Bedrijven die een Amerikaanse beursgang nastreven na een reeks glansloze beursdebuten, krijgen van investeringsbankiers het advies om hun waarderingsverwachtingen te verlagen.

De IPO-markt zag de afgelopen vijf weken een vloedgolf van grote beursintroducties, na een droge periode die het grootste deel van 2022 en 2023 duurde en gedreven werd door de volatiliteit van de aandelenmarkt te midden van stijgende rentetarieven.

Er waren vier grote IPO's, en drie daarvan stelden beleggers teleur. De aandelen van de Duitse sandalenproducent Birkenstock, de app Instacart voor het bezorgen van levensmiddelen en de chipontwerper Arm Holdings daalden in de dagen na hun debuut tot onder hun IPO-prijs, hoewel de aandelen van Arm nu iets boven die prijs staan.

Alleen de aandelen van marketingautomatiseringsplatform Klaviyo Inc hebben consequent boven hun IPO-prijs gehandeld en eindigden woensdag 2% hoger.

Negen bankiers en advocaten die door Reuters werden geïnterviewd, zeiden dat beleggers door de hoge rentetarieven risicomijdender zijn geworden. Ze adviseren bedrijven om conservatievere waarderingen te zoeken voor hun IPO's, zodat ze beursbeleggers kunnen verleiden met koopjes.

"(Bedrijven) begrijpen dat als je op korte termijn naar de IPO-markt komt, je last zult krijgen van de kater van de prestaties van deze recente high-profile transacties," zei David Levin, mede-hoofd aandelenkapitaalmarkten bij Guggenheim Securities.

De vier grote IPO's waren een schot in de roos voor de Amerikaanse noteringsvolumes. De totale opbrengst van IPO's op Amerikaanse beurzen bedroeg $19,4 miljard van begin 2023 tot eind vorige week, een tweejarig hoogtepunt dat bijna een verdrievoudiging is van de opbrengst in dezelfde periode vorig jaar, volgens LSEG.

Deze opbrengsten zijn echter een fractie van de opbrengst in dezelfde periode van 2019-2021, toen de opbrengsten varieerden van $43,3 miljard tot $119,2 miljard.

De algemene prestaties van IPO's waren dit jaar glansloos. Volgens Renaissance Capital wordt meer dan driekwart van de bedrijven die naar de beurs zijn gegaan, met uitzondering van blanco overnamebedrijven, onder hun IPO-prijs verhandeld.

Waystar, verzekeringsgroep Hamilton en olie- en gashelikopterprovider PHI Group zullen de komende dagen moeten beslissen of ze doorgaan met hun IPO's en hoe agressief ze de prijs zullen bepalen.

De bedrijven hebben hun IPO-registratie gepubliceerd, zodat ze klaar zijn om hun beursdebuut in de komende dagen te lanceren, vooruitlopend op een mogelijke sluiting van de Amerikaanse overheid volgende maand, waardoor beursnoteringen zouden worden bevroren omdat de financiële toezichthouders dan geen geld meer zouden krijgen. Het blijft onduidelijk of de shutdown zal plaatsvinden, omdat Amerikaanse wetgevers worstelen met de verkiezing van een spreker in het Huis van Afgevaardigden.

Vertegenwoordigers van Waystar en PHI reageerden niet onmiddellijk op verzoeken om commentaar. Hamilton weigerde commentaar te geven.

WAARDERINGSAANPASSING

Afgaande op de resultaten van de beursgang van Birkenstock, moeten sommige beursintroductiekandidaten hun waarderingsverwachtingen misschien aanzienlijk bijstellen.

Birkenstock streefde naar een waardering gelijk aan ongeveer 27 keer de winst over 12 maanden voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie aan de bovenkant van de aangegeven IPO-bandbreedte. Het aandeel werd woensdag slechts ongeveer 17 keer zoveel waard. "Wanneer de aandelen meer dan 10% lager openen dan de IPO was geprijsd, is dat een duidelijk teken dat de deal zijn vraag te hoog had ingeschat," zei David Erickson, adviseur op de kapitaalmarkten en docent aan de Wharton School, over de IPO van Birkenstock.

Voor sommige bedrijven kan de vijandige IPO-omgeving te veel blijken. Rubrik, het cyberbeveiligingssoftwarebedrijf dat gesteund wordt door Microsoft Corp, was van plan om deze maand al een roadshow voor investeerders te organiseren als de markt ontvankelijker was geweest, aldus een persoon die bekend is met de zaak. Het bedrijf houdt zich nu in. Een woordvoerder van Rubrik wilde geen commentaar geven. "We blijven vraag zien naar bedrijven van hoge kwaliteit, maar investeerders blijven voorzichtig en gevoelig voor waarderingen," zei Robert Stowe, hoofd van de Amerikaanse aandelenkapitaalmarkten bij Barclays Plc.