TOPIX INDEX 
Hedgefonds Leon Capital zei dat het de liquiditeitsrisico's nauwlettender in de gaten zal houden, JoinQuant heeft zijn blootstelling aan small-capital aandelen verminderd, Lingjun Investment heeft zich verbonden aan een "bullish houding" ten opzichte van Chinese aandelen en Siyuan Quant zei dat het in hi-tech bedrijven zou investeren om "de nationale strategie te dienen".
Het hardhandig optreden tegen fondsen die statistische modellen en computeralgoritmen gebruiken om handelsbeslissingen te nemen, volgt op een marktcrash in februari die de Chinese "quant quake" wordt genoemd en doet denken aan de machinegestuurde uitverkoop op Wall Street in 2007 die voorafging aan de wereldwijde financiële crisis.
De daling van de Chinese aandelenmarkt tot een dieptepunt in vijf jaar liet zien hoe statistische kwantitatieve handelsmodellen kunnen leiden tot kuddevorming en stormloop op de markt. Particuliere beleggers, die meer dan 70% van de handel voor hun rekening nemen, hekelden programmahandelaren en "flash boys" die aandelen in nanoseconden omwisselen voor snelle winsten.
Fondsen zijn zich nu aan het voorbereiden op de hervorming van een sector die heeft gefloreerd door gebruik te maken van de inefficiënties en volatiliteit van de Chinese markt, nu de regelgevers zich voorbereiden op de publicatie van verdere beperkingen, volgens mensen die bekend zijn met de gedachten van de regelgevers.
Regelgevers moeten een evenwicht zien te vinden tussen efficiëntie en eerlijkheid, aangezien de steeds verder gedereguleerde Chinese markt al wereldwijde kwantumgiganten heeft aangetrokken, waaronder Man Group, Two Sigma en Winton.
Wu Qing, het nieuwe hoofd van de China Securities Regulatory Commission (CSRC), heeft zich gericht op kwantumfondsen, een sector die in drie jaar tijd is verdubbeld ondanks de zware verliezen op de bredere markt.
"We moeten veel aandacht besteden aan eerlijkheid... vooral in een markt die gedomineerd wordt door kleine beleggers," vertelde Wu op 6 maart tijdens een persconferentie, waarbij hij beloofde de regelgeving voor kwantitatieve beleggingen te verbeteren.
In zijn eerste maand aan het roer heeft de CSRC short-selling aan banden gelegd, Lingjun-accounts opgeschort voor het verstoren van de marktorde en een ander kwantitatief fonds gestraft voor hoogfrequente handel.
"Frequentie, leverage, short-selling - deze drie woorden zijn een soort taboe geworden" in openbare discussies over hedgefondsen, zei Alfred Zhu, marketingdirecteur van Cedar Capital, een in Shanghai gevestigde beheerder van kwantitatieve fondsen.
TRAINING EN VERMANING
Na de bestraffing door de toezichthouders zei Lingjun dat het "veel spijt" had van de negatieve impact van zijn handel, dat het zich zou inzetten voor een "optimistische kijk" op Chinese aandelen op de lange termijn en dat het "de handelsmodellen zou verbeteren, de handelsvoortgang en -beperkingen streng zou controleren en zou zorgen voor een soepel en evenwichtig handelsproces".
Leon Capital zal het monitoren van marktsignalen zoals liquiditeit, volatiliteit en spreads op aandelenindexen intensiveren, aldus de algemeen manager van het bedrijf, Ji Yanhong. "Als je gevaren op de markt vroegtijdig opmerkt, raak je niet in paniek."
De oprichter van Siyuan Quant, Wang Xiong, zei dat de Chinese kwantitatieve beving veroorzaakt werd door computermodellen die te veel geld naar stijgende small-cap aandelen stuurden, zodat "toen de boot kapseisde, iedereen aan dezelfde kant stond".
"We moeten meer aandacht besteden aan de fundamentele factoren van bedrijven" bij het construeren van modellen, in plaats van alleen prijs en volume. We zullen geavanceerde technologie gebruiken om te beleggen in hightechbedrijven ten dienste van de nationale strategie en de reële economie."
China's 28 toonaangevende kwantumfondsen werden op 29 februari naar Shenzhen ontboden voor een nalevingscursus door de beurs, aldus twee mensen met directe kennis van het evenement.
Alle grote spelers gingen, "omdat compliance nu een prioriteit is, gezien Lingjun net bestraft was," zei een van de bronnen. "Het was een goede gelegenheid om rechtstreeks met de regelgevers te communiceren."
Tijdens de sessie, georganiseerd door de beurzen van Shenzhen en Shanghai, drongen de toezichthouders er bij de deelnemers op aan om de risicobeheersing te versterken en waarschuwden ze tegen wangedrag zoals spoofing en "pump and dump"-tactieken, aldus de bron. "Het was zowel een training als een vermaning."
De CSRC en de beurzen, die veel van het beleid van de toezichthouder uitvoeren, hebben niet gereageerd op verzoeken van Reuters om commentaar.
'STRIJD' OVER PROGRAMMACODES
China's private kwantitatieve fondsensector ontstond in 2010, toen het land zijn eerste aandelenindexfutures lanceerde, die een essentieel shortinginstrument vormden voor hedgefondsen die wilden profiteren van koersdalingen. Sindsdien heeft de markt Wall Street-handelaren en datawetenschappers aangetrokken die op zoek zijn naar "alfa", oftewel outperformance.
De kwantitatieve fondsengigant Yanfu Investments vertelde beleggers tijdens een roadshow op 27 februari dat het zich niet bezighoudt met high-frequency trading en niet "intensief handelt bij het openen en sluiten van de markt".
"Regelgevers hopen dat transacties geen invloed hebben op de markten, en wij gaan die kant op," zei vicepresident Huang Si Mindi.
Daarnaast heeft de toezichthouder kwantumfondsen gevraagd om programmacodes in te leveren voor nader onderzoek, aldus een persoon die contact heeft gehad met de toezichthouders.
"Hier is een strijd over geweest," zei de persoon. "Hedgefondsen zien codes als bedrijfsgeheimen. Regelgevers stellen dat het veilig zou zijn in de handen van de overheid."
Het Beijing Fund Town Research Institute zegt dat kwantumalgoritmen "gedeeltelijk" transparant kunnen zijn. "Volledig transparant zijn is te duur en niet realistisch," aldus het instituut in een witboek.
Jack Schwager, hoofd onderzoek bij FundSeeder Technologies, zei dat Chinese beperkingen op short-selling van aandelen - een essentieel instrument voor hedgefondsen - de markt niet helpen.
"Er is niets inherent verkeerd aan short selling," zei de auteur van "Market Wizards". "Aandelen gaan omlaag vanwege negatieve of verslechterende fundamentals... Critici van baissetransacties zijn eigenlijk zondebokken aan het maken.
