Of de opkomst van kunstmatige intelligentie nu een rol speelt of niet: rechtvaardigt 160 miljoen USD aan extra verkopen werkelijk een plotselinge waarderingsbonus van 75 miljard USD? Shortsellers die geneigd zijn deze vraag resoluut te beantwoorden, hebben wellicht de wijsheid van Keynes over het hoofd gezien, die eraan herinnerde hoe markten langer irrationeel kunnen blijven dan beleggers solvabel...

De buitengewone sprong in marktkapitalisatie van Arm Holdings is waarschijnlijk evenzeer te danken aan de KI-manie als aan het extreem beperkte aantal aandelen dat in omloop is. Softbank heeft negen tiende van het kapitaal in handen, waarvan een kwart via Vision Fund — beheerd door Softbank, maar voornamelijk gefinancierd met geld van de Saoedische en Emiratische staatsfondsen.

De chipfabrikant uit Cambridge leunt op een zeer lucratief bedrijfsmodel gebaseerd op royalty’s, aangezien de technologie van het bedrijf in bijna elke mobiele telefoon is ingebouwd. Maar deze markt heeft de afgelopen jaren een plafond bereikt, waardoor de groeimogelijkheden vóór de opkomst van KI beperkt leken.

Het zou ongetwijfeld nuttig zijn om te benadrukken dat op het moment van zijn — zeer gedeeltelijke dus — beursgang, de door Masayoshi Son vastgestelde aandeelkoers van rond de 50 USD enige spotlust wekte onder waarnemers; de excentrieke zakenman werd ervan beschuldigd zijn dromen voor werkelijkheid te nemen.

De door Son gevraagde waardering was weliswaar lager dan de prijs waartegen Vision Fund zijn aandelen namens de fondsen van de golfstaten had verworven. Zowel Softbank als deze laatste zullen dus hopen dat de wilde klim van het aandeel voortduurt! Als dat zo is, is het zeer waarschijnlijk dat ze massaal hun aandelen zullen verkopen zodra hun lockup-periode medio maart afloopt...

Met deze zet doet Son in elk geval de WeWork-ramp vergeten, die Softbank toch een zuiver verlies van 16 miljard USD heeft gekost. Zijn gok met deze druppelsgewijze beursgang van Arm Holdings bewijst dat hij meer dan één truc achter de hand heeft. Aan de andere kant zouden degenen die zijn visionaire talenten prijzen er goed aan doen te onthouden dat de Japanner de winst van zijn leven misliep toen hij in 2019 zijn aandeel van 3 miljard USD in Nvidia liquideerde...