Na maandenlang gebruik te hebben gemaakt van buitengewone maatregelen om de overheid te financieren nadat eerder dit jaar de wettelijke schuldenlimiet van $31,4 biljoen was overschreden, stelt de recente deal tussen het Witte Huis en het Congres om het plafond op te schorten tot 1 januari 2025, de Schatkist in staat om een exploitatierekening weer op te bouwen die vorige week tot bijna een recorddiepte was gedaald.
Vanaf maandag had de Schatkist $71,2 miljard op haar rekening bij de Federal Reserve staan - de algemene rekening van de Schatkist. De rekening was op 1 juni gedaald tot minder dan $23 miljard voordat de bi-partijdige overeenkomst om het plafond op te heffen op zaterdag werd ondertekend door president Joe Biden, waardoor een eerste wanbetaling van de VS werd voorkomen.
Het ministerie van Financiën zei in een verklaring dat het streeft naar een kassaldo bij de Fed van ongeveer 425 miljard dollar aan het einde van juni als onderdeel van een plan "om het kassaldo in de loop van de tijd geleidelijk weer op te bouwen tot een niveau dat meer in overeenstemming is met het kassaldo-beleid van Treasurys".
Om dat doel te bereiken, zou de Schatkist in de komende drie weken ongeveer $350 miljard aan de TGA moeten toevoegen, wat een van de grootste heropbouwen van liquide middelen zou zijn die ooit op zo'n korte termijn heeft plaatsgevonden. Zij zal dit doen door het aanbod van biljetten te verhogen en verwacht een instroom van driemaandelijkse belastinginkomsten vanaf 15 juni.
De nieuwe doelstelling voor het kassaldo is ongeveer $125 miljard lager dan het saldo van $550 miljard dat voor eind juni werd verwacht in de op 1 mei gepubliceerde leenschattingen. Maar nu het schuldenplafond is geregeld, verwacht zij haar doelstelling van $600 miljard voor eind september te halen.
Marktdeelnemers hebben gewacht op het plan van Financiën. De snelle heropbouw van cash heeft gevolgen voor de algehele marktliquiditeit vanwege de stormloop op nieuwe schuldemissies. Om investeerders te verleiden om alles op te nemen, zal de Schatkist waarschijnlijk hoge rentetarieven blijven hanteren voor nieuwe emissies, wat banken kan dwingen om de depositorente te verhogen om verder verlies van deposito's, die onder druk staan door de recente bankfaillissementen, te voorkomen.
Dit zou ook een neerwaartse druk kunnen uitoefenen op andere verplichtingen - zoals bankreserves - die bij de Fed zijn gedeponeerd.
De Fed onttrekt geld aan het financiële systeem door middel van haar kwantitatieve verkrappingsprogramma, waarbij $95 miljard per maand aan activa - schatkistpapier en hypotheekobligaties - van haar balans wordt gehaald. Daar moet een vergelijkbare afname van de passiva tegenover staan, dus als de TGA groeit, moet er nog één afnemen, waarschijnlijk ofwel bankreserves ofwel overnight-reverse repurchase agreements.
