Sommige belangrijke schuldeisers hebben al ingestemd met het herstructureringsvoorstel, maar andere staan te popelen om de banden met de met schulden beladen vastgoedontwikkelaar te verbreken en verder te gaan.

WAT BIEDT HET OFFSHORE SCHULDHERSTRUCTURERINGSVOORSTEL?

De bijna 200 pagina's tellende term sheets, die op 22 maart zijn gepubliceerd, bieden schuldeisers een reeks opties om hun schuld te ruilen tegen nieuwe obligaties met een looptijd van 10 tot 12 jaar, of om deze om te zetten in verschillende combinaties van nieuwe obligaties met een looptijd van vijf tot negen jaar en aan aandelen gekoppelde instrumenten.

De equity-linked instrumenten zullen worden gedekt door de groep en zijn twee in Hongkong genoteerde ondernemingen, Evergrande Property Services Group en Evergrande New Energy Vehicle Group.

Obligatiehouders van obligaties uitgegeven door Evergrande's offshore-eenheden, Scenery Journey en Tianji Holding, zullen hun bestaande schuld kunnen omruilen voor nieuwe obligaties met een looptijd van vier tot acht jaar, die vanaf het vierde jaar coupons zullen uitkeren.

WAT GEBEURT ER VERDER IN HET HERSTRUCTURERINGSPROCES?

Schuldeisers ontvangen een instemmingsvergoeding van 0,25% op basis van de uitstaande hoofdsom van hun schulden in de vorm van nieuwe obligaties als zij uiterlijk donderdag om 0900 GMT instemmen met de herstructurering - een termijn die door het bedrijf kan worden verlengd.

Evergrande en de schuldeisers zullen de besprekingen voortzetten om de herstructureringsvoorwaarden af te ronden. De feitelijke stemdatum wordt later door de rechtbank vastgesteld en zal naar verwachting in het derde kwartaal vallen. Het voorstel vereist goedkeuring van meer dan 75% in crediteurenwaarde in elke schuldklasse om te worden aangenomen.

De effectieve datum voor de uitvoering van de herstructurering is naar verwachting 1 oktober, terwijl de long-stop datum - waarna het plan zou kunnen vervallen - 15 december is, hoewel beide kunnen worden verlengd.

WAT ZIJN ENKELE BEZWAREN TEGEN HET VOORSTEL?

De vermogenswaarde van de aan aandelen gekoppelde instrumenten is moeilijk vast te stellen, aangezien de handel in aandelen van Evergrande en haar twee beursgenoteerde eenheden sinds maart 2022 is opgeschort.

Evergrande heeft gezegd dat er in de komende drie jaar 250 miljard tot 300 miljard yuan (36-43 miljard dollar) extra financiering nodig is om de activiteiten te hervatten.

Het bedrijf voor elektrische voertuigen heeft ook gezegd dat het de productie misschien zal moeten stopzetten als het geen nieuwe financiering kan krijgen.

Als Evergrande er niet in slaagt het herstructureringsplan door te zetten, wordt de ontwikkelaar mogelijk geconfronteerd met een liquidatieprocedure die door een investeerder in een van zijn onderdelen bij een rechtbank in Hongkong is aangespannen.

Volgens een analyse die Evergrande liet uitvoeren, zal de opbrengst voor offshore schuldeisers bij een liquidatie van de hele groep naar verwachting minder dan 1,5 miljard dollar bedragen, een percentage van 2,1% tot 9,3%, afhankelijk van het soort schuld dat wordt aangehouden.

HOE KWAM EVERGRANDE IN DE PUBLICITEIT?

Voorzitter Hui Ka Yan richtte Evergrande in 1996 op in Guangzhou en bracht het bedrijf in 2009 naar de beurs in Hongkong.

Het bedrijf groeide snel door de aankoop van grond met behulp van leningen en door de snelle verkoop van appartementen tegen lage marges. In 2020 was het de op één na grootste ontwikkelaar in China, met een omzet van 110 miljard dollar, 355 miljard dollar aan activa en meer dan 1300 projecten in het hele land.

Maar nadat Evergrande midden 2021 in een schuldencrisis terechtkwam, zakte de positie naar nummer 5 met een omzet van 65 miljard dollar en vervolgens naar nummer 42 met een omzet van 6,6 miljard dollar in 2022.

Haar verplichtingen, inclusief schulden, bedroegen eind 2021 in totaal 274 miljard dollar. Zij is ook de grootste emittent van dollarobligaties in de sector. Haar volledige offshore schuld ter waarde van 22,7 miljard dollar werd geacht in gebreke te zijn gebleven nadat zij eind 2021 verschillende obligatiebetalingen niet had verricht. De crisis overspoelde vervolgens haar branchegenoten toen hun kredietvoorwaarden verslechterden, waardoor veel ontwikkelaars in gebreke bleven.

WELKE ROL HEBBEN CHINESE TOEZICHTHOUDERS GESPEELD?

Evergrande richtte in december 2021 een comité voor risicobeheer op met ambtenaren van staatsbedrijven om te helpen bij de herstructurering van zijn schulden en activa.

De autoriteiten hebben de markten verzekerd dat de risico's voor de vastgoedsector en de economie onder controle kunnen worden gehouden en dat de problemen van Evergrande voornamelijk te wijten zijn aan zijn "eigen wanbeheer" en "halsbrekende expansie".

Zij hebben bijgedragen aan een ordelijke ineenstorting van Evergrande, en er tegelijkertijd voor gezorgd dat de hoogste prioriteit voor de ontwikkelaar ligt bij het garanderen van de huisvesting van kopers, door staatsbedrijven te faciliteren bij de overname van enkele van haar ontwikkelingen.

($1 = 6,9221 Chinese yuan renminbi)