In de landen van de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) bedroegen de commerciële voorraden ruwe olie en geraffineerde producten eind maart 2.804 miljoen vaten (Short-Term Energy Outlook, EIA, 12 mei).
De commerciële olievoorraden waren met 200 miljoen vaten gestegen ten opzichte van dezelfde maand een jaar eerder, maar in dezelfde periode was de Amerikaanse SPR met 195 miljoen vaten uitgeput.
Eind maart lagen de voorraden slechts 15 miljoen vaten (-0,5% of -0,09 standaarddeviaties) onder het seizoensgemiddelde van 10 jaar daarvoor, tegenover een tekort van 192 miljoen vaten (-7% of 1,10 standaarddeviaties) een jaar eerder.
De geleidelijke normalisering van de voorraden nam de opwaartse druk weg van de olieprijzen en de kalenderspreads in het afgelopen jaar.
De Brent-future op de front-maand daalde van $108 eind maart 2022 tot ongeveer $80 per vat eind maart 2023 en tot een piek van ongeveer $130 in mei en juni 2022, na correctie voor inflatie.
De reële prijzen in maart 2023 lagen in het 40e percentiel voor alle maanden sinds 2000, een daling ten opzichte van het 68e percentiel in maart 2022, en vergelijkbaar met maart 2019 vóór de pandemie.
Grafiek: Aardolievoorraden OESO
De zesmaandelijkse kalenderspread van Brents daalde naar een backwardation van $ 2,50 per vat (79e percentiel), een daling ten opzichte van meer dan $ 10 (98e percentiel) een jaar eerder.
De spread is gecorreleerd met de huidige voorraadniveaus en de verwachtingen van handelaren over de toekomstige balans tussen productie, consumptie en voorraadwijzigingen.
De stijging van de commerciële voorraden ging daarom gepaard met een verzwakking van de kalenderspread en een neerwaartse druk op de spotprijzen.
Maar een neerwaartse druk op de prijzen en spreads zou niet mogelijk zijn geweest zonder de massale onttrekking van de SPR, die zich waarschijnlijk niet zal herhalen.
Meer dan een derde van de SPR is de afgelopen 12 maanden opgebruikt en de resterende voorraad is de laagste in bijna 40 jaar sinds november 1983.
Voor de rest van 2023 en 2024 is er weinig uitzicht op nog zo'n onttrekking aan de Amerikaanse strategische reserve.
Prijzen en spreads zullen veel directer reageren op de balans tussen de impact van OPEC-productiebeperkingen en de wereldwijde conjunctuurcyclus op de consumptie.
Gerelateerde kolommen:
- Oliemarkt heeft verrassende productieverlaging door OPEC geabsorbeerd (26 april 2023)
- De oliemarkt heeft de gevolgen van de Russische inval in Oekraïne volledig geabsorbeerd
John Kemp is marktanalist bij Reuters. De weergegeven standpunten zijn de zijne (Bewerking door Emelia Sithole-Matarise)
