Hedgefondsen en andere geldbeheerders verkochten het equivalent van 143 miljoen vaten in de zes belangrijkste aardoliegerelateerde derivatencontracten tijdens de zeven dagen die eindigden op 7 mei.
Fondsbeheerders hebben in elk van de afgelopen vier weken aardoliederivaten verkocht, waardoor hun gecombineerde positie sinds 9 april met in totaal 265 miljoen vaten is afgenomen.
De gecombineerde positie was teruggebracht van 685 miljoen vaten (66e percentiel) vier weken eerder tot 420 miljoen vaten (21e percentiel voor alle weken sinds 2013).
De positionering was sterk bearish geworden in plaats van gematigd bullish begin april, gebaseerd op rapporten ingediend bij ICE Futures Europe en de U.S. Commodity Futures Trading Commission.
Grafiek: Olie- en gasposities
In de meest recente week waren er zware verkopen van zowel Brent (-60 miljoen vaten) als NYMEX en ICE WTI (-57 miljoen), evenals Amerikaanse benzine (-19 miljoen) en Europese gasolie (-12 miljoen). De enige aankopen betroffen Amerikaanse diesel.
Positionering is uitzonderlijk bearish geworden ten opzichte van WTI, met een netto positie van slechts 83 miljoen vaten (5e percentiel) en longs overtreffen shorts met een verhouding van slechts 1,60:1 (6e percentiel).
De aanhoudende groei van de Amerikaanse productie van ruwe olie heeft ervoor gezorgd dat de voorraden dicht bij het langetermijngemiddelde blijven en dat de regionale markt goed bevoorraad is.
Brent is daarentegen neutraal, met een nettopositie van 261 miljoen vaten (57e percentiel) en het aantal longs overtreft het aantal shorts met 4,21:1 (46e percentiel).
De minder bearish positionering op Brent weerspiegelt waarschijnlijk het resterende conflictrisico in het Midden-Oosten en de Noordzee-markers die minder blootstaan aan overproductie in de Verenigde Staten.
Het kan ook een weerspiegeling zijn van een structurele verschuiving naar futures en opties gekoppeld aan Brent en weg van WTI nadat WTI-klassen werden opgenomen in de prijsbeoordelingen van Brent.
Tegelijkertijd is de fondsengemeenschap licht bearish geworden over de vooruitzichten voor zowel Europese gasolie als Amerikaanse diesel als reactie op het stagnerende herstel van de productie- en vrachtactiviteit.
Biodiesel en andere hernieuwbare stookoliën veroveren ook een klein maar snel groeiend aandeel van de vrachtmarkten die voorheen gedomineerd werden door diesel op basis van aardolie.
De verwachte cyclische uitputting van de voorraden is dit jaar nog niet opgetreden; de markt blijft ruim bevoorraad en er zijn weinig tekenen dat de prijzen op korte termijn zullen stijgen.
Eerdere bullishness over Amerikaanse benzine verdween ook, met fondsen die in totaal 36 miljoen vaten verkochten in de afgelopen vier weken.
De nettopositie was gedaald van 85 miljoen vaten (88e percentiel) vier weken eerder naar slechts 49 miljoen vaten (41e percentiel).
U.S. AARDGAS
Beleggers zijn steeds minder bearish geworden over de vooruitzichten voor de Amerikaanse gasprijzen, ondanks de enorme hoeveelheid voorraden na een uitzonderlijk warme winter in 2023/24.
Hedgefondsen en andere geldbeheerders kochten het equivalent van 490 miljard kubieke voet (bcf) in futures en opties gekoppeld aan de gasprijzen op Henry Hub in Louisiana tijdens de zeven dagen die eindigden op 7 mei.
Fondsen kochten gascontracten in het snelste tempo in negen weken sinds begin maart, in reactie op aanwijzingen dat de overtollige voorraden gestabiliseerd zijn en de verwachting dat ze in de loop van de zomer zullen afnemen.
De totale positie steeg naar een netto long van 314 bcf (41e percentiel sinds 2010), het hoogste niveau in bijna vier maanden.
De voorraden blijven 667 bcf (36% of +1,46 standaarddeviaties) boven het vorige seizoensgemiddelde van tien jaar, maar het overschot is de afgelopen twee maanden vrijwel stabiel gebleven na een onophoudelijke stijging gedurende het grootste deel van de winter.
Gerelateerde kolommen:
- Hernieuwbare brandstoffen nemen hap uit dieselverbruik VS (10 mei 2024)
- Het Amerikaanse gasoverschot zal tegen het einde van de winter 2024/25 verdwenen zijn (8 mei 2024)
- Fonds negatief over Amerikaanse ruwe olie en brandstoffen te midden van ruime voorraden (7 mei 2024)
- OPEC zal productieverlagingen waarschijnlijk verlengen in juni
John Kemp is marktanalist bij Reuters. Zijn standpunten zijn de zijne. Volg zijn commentaar op X https://twitter.com/JKempEnergy (Bewerking door Kirsten Donovan)
