UBS GROUP AG UBS nam haar rivaal vorig jaar over in een door de staat georkestreerde reddingsoperatie, waardoor een bank ontstond met een balans van meer dan $1,6 biljoen, bijna twee keer de omvang van de Zwitserse economie. De aandelen van UBS zijn sinds maart, toen de deal werd aangekondigd, met ongeveer 50% gestegen en presteren daarmee beter dan de Stoxx European Banks Index.
Maar aandeelhoudersdienstverlener Ethos, die klanten adviseert die in totaal tussen 3% en 5% van de aandelen van UBS bezitten, maakt zich zorgen over de invloed die de bank zou kunnen hebben op toekomstige bankregulering, waardoor het vermogen van Zwitserland om het nemen van risico's in te dammen mogelijk wordt ondermijnd.
Een andere investeerder, een top 10 aandeelhouder die op voorwaarde van anonimiteit met Reuters sprak, zei dat de mogelijkheid van een aanhoudend conflict met Zwitserse toezichthouders en wetgevers over de omvang van de bank de soepele werking van de kredietverstrekker zou kunnen belemmeren.
Voor Zwitserland staat er veel op het spel.
UBS domineert bepaalde delen van de Zwitserse bankmarkt, zoals commerciële leningen, en zou een risico kunnen vormen voor de economie als het in de problemen zou komen.
De overname van haar rivaal door UBS heeft een debat op gang gebracht over de vraag of het regelgevingskader voor too-big-to-fail, dat voortkwam uit de financiële crisis van 2008, nog wel geschikt is voor het beoogde doel.
Wereldwijd systeemrelevante banken - zoals UBS - zijn verplicht om een afwikkelingsplan op te stellen, zodat toezichthouders ze kunnen afwikkelen zonder bredere systeemrepercussies. Een resolutie voor Credit Suisse werd overwogen maar niet doorgezet.
In het voorjaar zal het Zwitserse ministerie van Financiën aan het parlement een overzicht voorleggen van de systeemrelevante banken van het land na de gebeurtenissen van maart vorig jaar.
"We maken ons nog steeds grote zorgen over de omvang van UBS in het bijzonder in vergelijking met de Zwitserse markt, vertelde Vincent Kaufmann, CEO van Ethos aan Reuters.
"We zien de potentiële concurrentieverstoring in verschillende activiteiten en een concentratie van risico's in bepaalde activiteiten."
Zwitserland heeft nu een too-huge-to-fail probleem dat "sterke wetgeving en veel meer middelen voor het toezichthoudend orgaan" vereist, voegde hij eraan toe.
"De wetgeving zou een sterkere kapitaalbasis moeten vereisen. UBS zal daar zeker tegen lobbyen en haar toegenomen omvang zal waarschijnlijk een grotere invloed hebben op het wetgevingsproces," zei Kaufmann.
DERISKING
UBS zei dat de focus op haar balans misleidend is. Het houdt ongeveer 20% van de totale activa aan in zeer liquide activa en nog eens 15% in hypotheken aan particuliere en vermogende klanten, die zeer lage risico's met zich meebrengen, zei het in een e-mailbericht aan Reuters.
De balans van de bank zal de komende drie jaar verder worden ingekrompen en "elementen ter voorbereiding op een mogelijke afwikkeling zijn aanwezig en zullen verder worden verbeterd voor de gecombineerde bank", aldus UBS.
Niettemin zal de uitdaging voor UBS bestaan uit het runnen van een bedrijf dat beleggers beloont, maar dat ook aanvaardbaar is voor toezichthouders vanuit een risicoperspectief, vertelde de top 10 aandeelhouder aan Reuters.
De Zwitserse financiële waakhond FINMA en de centrale bank moeten tevreden zijn met het bedrijfsmodel, zei de top 10 aandeelhouder, anders zou er wrijving kunnen ontstaan over de risico's die een bank van deze omvang met zich meebrengt.
Als UBS een Zwitserse bank wil blijven, is het oplossen van het debat over regulering in haar thuisland een noodzakelijke voorwaarde, aldus de top 10 aandeelhouder.
In de tussentijd moet UBS de risico's in haar balans beperken, voegde de persoon eraan toe, waarbij hij zijn vertrouwen uitsprak in het huidige management, maar ook wees op de noodzaak om een degelijk opvolgingsplan op te stellen.
CEO Sergio Ermotti heeft eerder gezegd dat hij van plan is om tot 2026 aan het roer van UBS te blijven.
FINMA, dat net een nieuwe CEO heeft benoemd, weigerde commentaar te geven toen Reuters contact met hem opnam.
Een woordvoerder van de Zwitserse Nationale Bank zei dat gezien het grotere systemische belang van UBS en de bijbehorende risico's voor Zwitserland, de autoriteiten van het land een grondige analyse moeten uitvoeren en lessen moeten trekken uit Credit Suisse.
Angsten rond de omvang van UBS zijn "overdreven", zei SNB-voorzitter Thomas Jordan tijdens een tv-interview laat op maandag. "Het heeft goede regulering, goed toezicht en een goede voorbereiding nodig, voegde hij eraan toe.
VERTROUWEN HERWINNEN
Toezichthouders zijn nog steeds niet voorbereid als UBS ooit overheidssteun nodig zou hebben, vertelde een senior beleidsmaker die betrokken is bij een noodhulpgroep die door Zwitserse toezichthouders is opgezet voor Credit Suisse in 2022, aan Reuters, sprekend op voorwaarde van anonimiteit.
In een interview met de Zwitserse krant NZZ op zaterdag zei Rolf Dörig, voorzitter van Swiss Life, dat het nieuwe UBS "te groot was voor het land. Als UBS gered zou moeten worden, zou dat rampzalig zijn."
Maar sommige beleggers voelen zich aangetrokken tot de groeistrategie van UBS, die zich zal richten op de vermogensactiviteiten wereldwijd en op de retail- en zakelijke bankactiviteiten in Zwitserland.
Cevian Capital zei in december dat het een belang van 1,3% had opgebouwd en gokte op een tweevoudig herstel van de aandelen.
"Zodra de integratie voltooid is, zal de nieuwe bank niet veel groter zijn dan de oude UBS," zei Andreas Thomae bij Deka Investment, dat op basis van LSEG-gegevens 0,12% van de aandelen in de bank bezit.
De integratie is een meerjarige taak die duizenden banen zal kosten in Zwitserland en elders.
"Door te krimpen, komt UBS ook de Zwitserse politiek tegemoet," zei Thomae.
