Israël stemde er donderdag volgens het Amerikaanse Witte Huis mee in om de operaties in het noorden van Gaza vier uur per dag te onderbreken, maar de risico's blijven bestaan en de zware handel in een reeks activaklassen, van wapenaandelen tot niche-schuldverzekeringen in het Midden-Oosten, wijst erop dat de markten de angst nog niet helemaal achter zich hebben gelaten.
Terwijl beleggers een reeks scenario's bespreken, zijn hier enkele activa die waarschuwingssignalen afgeven en activa die wilde schommelingen in het vooruitzicht kunnen hebben.
1/ OPTIES OPEN
De olieprijzen liggen onder het niveau van voor 7 oktober. De derivatenmarkten vertellen een ander verhaal.
Inzetten op een stijging van de olieprijzen vanaf hier staan op het hoogste niveau sinds de Russische invasie van Oekraïne in 2022, zo blijkt uit volatiliteitsgegevens van de CME-optiemarkt.
De gemiddelde dagelijkse volumes in energieopties van de CME-beurs zijn de hoogste sinds een historisch record in 2018.
"De nasleep van de aanslagen en de oplopende spanningen in het Midden-Oosten hebben de olieprijzen niet beïnvloed zoals veel beleggers hadden verwacht, inclusief wijzelf," zei multi-asset portefeuillemanager Sandrine Perret van Unigestion.
"De markt vertelt je dat ze zich veel meer zorgen maakt over de volgende $10 stijging in olie en de volgende $50 opwaartse beweging in goud dan over de volgende $10 of $50 neerwaartse beweging," zei CME's hoofd van grondstoffen, opties en internationale markten, Derek Sammann.
Goud is meer dan $50 per ounce gedaald nadat het vorige week $2.000 had bereikt.
2/ GEVAREN VAN SCHULDEN
Tekenen tot nu toe dat het conflict onder controle is, hebben de obligaties van Israël en die van buurlanden Jordanië en Egypte geholpen om te herstellen van de dalingen na de aanval.
Israël credit default swaps (CDS) - die handelaren gebruiken om hun blootstelling aan het land te verzekeren - getuigen van meer pessimisme. De prijs van deze illiquide instrumenten komt overeen met de prijs die doorgaans wordt betaald om zich te verzekeren tegen wanbetaling door een land dat op het punt staat om naar een junk credit rating te worden verlaagd.
De AA-rating van Israël ligt 6 inkepingen boven wat de prijs van CDS impliceert.
"Zijn we uit de problemen wat betreft het risico van een tail event? Ik zou zeggen van niet," aldus Jeff Grills, hoofd schuldpapier van Aegon Asset Management uit opkomende markten.
3/ DEFENSIEAANDELEN
Een index van defensieaandelen, samengesteld door indexprovider MarketVector, staat 8% hoger in de vier weken sinds het conflict begon.
Dit is een sector die, net als goud, uit de gratie zou kunnen raken als de vijandelijkheden in het Midden-Oosten ophouden, maar die het beter heeft gedaan dan de wereldwijde aandelen sinds China in mei de militaire druk op Taiwan opvoerde, en die nog steeds wordt gezien als een winnaar op de lange termijn.
"Wij zijn bereid om enige volatiliteit te tolereren," zei Mikhail Zverev, een portefeuillebeheerder bij Amati Global Investors, die ongeveer 13% van zijn fonds in defensie- en veiligheidsaandelen heeft en zei dat hij van plan is om innovatieve bedrijven in deze sector op lange termijn te steunen.
"De defensie-uitgaven moeten omhoog," voegde Ron Temple, hoofd marktstrateeg bij Lazard Asset Management, eraan toe. "Het is moeilijk voor mij om iets anders te zien dan een positief omzettraject voor deze (defensie)bedrijven."
4/ VEILIGSTE VALUTA?
De Zwitserse frank, een veilige haven, is sinds 7 oktober de best presterende valuta ten opzichte van de dollar. De Zwitserse frank staat ook op de hoogste koers in acht jaar ten opzichte van de euro en is daarom een andere beleggingscategorie die vragen oproept over hoe deze zou presteren als de spanningen in het Midden-Oosten worden opgelost.
Een bod in het voordeel: De Zwitserse centrale bank verkoopt haar valutareserves om haar enorme balans te verkleinen.
"Vanuit een langeretermijnperspectief is de Zwitserse frank erg duur," zegt Francesca Fornasari, hoofd valuta bij Insight Investment. "Op de kortere termijn zijn het safe-haven bod en de balansverkorting een grote steun."
Als de oorlog escaleert, zegt Fornasari, is het de moeite waard om de prestaties van de euro ten opzichte van de dollar in de gaten te houden.
"Een vlucht naar veilige havens helpt de dollar en de eurozone is een energie-importerende regio.
5/ EURO KREDIET
De veerkracht van bedrijfsobligaties, die al op de proef is gesteld door agressieve renteverhogingen en vertragende groei, kan verder op de proef worden gesteld als de olie weer stijgt -- vooral in een Europa dat afhankelijk is van energie-import.
"Amerikaanse bedrijfsobligaties zouden veerkrachtiger moeten blijken dan EU-kredieten in een meer uitgesproken oorlogsscenario," aldus Elisa Belgacem, senior kredietstrateeg bij Generali Investments.
Het gepercipieerde risico van Europese junk debt, dat blijkt uit het extra rendement dat beleggers vragen voor leningen aan de zwakste kredietnemers in vergelijking met risicovrije activa, volgt vaak de ruwe Brent.
