Het zou de grootste combinatie van Noord-Amerikaanse spoorwegen ooit zijn, gemeten naar transactiewaarde. Het komt te midden van een herstel van toeleveringsketens die werden verstoord door de COVID-19-pandemie, en volgt op de ratificatie van de overeenkomst tussen de VS en Mexico en Canada (USMCA) vorig jaar, die de dreiging van handelsspanningen wegnam die waren geëscaleerd onder de voormalige Amerikaanse president Donald Trump.

"Denk aan wat we hebben doorgemaakt, denk aan het belang in Noord-Amerika van near-shoring dat plaatsvindt. Dit netwerk biedt op unieke wijze een toeleveringsketen die onze klanten en onze partners in staat stelt om daar daadwerkelijk van te profiteren en die kans te benutten," vertelde Canadian Pacific Chief Executive Keith Creel in een interview aan Reuters.

De combinatie moet worden goedgekeurd door de U.S. Surface Transportation Board (STB). De bedrijven hebben er vertrouwen in dat dit medio 2022 zal gebeuren, aangezien de deal de kleinste van de zeven zogenaamde Class I spoorwegen in de Verenigde Staten zal verenigen, die elkaar ontmoeten in Kansas City en geen overlap in hun routes hebben. De gecombineerde spoorweg zou nog steeds kleiner zijn dan de overige vijf Class I-spoorwegmaatschappijen.

De STB heeft zijn fusieregels in 2001 aangepast en daarin de eis opgenomen dat de spoorwegen van klasse I moeten aantonen dat een overeenkomst in het algemeen belang is. Toch heeft de STB een uitzondering gemaakt voor Kansas City Southern vanwege haar geringe omvang, waardoor de overname mogelijk minder kritisch zal worden bekeken.

"Ik zie het niet als een consolidatie die aanleiding tot bezorgdheid zou moeten geven omdat het om een verticale fusie gaat. Hun netwerken sluiten mooi op elkaar aan en helpen Noord-Amerika in te vullen met echte service," zei econoom Clifford Winston, een senior fellow aan het Brookings Institution die gespecialiseerd is in de transportsector.

Een woordvoerder van de STB zei dat de regelgevende instantie nog geen aanvraag van de bedrijven had ontvangen, die het formele beoordelingsproces zou starten. Hij weigerde verder commentaar te geven.

Canadian Pacific heeft er tijdens de onderhandelingen met Kansas City Southern toch mee ingestemd het grootste deel van het risico te dragen als de deal niet doorgaat. Canadian Pacific zal aandelen van Kansas City Southern kopen en deze onderbrengen in een onafhankelijke stemgerechtigde trust, waardoor zij geen zeggenschap heeft over het overnamedoelwit totdat de STB de overeenkomst goedkeurt.

Indien de STB de combinatie zou verwerpen, zou Canadian Pacific de aandelen van Kansas City Southern moeten verkopen, en een bron die dicht bij de overeenkomst staat, suggereerde dat zij aan particuliere participatiemaatschappijen zouden kunnen worden verkocht of opnieuw op de beurs zouden kunnen worden genoteerd. De aandeelhouders van Kansas City Southern zouden hun opbrengst houden.

Er is een reverse breakup fee van $1 miljard die Canadian Pacific aan Kansas City Southern zou moeten betalen als het de vorming van de trust niet kan voltooien, voegde de bron toe.

Aandeelhouders van Kansas City Southern zullen 0,489 van een Canadian Pacific-aandeel en $ 90 in contanten ontvangen voor elk gewoon aandeel Kansas City Southern, waardoor Kansas City Southern wordt gewaardeerd op $ 275 per aandeel, een premie van 23% ten opzichte van de slotkoers van vrijdag, zeiden de bedrijven in een gezamenlijke verklaring. Inclusief schulden wordt de deal gewaardeerd op $29 miljard.

Verwacht wordt dat de aandeelhouders van Kansas City Southern 25% van de uitstaande gewone aandelen van Canadian Pacific zullen bezitten, zeiden de bedrijven. Canadian Pacific zei dat het 44,5 miljoen aandelen zal uitgeven en ongeveer $8,6 miljard aan schulden zal aantrekken om de transactie te financieren.

Het is de grootste fusie- en overnametransactie die tot nu toe in 2021 is aangekondigd. Hoewel het de grootste transactie ooit is waarbij twee spoorwegmaatschappijen betrokken zijn, komt ze na de aankoop van BNSF door Berkshire Hathaway in 2010 voor $26,4 miljard. Voor een Factbox over de hoogtepunten van de deal, zie:

Creel zal aanblijven als CEO van het gecombineerde bedrijf, dat zijn hoofdkwartier in Calgary zal hebben, aldus de bedrijven in een verklaring.

De bedrijven benadrukten ook de milieuvoordelen van de deal, zeggende dat de nieuwe single-line routes die zouden worden gecreëerd door de combinatie zullen helpen vrachtwagens van overvolle Amerikaanse snelwegen te halen en de uitstoot te verminderen.

Spoorwegen zijn vier keer zuiniger dan vrachtwagens, en één trein kan meer dan 300 vrachtwagens van de openbare weg houden en 75% minder broeikasgassen uitstoten, aldus de bedrijven in de verklaring.

MISLUKTE BIEDINGEN

Het in Calgary gevestigde Canadian Pacific is de tweede grootste spoorwegmaatschappij van Canada, na Canadian National Railway Co Ltd, met een marktwaarde van 50,6 miljard dollar.

Het bedrijf bezit en exploiteert een transcontinentale goederenspoorlijn in Canada en de Verenigde Staten. Graanvervoer is de grootste inkomstenmotor van het bedrijf, goed voor ongeveer 58% van de bulkinkomsten en ongeveer 24% van de totale vrachtinkomsten in 2020.

Kansas City Southern heeft binnenlandse en internationale spooractiviteiten in Noord-Amerika, gericht op de noord-zuidcorridor voor vrachtvervoer die commerciële en industriële markten in het midden van de Verenigde Staten verbindt met industriële steden in Mexico.

Canadian Pacific's nieuwste poging om zijn Amerikaanse activiteiten uit te breiden komt nadat het in april 2016 een vijandig bod van $ 28,4 miljard op Norfolk Southern Corp heeft opgegeven. Canadian Pacific's fusieonderhandelingen met CSX Corp, die een groot netwerk over het oosten van de Verenigde Staten bezit, mislukten in 2014.

Een bod van Canadian National Railway Co, de grootste spoorweg van het land, om Warren Buffett-eigendom Burlington Northern Santa Fe te kopen, werd meer dan twee decennia geleden geblokkeerd door de Amerikaanse antitrustautoriteiten.

Een particulier aandelenconsortium onder leiding van Blackstone Group Inc en Global Infrastructure Partners (GIP) deed vorig jaar een mislukt bod om Kansas City Southern over te nemen. De bronnen zeiden dat dat bod hielp om Canadian Pacific's interesse in Kansas City nieuw leven in te blazen.

BMO Capital Markets en Goldman Sachs & Co. LLC treden op als financieel adviseurs voor Canadian Pacific, terwijl BofA Securities en Morgan Stanley & Co. LLC optreden als financieel adviseurs voor Kansas City Southern.