De beleidsmakers van China zullen de richting voor volgend jaar bepalen, terwijl Bitcoin geniet van een stellaire rally.
Dit is uw komende week op de financiële markten van Lewis Krauskopf in New York, Kevin Buckland in Tokio, Yoruk Bahceli in Amsterdam, en Naomi Rovnick en Elizabeth Howcroft in Londen.
1/ FED EERST
Er is geen grotere factor dan de Fed voor de markten om in te zetten op een mogelijke renteverlaging. Beleidsmakers krijgen dit jaar nog een laatste kans om de markten op stelten te zetten wanneer 's werelds grootste centrale bank woensdag haar laatste beleidsverklaring voor 2023 aflegt.
Het vasthouden van de rente lijkt een uitgemaakte zaak, met beleggers die hun ogen richten op de opmerkingen van voorzitter Jerome Powell die zouden kunnen aangeven wanneer de Fed zou kunnen overwegen om de rente te verlagen na 525 basispunten aan verhogingen sinds maart 2022.
De voorspellingen dat de Fed begin 2024 zal beginnen met het verlagen van de rente, hebben bijgedragen aan een enorme rally in aandelen en obligaties, waardoor de S&P 500 naar een nieuwe hoogste slotstand voor 2023 is gegaan en de 10-jaars rente op schatkistpapier weer dichter bij 4% is gekomen.
De Amerikaanse inflatiecijfers van november op dinsdag zouden de markten een wending kunnen geven. De consumentenprijsindex van oktober bleef onveranderd, voor het eerst in meer dan een jaar.
2/ EN DAN DE REST
Het is niet alleen in de VS dat traders de waarschuwingen van beleidsmakers hebben genegeerd dat weddenschappen op sterke renteverlagingen volgend jaar overboord zijn gegooid.
Ook elders staan belangrijke centrale banken op de overvolle agenda, met de Zwitserse Nationale Bank, de Norges Bank, de Bank of England en de Europese Centrale Bank die allemaal donderdag vergaderen. Op Noorwegen na wordt getipt dat ze allemaal de rem erop zullen houden.
Nu de markten uitgaan van vijf verlagingen van de Fed en zes van de ECB volgend jaar, ligt de nadruk op hoe de beleidsmakers, die nog niet alles veilig kunnen stellen wat de inflatie betreft, met de druk omgaan.
Commentaren van rentezetters, zoals Isabel Schnabel, de havik van de ECB, hebben traders ertoe aangezet om de teugels wat aan te trekken, en ze zullen waarschijnlijk ingaan op elke aanwijzing dat centrale bankiers beginnen bij te draaien. Maar als beleidsmakers besluiten dat het genoeg is en de markten uitdagen, verwacht dan een brede sell-off.
3/ HOOGSTE KOERS
Recessieroulette is sinds eind 2021 een spel met veel inzet en het wordt er niet makkelijker op. Voorspellers bij topinvesteringsbanken zijn diep verdeeld tussen degenen die vasthouden aan voorspellingen van een langverwachte Amerikaanse neergang en snelle renteverlagingen door de Federal Reserve en anderen die aanraden om de weddenschap op te geven.
Goldman Sachs verwacht dat 's werelds grootste economie zal vertragen zonder te krimpen, waarbij de leenkosten op het huidige niveau blijven. Deutsche Bank voorspelt een milde recessie gevolgd door maar liefst 175 basispunten aan renteverlagingen die de S&P 500 eind 2024 ongeveer 10% hoger zullen doen uitkomen. De onzekerheid lijkt toe te nemen ondanks de gloeiend hete rally van november voor aandelen en obligaties. De PMI-metingen die de komende dagen worden gepubliceerd, zullen een beeld geven van de situatie in de frontlinie.
De uitstroom uit aandelen- en obligatiefondsen laat zien dat beleggers - die momenteel goed worden gecompenseerd voor het aanhouden van contanten - van tafel stappen. Citi's risicoaversie tikt hoger aan.
4/ DIERLIJKE GEESTEN
De Chinese economie zendt gemengde signalen uit over haar gezondheid, net nu beleidsmakers bijeenkomen voor cruciale vergaderingen achter gesloten deuren om de agenda voor 2024 vast te stellen. Regeringsadviseurs hebben Reuters verteld dat ze een herhaling van de groeidoelstelling van 5% zullen aanbevelen, maar ook meer stimuleringsmaatregelen om daar te komen.
Uit gegevens van zaterdag bleek dat de consumentenprijzen in november het snelst in drie jaar zijn gedaald, terwijl de deflatie aan de fabriekszijde toenam, wat duidt op een toenemende deflatoire druk nu de zwakke binnenlandse vraag twijfel zaait over het economisch herstel.
De maatregelen tot nu toe zijn voor het grootste deel tekortgeschoten, met een broos vertrouwen onder consumenten en fabrieksmanagers. Beijing heeft een terugkeer van de dierlijke geest nodig om het gat op te vullen dat is achtergelaten door de fragmentarische groei van de vastgoedmarkt.
De detailhandelscijfers van 15 december zullen een update geven, nadat de cijfers van de afgelopen dagen een verrassende krimp van de import lieten zien - wat duidt op een matige binnenlandse vraag - terwijl de export onverwachts weer aantrok.
Vastgoed blijft echter het belangrijkste probleem en stond centraal in het besluit van Moody's om de vooruitzichten voor China's schuldrating te verlagen - een beweging die de hele week door de Chinese kapitaalmarkten galmde.
5/ TERUG NAAR 2022
Bitcoin is weer gestegen. Op dinsdag bereikte de Bitcoin $44.490 - het hoogste punt sinds april vorig jaar. Met andere woorden, het is terug op het niveau van voor de meest opvallende cryptobedrijven in 2022 instortten: TerraUSD, Three Arrows Capital, Celsius en FTX.
De stijgingen worden aangewakkerd door de hoop dat de Verenigde Staten aanvragen voor een spot bitcoin ETF zou kunnen goedkeuren, zeggen analisten, en door beleggers die wedden op renteverlagingen door de Fed volgend jaar.
Maar deze uitkomsten zijn verre van gegarandeerd, en JPMorgan heeft de bitcoin-rally "overdone" genoemd.
Ondertussen lijken cryptofans zich geen zorgen te maken over de waarschuwing van het Amerikaanse ministerie van Financiën over de gevolgen voor de sector als bedrijven er niet in slagen om de stroom van illegale fondsen te blokkeren en te rapporteren.
