Tijdens haar eerste vergadering sinds de ineenstorting van twee Amerikaanse banken deze maand en de ondergang van de noodlijdende Europese kredietverstrekker Credit Suisse, verhoogde de Fed woensdag de rente met een kwart procentpunt en gaf zij aan op het punt te staan verdere verhogingen van de financieringskosten te pauzeren.

Het was een boodschap waar veel beleggers lang op hadden gewacht, nadat de S&P 500 vorig jaar met bijna een vijfde was gedaald toen de Fed haar meest agressieve verkrappingscyclus van het monetaire beleid sinds de jaren tachtig lanceerde. Toch vrezen sommigen dat de snelle renteverhogingen nog maar het begin zijn van een doorbraak in de Amerikaanse economie, en blijven ze huiverig om in aandelen te springen te midden van onrust in de banksector, sombere vooruitzichten voor bedrijfswinsten en een dreigende recessie.

"Het macro-economisch beleid en de vooruitzichten voor de economie zijn ingewikkelder dan twee weken geleden", aldus Anthony Saglimbene, hoofd marktstrateeg bij Ameriprise Financial, die een lichtere aandelenallocatie aanhoudt dan normaal.

"In die zeer onzekere omgeving moet u een beetje voorzichtiger en defensiever te werk gaan", zei hij.

De aandelen daalden woensdag, waarbij de benchmark S&P 500 1,65% lager sloot na een schommeling tussen winst en verlies tijdens de persconferentie van Fed-voorzitter Jerome Powell na de vergadering. De Nasdaq Composite verloor 1,6%.

De markt werd nog onrustiger door de opmerkingen van minister van Financiën Janet Yellen, die wetgevers woensdag vertelde dat de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) geen "algemene verzekering" overweegt voor deposito's als gevolg van de recente onrust in de sector.

De stress in de banksector kan leiden tot een kredietcrisis met "aanzienlijke" gevolgen voor een economie die volgens Fed-functionarissen dit jaar nog meer zal vertragen dan eerder werd gedacht, aldus Powell.

Analisten van Capital Economics, die een recessie dit jaar waarschijnlijk achten, schreven: "Hoewel ... de exacte impact van de bankturbulentie onzeker is, hebben wij er nu meer vertrouwen in dat de prognoses van de Fed voor de economische groei te optimistisch zullen blijken."

Hoewel de laatste beleidsverklaring van de Fed niet langer stelt dat "voortdurende verhogingen" van de rente waarschijnlijk gepast zijn, zei Powell dat de inflatie ruim boven het doel van de Fed blijft en dat het onwaarschijnlijk is dat de beleidsmakers de rente dit jaar zullen verlagen, een vooruitzicht dat haaks staat op dat van veel beleggers.

De futuresmarkten gaan nu uit van een Fed-fondstarief van ongeveer 4,25% tegen het einde van het jaar, vergeleken met de marge van 4,75% tot 5% die woensdag van kracht werd.

"Aandelen zouden graag een Fed-pivot zien of een teken dat de Fed de renteverhogingen zou afremmen, en ik denk dat ze dat hebben gekregen", aldus Charlie Ripley, senior beleggingsstrateeg bij Allianz Investment Management, die onlangs zijn allocatie aan cash heeft verhoogd. "Powell zei ook dat hij niet denkt dat renteverlagingen op enig moment dit jaar aannemelijk zijn, dus dit hele hoger-voor-langer-thema is waarschijnlijk wat er speelt."

ONZEKERE VOORUITZICHTEN

Aandelen zijn dit jaar veerkrachtig geweest ondanks de onzekerheid, met een stijging van 2,5% voor de S&P 500 sinds eind 2022.

De portefeuilles van veel beleggers blijven licht in aandelen, een marktconditie die sommigen als positief beschouwen voor aandelen vanwege het potentieel voor krachtige aankopen wanneer de marktstemming omslaat. De maatstaf van Deutsche Bank voor de totale aandelenpositionering kende vorige week de grootste daling in 15 maanden, aldus de strategen van de bank in een nota van 17 maart.

Een daling van de rente op staatsobligaties ten opzichte van de recente maxima heeft ook een impuls gegeven aan aandelen, met name aan grote tech- en groeinamen die zwaar wegen in de S&P 500. Rendementen bewegen omgekeerd evenredig met obligatiekoersen.

Toch denken sommige beleggers dat de rente weer omhoog kan gaan. Sonal Desai, chief investment officer van Franklin Templeton Fixed Income, zei sceptisch te zijn over de recente rally in Treasuries, omdat de inflatie hoog blijft.

"Ik denk dat er zonder twijfel meer volatiliteit op komst is", aldus Desai, die verwacht dat het rendement van de Amerikaanse 10-jaars benchmark dit jaar zal opveren tot 4%, na de huidige 3,45%.

De bedrijfswinsten zijn een ander potentieel probleem: volgens Refinitiv IBES zullen de winsten van de S&P 500 in het eerste en tweede kwartaal op jaarbasis dalen, na een daling van 3,2% in het vierde kwartaal van 2022.

Dat weerspiegelt misschien niet eens volledig de gevolgen van een potentiële vertraging door de bankencrisis, mocht de kredietverlening vertragen, zoals veel analisten nu verwachten.

"Ik denk niet dat de markt op hol slaat", zegt James Ragan, directeur vermogensbeheer bij D.A. Davidson. "Er zal enige druk zijn op de winsten in de toekomst."