ZURICH (dpa-AFX) - Wie aandelen uit de Europese online marktplaatssector aan zijn portefeuille wil toevoegen, moet volgens de grote Zwitserse bank UBS goed kijken. Afnemende rugwind, toenemende concurrentie, structurele veranderingen en cyclische druk vereisen nieuwe strategieën en een sterke marktpositie.

In zijn donderdag gepubliceerde studie somt analist Jo Barnet-Lamb een aantal belangrijke factoren op waarmee beleggers rekening moeten houden bij het maken van hun keuze in het licht van de groeiende economische onzekerheid en brengt hij enkele wijzigingen aan in eerdere beleggingsoordelen.

Het Britse bedrijf Rightmove, dat actief is op de vastgoedmarkt, is zijn "top pick". Hij waardeert het aandeel dienovereenkomstig als "Kopen" en ziet het koersdoel op 688 pence. Hij verlaagde het aandeel van de Britse autodealer Auto Trade, dat onlangs de rating "Neutraal" kreeg, naar "Verkopen" en ziet het koersdoel op 613 pence na eerder 640 pence.

Scout24 daarentegen werd opgewaardeerd naar "Neutraal" en kreeg een koersdoel van EUR 66, nadat de aandelen eerder de rating "Verkopen" hadden gekregen met een koersdoel van EUR 54,30. De aandelen van de Noorse exploitant van geclassificeerde advertentieportalen, Adevinta, werden afgewaardeerd naar "Neutraal" en het koersdoel werd verlaagd van 115 naar 109 kronen.

Volgens Barnet-Lamb worstelen exploitanten van online advertentieportalen met het verlies van de rugwind die de migratie van gedrukte naar online advertenties hen meer dan tien jaar geleden gaf. De digitale penetratie is al ver gevorderd in de belangrijkste markten in Europa - vooral in het Verenigd Koninkrijk. Van de vier bedrijven die hij analyseerde, konden alleen Adevinta en, in mindere mate, Scout24 nog profiteren van deze rugwind. In het Verenigd Koninkrijk ligt de migratie al rond de 90 procent.

Het is daarom belangrijk voor online portaaloperatoren om zich te concentreren op monetisatie, d.w.z. hoeveel meer van de omzet of winstpool van hun klanten ze besteden aan rubrieksadvertenties. Nieuwe groeipaden zijn ook belangrijk. Hij ziet gezonde ruimte voor monetarisering bij alle vier de bedrijven, hoewel hij het opwaarts potentieel bij Adevinta groter acht dan bij Auto Trader en Rightmove. Scout24 bevindt zich in de middenmoot wat betreft de intensiteit van monetisatie.

Omdat de concurrentieposities een belangrijke rol spelen bij monetisatie en klantloyaliteit, heeft Barnet-Lamb deze ook onderzocht. Hij concludeert dat Rightmove en Auto Trader voorop lopen op hun gebied, waardoor ze een sterke pricing power hebben. "Scout24 is ook een duidelijke marktleider, maar minder dominant dan Rightmove," concludeert hij.

Om te blijven groeien, proberen online marktplaatsaanbieders ook door te dringen in "aangrenzende gebieden". Nieuwe "aangrenzende" producten en diensten zijn bedoeld om hun bereik en klantenbestand te vergroten. Hij prees het feit dat "alle bedrijven aanzienlijke vooruitgang hebben geboekt in aangrenzende gebieden".

Last but not least verwijst de UBS-expert ook naar de cyclische risico's en de "stabiliteit van het ecosysteem" in de sector. Tegen de achtergrond van stijgende rentetarieven en hoge inflatie, evenals de vertraging van de wereldeconomie, komt ook de cycliciteit meer in beeld. Bovendien zijn klanten, zoals makelaars en dealers van tweedehands auto's, blootgesteld aan structurele veranderingen op de lange termijn, die ook een impact hebben op de marktpartijen.

Met het oog op al deze stuwende en remmende factoren voor de sector vindt Barnet-Lamb Rightmove bijzonder aantrekkelijk. Naast de gunstige waardering van het aandeel wijst hij vooral op de groei van de kernactiviteiten, die bestand zijn tegen cyclische dalingen. De nieuwe strategie van de dienstverlener voor onroerendgoedadvertenties zou de winstgroei ook merkbaar moeten versnellen. Auto Trader is daarentegen het meest gevoelig voor cyclische druk op de korte termijn en structurele veranderingen op de langere termijn. De hoge waardering van het aandeel weerspiegelt dit echter niet.

De analist is positief over de groeikansen voor Scout24 op de lange termijn, maar ziet risico's op de korte termijn, zoals een verslechtering van het economische klimaat en mogelijk te hoge analistenverwachtingen. Daarnaast komen de aandelen uit een fase van langdurige bovengemiddelde koersstijgingen.

Adevinta profiteert van zijn superieure groeiprofiel, omdat het bedrijf een vroege speler was op de online classifiedsmarkt. De aandelenkoers van het Noorse bedrijf is momenteel echter niet afhankelijk van de fundamentals, mede door een overnamebod van financiële investeerders Permira en Blackstone.

Met een "Buy" rating gaat UBS ervan uit dat het totale rendement op het aandeel (koerswinst plus dividend) ten minste zes procent hoger zal zijn dan het verwachte marktrendement in de komende twaalf maanden. Bij een "Neutraal" rating wordt verwacht dat het totale rendement over de komende twaalf maanden maximaal zes procent boven of onder het verwachte marktrendement zal liggen. Bij een "Sell" ligt het totaalrendement naar verwachting ten minste zes procent onder het door UBS verwachte marktrendement./ck/jsl/he

Analyserend instituut UBS.