Inloggen
Inloggen
Of aanmelden met
GoogleGoogle
Twitter Twitter
Facebook Facebook
Apple Apple     
Registreren
Of aanmelden met
GoogleGoogle
Twitter Twitter
Facebook Facebook
Apple Apple     

DEUTSCHE BANK AG

(DBK)
  Rapport
Vertraagde tijd Xetra  -  17:37:38 03-02-2023
11.53 EUR   +0.65%
03/02Deutsche Bank AG : DZ Bank herhaalt koopadvies
MM
03/02Deutsche Bank AG : Morningstar herhaalt het Neutraal advies
MM
03/02VGP onderuit op vlakke beurs
AM
OverzichtKoersenGrafiekenNieuwsRatingsAgendaOndernemingFinanciŽnConsensusHerzieningenBeursproductenFonds 
OverzichtAl het nieuwsAanbevelingen van analistenAndere talenPersberichtenOfficiŽle publicatiesSectornieuwsAnalyse MarketScreener

Analyse-Banken blijven achter bij stijging obligatierente omdat recessiezorgen goedkope waarderingen overtroeven

28/04/2022 | 18:03
FILE PHOTO: FILE PHOTO: Preview of the illumination at ECB headquarters for the Euro's 20th anniversary in Frankfurt

De verwachting dat de rente zal stijgen heeft de waarderingen van de Europese bankaandelen, die zich op een dieptepunt van bijna twee decennia bevinden, niet kunnen opkrikken omdat de verslechterende groeivooruitzichten wegen op de bredere financiŽle sector.

Stijgende obligatierendementen zijn een zegen voor banken, omdat zij de rente-inkomsten meestal doen stijgen, maar de sterkste stijging van de kosten van leningen in de eurozone sinds 1994 heeft zich niet vertaald in een outperformance van de banken op de aandelenmarkt.

De Europese bankaandelen zijn sinds begin maart 6% in waarde gedaald en staan niet ver meer van de laagste stand in 14 maanden die vorige maand werd bereikt, omdat de oorlog in Oekraïne het vooruitzicht heeft doen ontstaan dat de regio in een recessie terechtkomt.

Die underperformance heeft ook een enorme kloof geslagen met de historisch hoge positieve correlatie met obligatierendementen, een teken dat er ruimte zou kunnen zijn voor een opleving. De 90-daagse correlatie tussen de MSCI Europe Banks en de 10-jaars rente op Duitse obligaties staat op het laagste punt in meer dan negen jaar, op basis van gegevens van Refintiv.

Ook de Amerikaanse banken hebben een soortgelijke tendens gekend, ondanks de stijging van de rente op schatkistpapier, zij het in mindere mate.

Grafiek: Europese bankaandelen en -rendementen - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klpyklqerpg/Banks%20and%20yields.PNG

"Dit is momenteel een van de grote onderwerpen onder beleggers en het houdt ons bezig. De correlatie werkte in het verleden heel goed en dat ze nu verbroken is, kan niet volledig verklaard worden door macro- of geopolitieke factoren," zei Jerome Legras, hoofd research bij Axiom Alternative Investment in Londen.

Ook al hebben zij zich hersteld van de dieptepunten van de 2020-pandemie, de Europese banken worden momenteel bijna 40% lager verhandeld dan hun gemiddelde waardering over 18 jaar, op basis van een koers-boek metriek, volgens de gegevens van Refinitiv. Zij worden verhandeld tegen 0,3 keer de bredere markt, wat ook bijna 40% lager is dan het 18-jarig gemiddelde.

"Het enige dat deze niveaus zou rechtvaardigen, zou zijn als wij op een recessie afstevenen. Dat is wat de aandelen prijzen, maar op het ogenblik is geen enkele econoom, geen enkele andere indicator dat," voegde hij eraan toe.

UBS heeft zojuist zijn beste winst in 15 jaar geboekt en Deutsche Bank heeft zijn langste winstreeks sinds 2012 verlengd, hoewel geopolitieke en macro-onzekerheden de vooruitzichten vertroebelen.

De bezorgdheid is dat de stijgende grondstoffenprijzen en de stijgende rentevoeten tot een tragere economische activiteit kunnen leiden, waardoor het volume van de transacties en de provisies voor de banken dalen, terwijl de tegenwind toeneemt als gevolg van het feit dat bedrijven moeite hebben om hun schulden terug te betalen.

Grafiek: Waardering Europese banken - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdpxogaowvx/European%20banks%20valuation.PNG

NIET GENOEG

Tegen deze achtergrond raadt Generali Investments, dat ongeveer 583 miljard euro ($ 613 miljard) aan vermogen onder beheer heeft, aan om een neutrale allocatie op banken te handhaven, ook al zien de waarderingen er aantrekkelijk uit.

"Gewoonlijk hebben banken drie poten nodig om te presteren: hogere rendementen, gematigde kredietspreads en een toenemende groei van het BBP. Van de drie zijn op dit moment alleen de rentevoeten ondersteunend," aldus Michele Morganti, senior strateeg bij de Italiaanse vermogensbeheerder.

Een in Londen gevestigde handelaar in hedgefondsen schat dat een stijging van de risicokosten met 20 basispunten de voordelen van een rentestijging met 100 punten zou uithollen.

Verwacht wordt dat de ECB de rente tegen eind 2022 met 80 basispunten zal verhogen, maar de beleidsmakers zijn voorzichtig. De Bank van Spanje waarschuwde voor een aanzienlijke indirecte impact van het Oekraïne-conflict op de economie van het land en zijn banken.

De positionering van de beleggers op de futuresmarkten wijst erop dat er de afgelopen week weer een zeker optimisme voor de banken is ontstaan.

"Wij denken dat de obligatierente en de inflatierichting weer op één lijn zullen komen met de groeirichting, zoals die was vóór de geopolitieke schok," zeiden de strategen van JP Morgan. "Dat zou ervoor moeten zorgen dat de correlaties terugkeren naar historische normen en dat de kloven die nu duidelijk zijn, opgevuld worden."

Maar dat kan nog wel even duren. Sinds de inval van Rusland in Oekraïne hebben de banken een van de slechtste twaalfmaandelijkse vooruitzichten voor de winst per aandeel (WPA) van alle Europese sectoren gehad, volgens Generali Investments. Een maatregel om deze week de gastoevoer naar Bulgarije en Polen af te snijden, heeft de zorgen over de recessie alleen maar doen toenemen.

"Als ik nu een nieuwe portefeuille zou moeten samenstellen, dan zou die onderwogen zijn in de financiële sector ... De Europese groei zal dit jaar duidelijk lager zijn dan wat een paar maanden geleden verwacht werd, gewoon vanwege deze oorlog en de olieprijs," zei Jerome Schupp, een portefeuillebeheerder bij Prime Partners in Genève.

Grafiek: Winstverwachtingen Europese banken - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnvwerlxnvw/European%20banks%20earnings%20prospects.PNG


© MarketScreener met Reuters 2022
Cijfers genoemd in het artikel
Verschil (%)KoersVerschil t.o.v. 1 jan (%)
AUSTRALIAN DOLLAR / EURO (AUD/EUR) 0.00%0.6411 uitgestelde koers.1.90%
BRENT OIL -2.83%79.73 uitgestelde koers.-3.41%
BRITISH POUND / EURO (GBP/EUR) 0.01%1.1163 uitgestelde koers.-0.83%
CANADIAN DOLLAR / EURO (CAD/EUR) -0.09%0.691238 uitgestelde koers.-0.16%
DEUTSCHE BANK AG 0.65%11.53 uitgestelde koers.8.90%
GENERALI -0.55%18.05 uitgestelde koers.8.64%
GERMANY 10Y CASH 0.06%2.1897 uitgestelde koers.-19.28%
INDIAN RUPEE / EURO (INR/EUR) 0.51%0.011231 uitgestelde koers.-1.08%
MSCI EUROPE (STRD, UHD) 0.41%154.512107 Real-time koersen.6.67%
UBS GROUP AG 1.46%20.14 uitgestelde koers.17.06%
US DOLLAR / EURO (USD/EUR) 0.00%0.926526 uitgestelde koers.-1.86%
WTI 0.00%73.419 uitgestelde koers.-4.63%
Nieuws over DEUTSCHE BANK AG
03/02Deutsche Bank AG : DZ Bank herhaalt koopadvies
MM
03/02Deutsche Bank AG : Morningstar herhaalt het Neutraal advies
MM
03/02VGP onderuit op vlakke beurs
AM
03/02Transcript : Deutsche Bank Aktiengesellschaft, Q4 2022 Fixed Income Call, Feb..
CI
03/02Bel20 verkleint verliezen
AM
03/02Deutsche Bank AG : Credit Suisse handhaaft het verkoopadvies
MM
03/02DEUTSCHE BANK AG : RBC handhaaft koopadvies
MD
03/02Rode koersen in Brussel
AM
03/02Deutsche Bank verhoogt B&M; Barclays verlaagt IWG
AN
03/02Britse aandelen dalen door zwakke resultaten uit de technologiesector
MR
Meer nieuws
Analistenadviezen over DEUTSCHE BANK AG
Meer adviezen
FinanciŽle cijfers
Omzet 2022 27 059 M 29 364 M -
Nettowinst (verlies) 2022 4 028 M 4 371 M -
Netto kaspositie 2022 38 370 M 41 639 M -
Koers/winst-verhouding 2022 6,15x
Dividendrendement 2022 2,64%
Marktkapitalisatie 23 489 M 25 490 M -
Beurskap. / Omzet 2022 -0,55x
Kapitalisatie / Omzet 2023 0,82x
Aantal werknemrs 84 556
Percentage vrij verhandelbaar 92,1%
Grafiek DEUTSCHE BANK AG
Duur : Periode :
Deutsche Bank AG : Grafische technische analyse Deutsche Bank AG | MarketScreener
Grafiek op volledig scherm
Trends in de technische analyse DEUTSCHE BANK AG
Korte termijnMiddellange termijnLange termijn
TrendsNeutraalBullishBullish
Evolutie van de resultatenrekening
Consensus
Verkoop
Koop
Gemiddeld advies Accumuleren
Aantal analisten 20
Laatste slotkoers 11,53 €
Gemiddelde koersdoel 13,15 €
Spread / Gemiddelde doel 14,0%
Herzieningen van WPA
Managers en directeuren
Christian Sewing Chief Credit Officer
Karl von Rohr Vice Chairman & Co-President
James von Moltke Co-President & Chief Financial Officer
Alexander Rijn Wynaendts Chairman-Supervisory Board
Bernd Leukert Chief Technology, Data & Innovation Officer
Sector en concurrentie
Verschil t.o.v. 1 jan (%)Kapitalisatie (M$)
DEUTSCHE BANK AG8.90%25 490
JPMORGAN CHASE & CO.3.61%413 846
BANK OF AMERICA CORPORATION9.99%291 323
INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF CHINA LIMITED1.49%216 574
WELLS FARGO & COMPANY14.39%182 412
CHINA CONSTRUCTION BANK CORPORATION2.45%161 468