Robert Stheeman, die verantwoordelijk is voor de verkoop van 237 miljard pond (295 miljard dollar) aan Britse gilts aan beleggers dit boekjaar, zei dat hij onder de indruk was van de snelle opleving.
"Gezien de uitdagingen waarmee de giltmarkt vorig jaar werd geconfronteerd, vind ik de snelheid waarmee de omstandigheden zijn genormaliseerd en de mate waarin de markt zich heeft gestabiliseerd opmerkelijk," zei hij.
Het herstel omvatte een hernieuwde belangstelling van buitenlandse beleggers, vertelde hij Reuters na een halfjaarlijkse update over de uitgifteplannen van het DMO.
"Ik had het erover hoe snel dingen weer normaal worden, en daar hoort internationale interesse zeker bij," zei Stheeman.
In september 2022 werd de Bank of England (BoE) gedwongen om in te grijpen in de obligatiemarkt - door 19 miljard pond aan langlopende en aan de inflatie gekoppelde gilts te kopen - nadat recordprijsdalingen als reactie op de begrotingsplannen van Truss sommige pensioenfondsen in gevaar brachten.
Sindsdien heeft premier Rishi Sunak de Britse financiën op een meer orthodoxe koers gezet.
Groot-Brittannië betaalt niet langer een grote risicopremie voor zijn leningen, maar de algemene rentetarieven zijn nog steeds hoog, als gevolg van een wereldwijde stijging van de rentetarieven van de centrale banken.
Nog maar een maand geleden bereikte de 30-jarige giltrente met 5,209% het hoogste niveau sinds 1998.
De rente is de afgelopen maand echter gedaald, omdat beleggers van mening zijn dat centrale banken, waaronder de BoE, de rente in 2024 zullen verlagen.
Het DMO kondigde woensdag minimale wijzigingen in haar plannen aan en verlaagde de uitgifte van gilt met slechts 500 miljoen pond tot 237,3 miljard pond, wat sommige beleggers op het verkeerde been zette.
Een peiling van Reuters wees op een verlaging van 15 miljard pond.
In plaats daarvan maakte het DMO gebruik van de lagere leenbehoeften als gevolg van sterke belastinginkomsten om de netto-uitgifte van kortlopend schatkistpapier met 10 miljard pond te verlagen.
Vóór de pandemie maakte het DMO regelmatig gebruik van veranderingen in de uitgifte van schatkistpapier om kleine veranderingen in de leenbehoeften glad te strijken, en Stheeman zei dat de beslissing een terugkeer daarnaar betekende.
OBLIGATIEVERKOOP
Stheeman zei dat de plannen van het DMO voor de uitgifte van schuldpapier niet waren beïnvloed door de kwantitatieve verkrapping door de BoE.
In september zei de BoE dat ze haar schuldbezit de komende 12 maanden met 100 miljard pond zou verminderen, na een vermindering van 80 miljard pond in de 12 maanden daarvoor.
"Het heeft absoluut geen invloed gehad op onze beslissingen of strategieën," zei Stheeman.
Sommige beleggers hebben gezegd dat de verkoop van langlopende gilts door de BoE een te grote invloed had op dat deel van de markt, dat doorgaans minder liquide is.
De gouverneur van de BoE, Andrew Bailey, vertelde wetgevers dinsdag dat de verkoop slechts 0,1-0,15 procentpunten had toegevoegd aan de rendementen.
Het DMO moest echter wel rekening houden met een veranderende vraag, waaronder een langzame vermindering op lange termijn van de behoefte van pensioenfondsen aan lange en ultralange gilts, zei Stheeman.
"We hebben de afgelopen 10 jaar een zeer langzame trend gezien dat de vraag korter wordt dan voorheen, deels door de groei van buy-outs van pensioenregelingen. Het zou me niet verbazen als die trend zich voortzet.
Groot-Brittannië geeft een groter aandeel langlopende obligaties uit dan andere landen.
De totale uitgifte van gilt staat ook op een recordniveau op nettobasis. Hoewel de bruto uitgifte de helft is van de 486 miljard pond die tijdens de pandemie in 2020/21 werd verkocht, is de BoE nu een nettoverkoper, in plaats van een grote koper zoals in 2020/21.
De uitgifte zal de komende jaren hoog blijven. Het DMO schatte dat de "bruto financieringsbehoeften" zouden stijgen tot 277 miljard pond in 2024/25 en slechts licht zouden dalen tot 270 miljard pond het jaar daarna. De bruto uitgifte van gilt is iets lager dan dit, omdat het totaal ongeveer 10 miljard pond omvat dat rechtstreeks van huishoudelijke spaarders en andere bronnen wordt opgehaald.
"Als je naar de prognoses kijkt ... blijven we nog wel even bezig," zei Stheeman, die volgend jaar met pensioen gaat na meer dan twee decennia bij de DMO. ($1 = 0,8025 pond)
