De ECB beloofde op 6 juni bijna een renteverlaging, maar gaf weinig signalen af over verdere stappen, gezien de hoge inflatie in de dienstensector en de zorgen dat een vertraging van de versoepeling van het monetaire beleid door de Amerikaanse Federal Reserve de ECB ook zou kunnen dwingen om de tijd te nemen.
Wunsch, de gouverneur van de Belgische centrale bank, pleitte echter voor verdere stappen met het argument dat te lang krap blijven nu een groter risico is dan te vroeg versoepelen.
"Hoewel de vooruitzichten mistig blijven, zie ik een mogelijkheid om dit jaar nog renteverlagingen door te voeren," zei Wunsch tijdens een lezing in Frankfurt.
"Aangezien er geen tekenen zijn dat de verankering (van de verwachtingen) op de langere termijn afneemt, lijken de kosten van een te lang strak beleid zwaarder te wegen dan de kosten van een voortijdige versoepeling," zei Wunsch, een van de eerste beleidsmakers die waarschuwde voor de recente stijging van de inflatie.
In zijn commentaar op de bredere beleidsrichting gaf Wunsch aan het niet eens te zijn met de manier waarop de ECB de inflatie voorspelt, gezien de slechte nauwkeurigheid van haar projectiemodellen, vooral tijdens perioden van economische volatiliteit.
"Modellen zijn misschien niet altijd het betrouwbare kompas waarop we moeten vertrouwen," zei Wunsch. "Men liet ons geloven dat de inflatie van voorbijgaande aard was, om er vervolgens achter te komen dat dat niet zo was."
"Dit onderstreept de noodzaak van een kritische herevaluatie van onze modelleringskaders en van de rol van modelgebaseerde projecties in de beleidsvorming," zei hij.
STRIJD MET EXTREME GEBEURTENISSEN
Modellen missen grote economische verschuivingen, hebben moeite met extreme gebeurtenissen en leggen meer nadruk op inflatie dan op ontwikkelingen op de korte termijn, aldus Wunsch.
Hoewel de ECB streeft naar inflatie op de "middellange termijn", zijn kortetermijntrends nog steeds cruciaal omdat werknemers en bedrijven op basis daarvan hun looneisen en prijsverwachtingen bepalen, dus als je die over het hoofd ziet, kan de ECB de verkeerde kant opgaan, zoals in 2022, toen de ECB de rente relatief laat verhoogde, voegde Wunsch eraan toe.
De ECB zou dus meer nadruk moeten leggen op inflatieverwachtingen en loondynamiek op de korte termijn, vooral in het huidige klimaat van ongewone volatiliteit, zei hij.
De ECB zou zich ook minder moeten fixeren op een eenduidige inflatiedoelstelling en meer flexibiliteit kunnen betrachten, vooral wanneer kleine afwijkingen van de doelstelling buitengewone inspanningen zouden vergen om te corrigeren.
De ECB zou alternatieve scenario's kunnen introduceren bij het maken van prognoses om de onzekerheid aan te geven en ze zou ook kunnen aangeven dat ze flexibel is bij het interpreteren van de doelstelling als de inflatieverwachtingen "redelijk goed verankerd" blijven, aldus Wunsch.
"Waar staan we nu? Waarschijnlijk een bescheidener vorm van monetair beleid. Eén die wat meer afwijking van onze doelstelling tolereert wanneer de economische omstandigheden gunstig zijn en wanneer de risico's op grotere afwijkingen binnen de perken blijven. Dit is meer kunst dan wetenschap," voegde hij eraan toe. (Verslaggeving door Balazs Koranyi en Francesco Canepa; Redactie door Emelia Sithole-Matarise)
