De Amerikaanse markt voor aandelenopties heeft een toename gezien van de handel in optiecontracten die aan het einde van de handelsdag aflopen - de zogenaamde 0DTE-opties (zero day to expiry) - met een dagelijkse notionele waarde die volgens gegevens van JPMorgan is gestegen tot ongeveer $ 1 biljoen.

Hun recente groei wordt gezien als een oorzaak van intradayvolatiliteit, waarbij Marko Kolanovic van JPMorgan vorige maand waarschuwde dat ze onder bepaalde omstandigheden een enorme volatiliteitsgebeurtenis zouden kunnen veroorzaken.

In een notitie van maandag probeerden de analisten van de bank de potentiële impact van de derivaten verder te kwantificeren door te schatten dat in een extreem slecht scenario 0DTE-opties een intradaydaling van 5% in de S&P 500 kunnen doen omslaan in een daling van 25% - een omvang die niet meer is voorgekomen sinds de crash van Black Monday in 1987, toen de index met 20,5% daalde.

Een dergelijk scenario kan zich voordoen als de S&P 500 in vijf minuten met 5% daalt, wat zou leiden tot $ 30,5 miljard aan handel in 0DTE-opties die nog eens 20 procentpunten zou toevoegen aan de daling van de index, aldus de analisten van de bank.

Als de S&P 500 in vijf minuten tussen 1% en 5% zou dalen, zou dat kunnen leiden tot een afwikkeling van posities tussen $6,6 miljard en $14,2 miljard, wat neerkomt op een extra daling van 4 tot 8,1 procentpunten, aldus de analisten van JP Morgan.

"De geschatte markteffecten van het afwikkelen van 0D-opties zijn in alle scenario's groter dan de oorspronkelijke marktschokken, wat de reflexieve aard van de 0D-opties en hun potentiële risico voor de marktstabiliteit benadrukt", schreven JPM-analisten Peng Cheng en Emma Wu in een nota.

Verder merkte JPM op dat retailhandelaren niet de belangrijkste motor waren van de volumegroei in 0DTE-opties, waarbij individuele beleggers goed waren voor ongeveer 20% van het volume van de SPDR S&P 500 ETF Trust-opties en slechts ongeveer 5% van de S&P 500 same-day-opties.