Amerikaanse aandelenbeleggers richten hun blik op de inflatiecijfers van volgende week, die het kortetermijnpad kunnen bepalen van een aandelenrally die de afgelopen weken heeft gewankeld.

Tekenen dat de Amerikaanse economie op weg is naar een zogenaamde zachte landing, waarbij de Federal Reserve in staat is om de inflatie te verlagen zonder de groei ernstig te schaden, hebben geholpen om de S&P 500 met 16% te laten stijgen tot nu toe.

De werkgelegenheidscijfers van afgelopen week speelden in dat verhaal mee en toonden aan dat de banenmarkt robuust bleef, maar niet sterk genoeg om de zorgen aan te wakkeren dat de Fed de rente meer zou moeten verhogen om de inflatie te bestrijden, bewegingen die de markten vorig jaar op hun grondvesten deden schudden.

De cijfers over de consumentenprijzen volgende week moeten misschien een soortgelijk evenwicht vinden, aldus beleggers. Een te hoog cijfer zou de vrees kunnen aanwakkeren dat de Fed de rentetarieven langer hoger laat of de komende maanden meer verhoogt. Dat zou beleggers minder reden geven om aandelen vast te houden na een daling onder leiding van technologie, waarbij de S&P 500 ongeveer 5% verloor ten opzichte van de hoogste koersen in de zomer.

"Deze inflatiedemon is nog lang niet vernietigd," zei Michael Purves, hoofd van Tallbacken Capital Advisors, die verwacht dat tekenen van hogere inflatie zullen wegen op de multiples van megacap groeinamen die de rally hebben aangedreven. "Als we een structurele verschuiving meemaken met een hogere nominale BBP-groei, dan zal dat gepaard gaan met wat volatiliteit en onbedoelde gevolgen."

Beleggers die het toekomstige Fed-beleid proberen in te schatten, zullen de komende week ook andere gegevens in de gaten houden, waaronder de producentenprijsindex en de detailhandelsverkopen.

Er wordt algemeen verwacht dat de Amerikaanse centrale bank tijdens haar vergadering van 20 september de benchmarkrente onveranderd zal laten. De markten houden ook rekening met een kans van bijna 44% op een renteverhoging tijdens de Fed-vergadering in november, tegen 28% een maand geleden.

"Als we een hoge inflatie krijgen, zullen we die verwachtingen voor september en november zien stijgen", aldus Randy Frederick, managing director van trading en derivaten voor het Schwab Center for Financial Research.

OPTIMISTISCH, MAAR VOORZICHTIG

Strategen en beleggers hebben op dit moment nog veel vertrouwen in de markt, ondanks de recente schommelingen in de aandelenkoersen. Sommigen worden echter voorzichtiger.

Redenen voor optimisme zijn onder andere de relatieve outperformance van de Amerikaanse economie in vergelijking met Europa en China, en tekenen dat de zogenaamde winstrecessie onder S&P 500-bedrijven voorbij zou kunnen zijn.

Toch hebben zorgen over een economische vertraging in China en zorgen dat de marges van Amerikaanse bedrijven zullen krimpen, ertoe geleid dat sommige marktdeelnemers geloven dat het moeilijker zal worden om meer winst uit aandelen te persen.

De S&P 500 Informatietechnologiesector verloor deze week meer dan 2% na het nieuws dat Peking werknemers van de centrale overheid had bevolen geen iPhones meer te gebruiken voor hun werk. De aandelen van Apple daalden deze week met 6% uit vrees dat het bedrijf en zijn leveranciers een klap zouden kunnen krijgen van de toenemende concurrentie van het Chinese Huawei.

"Wij denken dat we nog steeds in een bullmarkt zitten die voor het einde van het jaar nieuwe hoogtepunten zal bereiken, maar het zal een woelige weg zijn," zei Ed Clissold, Chief U.S. Strategist bij Ned Davis Research.

De S&P 500 is ongeveer 5% gedaald vanaf de hoogste koers in juli, waardoor de waarderingen van aandelen over het algemeen aantrekkelijker zijn geworden, gezien de lage kans op een aankomende recessie, aldus Jonathan Golub, senior aandelenstrateeg bij Credit Suisse Securities.

De koers-winstveelvouden voor 10 van de 11 sectorgroepen van de S&P 500 daalden in augustus, merkte hij op, hoewel de koers-winstverhouding voor de index als geheel in de buurt van 20 blijft, vergeleken met 17 eind 2022.

Toch hangt een groot deel van de bull case voor aandelen af van een lagere inflatie, waardoor de Fed uiteindelijk de rente zal verlagen.

"Als we een verdere aanzienlijke stijging van de rente zouden zien, zou de aandelenmarkt dat niet goed opvatten," zei David Lefkowitz, hoofd Amerikaanse aandelen bij UBS Global Wealth Management. (Verslag door David Randall; Redactie door Ira Iosebashvili en David Gregorio)