Perpetual Limited (ASX:PPT) zal waarschijnlijk een knock-out prijs van KKR & Co. Inc. (NYSE:KKR), met een marktbeoordeling van een verkoopprijs van ongeveer $2,1 miljard. Corporate trust genereert ongeveer $85 miljoen aan jaarlijkse nettowinst en de vermogensbeheereenheid ongeveer $50 miljoen.

Een marktdeskundige zei dat vergelijkbare corporate trustbedrijven verkocht werden voor ongeveer 15 keer hun nettowinst, en vermogensbeheer voor 12 keer. Maar zij zeiden dat de echte vraag zou zijn wat de vermogensbeheerdivisie op zichzelf waard zou zijn. Wereldwijd worden vergelijkbare bedrijven verhandeld voor zes tot acht keer hun nettowinst, en de marktwaarde van Perpetual bedraagt momenteel $2,72 miljard.

Het zet ook vraagtekens bij de volgende stap van grootaandeelhouder Soul Patts. Perpetual is al enkele maanden bezig met het verkoopproces van haar corporate trust- en vermogensbeheerdivisies als onderdeel van een strategische herziening, nadat het vorig jaar een bod van $3 miljard had ontvangen van Soul Patts. Soul Patts heeft ongeveer 12% van Perpetual in handen.

De reactie van Perpetual op dat voorstel was dat het zijn activiteiten onderwaardeerde. Perpetual heeft enige tijd nodig gehad om de markt op de hoogte te houden van de ontwikkelingen rondom haar strategische herziening. Maar het bedrijf bevestigde deze week dat KKR (geadviseerd door Jefferies) exclusieve gesprekken voerde om beide bedrijven te kopen, zoals DataRoom op 19 april voor het eerst opmerkte.

DataRoom onthulde ook dat KKR in het spel was en dat KKR steeds meer de favoriet in de strijd werd. Bronnen zeggen dat een deal van meer dan $2 miljard goed ontvangen zou worden en de aandeelhouders waarschijnlijk zou compenseren voor het weglekken van vermogenswinstbelasting door het opsplitsen van het bedrijf. Maar naar verluidt werken adviseurs aan een structuur waarbij de twee eenheden gelijktijdig met de verkoop worden gesplitst om belastingkosten te vermijden.

Een aantrekkelijk bod zal Perpetual helpen bij het afbetalen van de schuld van $734 miljoen die het vorig jaar op zich nam door de overname van rivaal Pendal voor $2,5 miljard en zou er waarschijnlijk voor zorgen dat het aandeel als pure vermogensbeheerder zou stijgen. Luminis Partners werkt voor het bestuur van Perpetual, terwijl Goldman Sachs en Bank of America voor het bedrijf werken.