(ABM FN) Degroof Petercam heeft donderdag het koersdoel voor Solvay verhoogd van 132,00 naar 148,00 euro met een onveranderde koopaanbeveling.

Analist Frank Claassen is van mening dat de splitsing van Solvay in twee afzonderlijk beursgenoteerde bedrijven, EssentialsCo en SpecialtyCo, zou moeten leiden tot een herwaardering van SpecialtyCo. 

Historisch gezien werd Solvay vaak gezien als te breed en te complex en werd het aandeel daarom gewaardeerd tegen de lage multiples van gediversifieerde chemische bedrijven.

Hierbij werd echter geen rekening gehouden met de zeer sterke groeivooruitzichten van de Material-divisie, die meer dan 60 procent van SpecialtyCo zal uitmaken.

Gespecialiseerde sectorgenoten in dit segment worden over het algemeen verhandeld tegen dubbelcijferige EBITDA-mutiples. Dit lijkt misschien te hoog gegrepen voor Solvay, omdat SpecialtyCo geen ‘pure play’ zal worden, maar ook het grootste deel van de Solutions-divisie zal bevatten.

Toch ziet Claassen ruimte voor een herwaardering van SpecialtyCo naar 7,5x of meer. Dit creëert aanzienlijke waarde.

De aanstaande splitsing zou in feite elke conglomeraatkorting teniet moeten doen.

Tot nu toe heeft de aanzienlijke verbetering van de prestaties helemaal niet geleid tot een herwaardering of een lagere korting ten opzichte van de concurrenten, benadrukte Degroof.

Op de beurs van Brussel noteert het aandeel Solvay donderdagmorgen 2,0 procent lager op 100,90 euro.

© ABM Financial News; info@abmfn.nl; Redactie: +31(0)20 26 28 999; Disclaimer