(ABM FN) De aankondiging van de voorgenomen fusie van Euronav met het Noorse Frontline werd door de beleggers en analisten positief ontvangen. De in Antwerpen gevestigde rederij boekte een weekwinst op de beurs van 10,8 procent.

De voorgestelde fusie, waardoor 's werelds grootste ruwe-olietransporteur zal ontstaan, zal worden geleid door Hugo de Stoop, de huidige CEO van Euronav, en zal opereren onder de naam Frontline, dat sinds 1998 op de beurs van New York genoteerd staat. Het aandeel Frontline, daarentegen, daalde wel.

Na de transactie zullen de aandeelhouders van Euronav en Frontline respectievelijk ongeveer 59 en 41 procent van de gecombineerde groep in handen hebben.

Een dergelijke combinatie was te verwachten, zei Thijs Berkelder, analist bij ABN AMRO Oddo, tegen ABM Financial News. 

Het is zelfs nog logischer wanneer men bedenkt dat Frontline's sterke man John Fredriksen in oktober jongstleden een belang van maximaal 9,9 procent in Euronav heeft genomen.

Berkelder, die de fusie ziet als een reactie op de zwakke beurskoers van Euronav en als een goede deal voor de aandeelhouders, verwacht dat de fusie zal resulteren in de gebruikelijke synergieën, met name op het gebied van vlootbeheer. Die mening deelt ING. De balans van de gecombineerde onderneming zal ook sterk zijn, vulde analist Quirijn Mulder van ING aan.

KBC Securities wijst erop dat de fusie met de Noorse concurrent de wereldleider in de sector creëert, met een marktkapitalisatie van 4,2 miljard dollar en met een vloot van 146 tankers.

KBC houdt zich echter nog op de vlakte, en benadrukt dat er nog geen zekerheid is dat de verschillende partijen het eens worden. Ook is nog onduidelijk hoe groot de synergievoordelen zijn. Volgens Euronav en Frontline zijn die in ieder geval sygnificant. 

Vrijdag liet Compagnie Maritime Belge van de familie Saverys, een grootaandeelhouder van Euronav, weten tegen de fusieplannen te zijn. 

Volgens CMB creëert de fusie tussen de twee concurrenten geen toegevoegde waarde voor de aandeelhouders van Euronav. 

Het is volgens CMB geen goed idee om in te zetten op ruwe olie, terwijl de wereld kiest voor groene energie. 

Daarom stelt CMB ook een alternatieve strategie voor gericht op vergroening. Daarmee wil de aandeelhouder de rederij omvormen tot een “Europese maritieme en industriële cleantech speler met een gediversifieerde vloot”. 

KBC Securities vindt het lastig om in te schatten of CMB de fusieplannen zo torpedeert. 

Teleurstelling

Euronav, dat aan het begin van elk nieuw beursjaar regelmatig door analisten wordt getipt, heeft duidelijk moeite om beleggers te overtuigen, met een aandelenkoers die onder het niveau van tien jaar geleden ligt.

Het moet gezegd dat de rederij dan ook opereeert in woelige wateren, niet in het minst als gevolg van de coronacrisis. Bovendien is de sector nog steeds niet volledig hersteld van de crisis van 2008, toen veel partijen besloten om hun vloot uit te breiden.

Door het overaanbod van schepen dat zo ontstond, liggen de tarieven nu nog altijd laag.

De gemiddelde vrachttarieven voor supertankers (VLCC's) zijn in 2021 gedaald tot 11.300 dollar per dag, tegenover 54.600 dollar in 2020. Begin 2020 lagen de dagtarieven nog boven de 80.000 dollar. Als gevolg van deze prijsdsruk boekte Euronav vorig jaar een verlies van 339 miljoen dollar.

In die zin zijn de consolidatieplannen dus geen verrassing, menen de analisten. 

Na een moeilijk 2021, als gevolg van de impact van de coronacrisis op de vraag en het overaanbod, is 2022 begonnen met een andere uitdaging, namelijk de oorlog in Oekraïne en de sancties die Rusland hierdoor opgelegd krijgt.

Euronav besloot de Russische activiteiten te stoppen. Die waren goed voor circa 5 procent van de inkomsten. Een ander minpunt is dat de toch al schaarse 'bunker fuel' voor circa 20 procent uit Rusland komt, en dus alleen maar duurder wordt.

ING denkt echter dat de sancties uiteindelijk positief zouden kunnen uitpakken voor Euronav, want hierdoor worden de vaarroutes immers alleen maar langer. 

Voor de middellange termijn is ING positief gestemd. Uiteindelijk zullen de strategische oliereserves weer moeten worden aangevuld. En ook de verwachte terugkeer van olieproducent Iran is volgens de bank goed nieuws.

© ABM Financial News; info@abmfn.nl; Redactie: +31(0)20 26 28 999; Disclaimer