NVIDIA CORPORATION 
De S&P 500 heeft tot nu toe ongeveer 24% gewonnen in 2021 en beëindigde maandag een reeks van acht opeenvolgende all-time slothoogtes, de langste reeks van zulke reeksen sinds 1997. De benchmarkindex is meer dan verdubbeld sinds het dieptepunt in maart 2020, toen de coronaviruspandemie uitbrak. In 2021 alleen al werden 65 all-time highs genoteerd, het op één na hoogste niveau ooit, volgens LPL Financial.
Met die winsten zijn potentiële zakken van excessen gekomen die sommige beleggers vrezen dat ze emblematisch zijn voor een markt die oververhit raakt, zelfs nu de inflatie naar zijn hoogste niveaus in decennia stijgt en de Fed zich voorbereidt om volgend jaar het monetaire beleid te verkrappen.
Enkele voorbeelden zijn de enorme winsten voor Tesla Inc en Nvidia, de blockbuster beursgang van Rivian, de maker van elektrische voertuigen, die een waardering van meer dan $ 100 miljard heeft geoogst ondanks het feit dat het bedrijf weinig inkomsten heeft, en de piek in Bitcoins ooit.
Meer in het algemeen is de waardering van de S&P 500 techsector, gebaseerd op de forward koers-winstverhoudingen, bijna 17 jaar hoog.
Er zijn zeer redelijk gewaardeerde aandelen en delen van de markt, en dat is dus waar ik me op probeer te richten," zei Walter Todd, chief investment officer bij Greenwood Capital in South Carolina.
"Maar als iemand die dit al een tijdje doet, lijkt (de markt) in bepaalde opzichten... overdreven.
Zijn bedrijf bezit aandelen zoals farmaceutisch bedrijf Pfizer en tech stalwart Cisco voor zijn klanten.
Sommige van de zorgen beginnen hun tol te eisen. Aandelen wankelden de afgelopen dagen, waardoor een zesde week van positieve rendementen voor de S&P 500 in gevaar kwam. De CBOE Market Volatility index, bekend als de angstmeter van Wall Streets, bereikte woensdag zijn hoogste niveau in een maand.
Op basis van het niveau van de 10-jaars rente op Amerikaanse staatsobligaties zeiden Morgan Stanley-strategen maandag in een notitie dat de S&P 500 zou moeten worden verhandeld tegen ongeveer 20,5 keer de verwachte toekomstige winst, in tegenstelling tot het huidige niveau van 21,5 keer.
"Wij denken dat retailstromen, seizoensgebonden kracht en institutionele 'FOMO' de waarderingen boven de reële waarde hebben gebracht", aldus de Morgan Stanley-strategen, die het acroniem voor 'fear of missing out' gebruiken.
Sommige beleggers denken dat een opzienbarende stijging van de consumentenprijzen tot het hoogste niveau in meer dan drie decennia de snelheid kan versnellen waarmee de Fed haar obligatieaankopen vermindert en uiteindelijk de rente verhoogt, wat mogelijk kan wegen op aandelen en andere risicovolle activa. De centrale bank is deze maand begonnen met de afbouw van haar programma voor de aankoop van staatsobligaties ter waarde van $120 miljard.
Het sentiment onder Amerikaanse consumenten is begin november gedaald tot het laagste niveau in tien jaar, omdat de stijgende inflatie de levensstandaard van huishoudens aantast, zo blijkt uit de vrijdag gepubliceerde Consumer Sentiment Index van de Universiteit van Michigan.
De marktdeelnemers zullen zich ook beginnen richten op volgend jaar, wanneer de winstgroei van de S&P 500 naar verwachting zal vertragen tot 7,5% na een opleving van naar schatting 49% dit jaar na de pandemische sluitingen.
Chad Morganlander, portefeuillebeheerder bij Washington Crossing Advisors, heeft de afgelopen maand zijn aandelenposities teruggeschroefd, waarbij hij de aandelenblootstelling in sommige portefeuilles heeft teruggebracht van een overwogen positie naar neutraal en meer is gaan beleggen in contanten en obligaties.
Beleggers zijn "rijkelijk beloond" in de nasleep van het makkelijke geldbeleid van de Fed, zei hij.
"De echte vraag is wat we nu moeten doen," zei Morganlander. "Ons standpunt is dat je wilt proberen iets minder risicovol te zijn."
Beleggers zullen volgende week het laatste maandelijkse detailhandelsverkopenrapport nauwlettend in de gaten houden, evenals de winstresultaten van bedrijven als Walmart, Home Depot en Nvidia.
Analisten van BofA Global Research schreven onlangs dat de opties van beleggers een toenemende vraag naar hefboomeffecten laten zien, nu beleggers de prestaties van de markt najagen tot het einde van het jaar. In combinatie met de recente run van de markten, zien wij dit als FOMO en niet als een fundamenteel gerechtvaardigde rally.
Volgens een rapport van Capital Economics verwachten de analisten dat een geleidelijke stijging van de reële rendementen en een ondermaatse economische groei de Amerikaanse aandelenmarkt zullen afremmen.
Of beleggers, die dit jaar consequent aandelen hebben opgepikt bij een terugval, zich daadwerkelijk van aandelen zullen afkeren, valt nog te bezien, vooral omdat november en december historisch gezien een sterke periode voor de markt zijn.
"Ga je tegen de tape vechten?" zei Robert Pavlik, senior portfolio manager bij Dakota Wealth in Fairfield, Connecticut. "Verkopen in die sterkte, mensen zouden zichzelf aan de verkeerde kant van de handel hebben betrapt en niemand wil dat doen, vooral aan het einde van het jaar." (Verslaggeving door Lewis Krauskopf; Redactie door Ira Iosebashvili en Dan Grebler)
