, bereikte maandag het hoogste niveau sinds 2011, waarmee de trend wordt voortgezet dat obligaties het slechtste jaar ooit achter de rug hebben nu de Federal Reserve massale renteverhogingen doorvoert om de stijgende inflatie te bestrijden. De markten verwachten over het algemeen dat de centrale bank de rente woensdag met nog eens 75 basispunten zal verhogen, nadat ze dit jaar al 225 basispunten aan verkrapping heeft doorgevoerd.

Portefeuillebeheerders bij Vanguard menen echter dat Treasuries het ergste van hun daling al achter de rug hebben en dat de Fed haar monetaire verstrakking waarschijnlijk zal terugschroeven als de groei sterk begint af te nemen. Het in Malvern, Pennsylvania gevestigde bedrijf beheert ongeveer $7,3 biljoen aan activa.

"Hoe agressiever de Fed te werk gaat, hoe dichter het ons bij een hard-landing scenario brengt. En we weten wat er gebeurt bij een harde landing: er komt een snelle ommekeer ... en op dat moment beginnen obligaties duidelijk weer te presteren", aldus John Madziyire, senior portefeuillebeheerder en hoofd van Amerikaanse Treasuries en TIPS bij Vanguard Fixed Income Group.

Hij zei dat Vanguard onlangs zijn blootstelling aan kredieten van lagere kwaliteit heeft verminderd, te midden van de verwachtingen van een meer havikistische Fed.

"Als u zich daarop instelt, wilt u natuurlijk defensiever zijn ingesteld .... En dat betekent per definitie dat je meer neigt naar Treasuries."

Uit eerdere renteverhogingscycli is gebleken dat de rendementen hun piek bereikten vóór de laatste twee verhogingen van de Fed, of drie tot zes maanden voordat de cyclus voorbij was, aldus Madziyire.

"Zolang ... u uw scenario's hebt van wat de potentiële staartrisico's zijn en u bereid bent die positie aan te houden tot aan dat staartrisico, weet u dat u op een bepaald moment gelijk zult krijgen," zei hij.

GRAFIEK: Fed-fondsen en 10-jaarsrente

Fed-voorzitter Jerome Powell heeft gezegd dat de prijsdruk kan worden verlaagd zonder een scherpe economische vertraging. Hij heeft echter ook benadrukt dat de centrale bank meedogenloos zal zijn in haar strijd om de inflatie de kop in te drukken.

De verwachtingen voor de zogenaamde eindrente zijn hoger geworden nadat uit Amerikaanse consumentenprijsgegevens bleek dat de inflatie vorige maand robuust bleef.

Handelaren in Fed funds futures verwachten dat de rente blijft stijgen tot een hoogtepunt van ongeveer 4,4% in maart volgend jaar, meer dan 200 basispunten hoger dan de huidige daggeldrente. Dat was eerder deze maand nog 3,8%.

Madziyire benadrukte dat beleggers "bereid moeten zijn om een beetje verlies te accepteren", omdat het moeilijk zal zijn om de ommezwaai van de Fed nauwkeurig te timen.

"De markt timen is bijna onmogelijk ... maar wat u probeert te doen, is proberen uit te zoeken wanneer het einde nadert en u daarop instellen", zei hij.

Tegelijkertijd kunnen de inkomsten uit hogere rendementen ook helpen de verliezen te beperken als de obligatiekoersen verder dalen dan verwacht, zei hij.

"Zelfs als de 10-jaarsrente 10 basispunten hoger wordt dan u in het ergste geval zou verwachten, zult u in verhouding tot het rendement dat u pakt uw geld terugverdienen omdat de rendementen zo aantrekkelijk zijn", zei hij.