De maker van Sharpie-pennen en Rubbermaid-opslagcontainers stemde ermee in om een jaarlijkse rente van 6,4% tot 6,6% te betalen, in plaats van de jaarlijkse coupon van 3,9% die het betaalde, in ruil voor het uitstellen van de looptijd van de obligaties met vier en zes jaar.

Newell Brands had nog zeven maanden te gaan totdat het de hoofdsom van deze obligaties moest terugbetalen en had kunnen wachten in de hoop op een goedkopere schulddeal. Maar nu de Federal Reserve zich haast om de rente te verhogen om de welig tierende inflatie te bestrijden, was het voor het in Atlanta, Georgia gevestigde bedrijf logisch om nu te herfinancieren, aldus kredietbeoordelaar Moody's Investors Service Inc in een notitie. Newell Brands heeft een Ba1 rating van Moody's.

Een woordvoerder van Newell Brands reageerde niet op een verzoek om commentaar. Het bedrijf zei in zijn laatste kwartaalcijfers in juli dat het inzette op een sterke kasstroomgeneratie in de tweede helft van 2022, gedreven door minder uitgaven aan voorraden, om te helpen bij het afbetalen van zijn schuld.

Met een schuldenberg netto van bijna $5 miljard en een verwachte negatieve vrije kasstroom dit jaar van ongeveer $300 miljoen, is Newell Brands een van de honderden Amerikaanse bedrijven met overspannen balansen.

Veel van deze bedrijven hebben zich de afgelopen 15 jaar te buiten gegaan aan goedkope schulden en worden nu geconfronteerd met hogere leenkosten als gevolg van de aanscherping van het monetaire beleid door de centrale banken. Dit beperkt hun vermogen om werknemers in dienst te nemen en te houden, in hun bedrijf te investeren en kapitaal terug te geven aan hun aandeelhouders.

De bedrijven die het meest onder druk staan, zijn veelgebruikers van schulden die door kredietbeoordelaars als "zeer speculatief" worden beoordeeld. Vermogensbeheerder AllianceBernstein schat dat het gemiddelde bedrijf met een B3- of B-rating - zeer speculatief in de taal van kredietbeoordelaars - hun vrije kasstroom met 80% of meer zou kunnen zien dalen door de daling op de junk debt-markten.

"Wij denken dat een groot aantal bedrijven met een B3-rating, door de hogere rente en de verslechtering van de winst, met een ernstige beperking van de vrije kasstroom te maken zullen krijgen," zegt Scott Macklin, directeur van leveraged loans bij AllianceBernstein.

Moody's analyseerde in juni 208 bedrijven met een B3-rating en ontdekte dat 124 daarvan hun vrije kasstroom dit jaar zagen omslaan van positief naar negatief. Bedrijven die gefinancierd worden met leningen met een variabele rente zijn kwetsbaarder, aldus de analisten van Moody's.

Jessica Gladstone, associate managing director bij Moody's en co-auteur van het rapport, zei dat grotere bedrijven meer financieringsopties hebben en in staat zijn geweest om financiering met een vaste rente te krijgen tegen minder hoge tarieven. Maar de meeste bedrijven met schulden met een junkrating zijn aanzienlijk blootgesteld aan hogere rentetarieven.

"Als we het hebben over het typische bedrijf met een cashflow van zes keer de hefboomwerking, dat eigendom is van private equity, dat alleen maar leningen heeft en een relatief klein B3-bedrijf, dan zal de overgrote meerderheid van hen een zeer aanzienlijke klap op hun cashflow krijgen," zei Gladstone.

HOGER FAILLISSEMENTSRISICO

De last van hogere rentebetalingen zal naar verwachting leiden tot meer bedrijven die faillissementen aanvragen. Moody's voorspelt dat tegen augustus 2023 3,7% van de bedrijven met een junk-rated schuld faillissement zal aanvragen, tegenover 2,1% een jaar eerder.

Onder de bedrijven met een hoge schuldenlast die met dit faillissementsrisico te maken hebben, bevinden zich volgens Moody's de zorgaanbieder Surgery Center Holdings, tandheelkunde-exploitant Heartland Dental, energie-infrastructuurbeheerder Artera Services en botsingreparatieaanbieder Wand NewCo 3.

De kwetsbaarheid van deze bedrijven is volgens Moody's deels te wijten aan leningen met een variabele rente die een groot deel van hun schuldenlast uitmaken.

Vertegenwoordigers van Surgery Center Holdings, Heartland Dental, Artera Services en Wand NewCo 3 reageerden niet onmiddellijk op verzoeken om commentaar.

Hoewel de meeste met schulden beladen bedrijven op de korte termijn overeind zullen blijven, zullen ze zich in de toekomst moeten aanpassen aan hogere leenkosten. Jeremy Burton, portefeuillebeheerder voor high-yield obligaties en leveraged loans bij vermogensbeheerder PineBridge Investments, zei dat dit een aanpassing zal zijn waar veel bedrijven mee zullen worstelen.

Nu de rentetarieven de afgelopen maanden "aanzienlijk" zijn gestegen, zullen emittenten "waarschijnlijk een korting moeten geven" op hun nieuwe schuld, aldus Burton.