Hoewel de omzet en winst stabiel blijven in de eerste negen maanden van het jaar, heeft het derde kwartaal veel weg van een eerste misstap: de leveringen van nieuwe voertuigen dalen met 20 %, en de operationele winst met 37 %.

Dezelfde correctie geldt voor de financieringsactiviteiten, met een stijging van de rente die leidt tot een krimp van de nettorentemarge en bijgevolg een daling van 27 % van de operationele winst van de dochteronderneming. Het management waarschuwt dat de huidige omstandigheden het enthousiasme van potentiële klanten temperen, zelfs onder degenen met goede kredietscores.

Het zal dus interessant zijn om te zien of dit derde kwartaal van 2023 een keerpunt markeert en het begin van een recessie inluidt. De markt heeft al duidelijke ideeën, aangezien het aandeel wordt verhandeld tegen de laagste waarderingsraio's in tien jaar.

In dat verband is het zeer ongebruikelijk dat een bedrijf dat zoveel kwaliteiten combineert - buitengewone merkloyaliteit van klanten, rendement op eigen vermogen van 30 %, prijszettingsmacht - wordt verhandeld tegen minder dan zes keer de winst.

Het jaar 2022 mag dan een bijzonder goed jaar zijn geweest - dankzij de heropening na de pandemie - en beleggers mogen dan wel wanhopig zijn om Harley te zien groeien: het bedrijf zal dit jaar een omzet realiseren die exact gelijk is aan die van twintig jaar geleden.

Bovendien, hoewel ze tot nu toe zijn gecompenseerd door prijsstijgingen, blijven de verkoopvolumes dalen, terwijl de kwaliteit van zijn kredietportefeuille natuurlijk twijfelachtig blijft; het zou niet de eerste keer zijn dat een reeks wanbetalingen Harley in moeilijkheden brengt.

Als een echte "kannibaal" heeft het bedrijf massaal zijn eigen aandelen teruggekocht - wat te verwachten is van een winstgevende maar volwassen activiteit zonder echte mogelijkheid tot verdere expansie. Het aantal uitstaande aandelen is in twintig jaar tijd gehalveerd, zonder echter het verwachte effect op de winst per aandeel te hebben, die blijft schommelen rond een gemiddelde van 3 dollar.

Een terugkeer naar de "technische" bodem van 20 USD per aandeel - drie keer geraakt in dertig jaar - zou echter een interessante kans kunnen vormen.