De Canadese economie flirt met een recessie, in tegenstelling tot de recente sterke groei in de VS. Daardoor is er reservecapaciteit in de economie ontstaan, zoals een stijging van de werkloosheid, wat een belangrijk onderdeel is van het temperen van de prijsdruk.

Maar factoren die specifiek zijn voor Canada, zoals een dalende productiviteit, een recordaantal immigranten en een relatief vakbondsbevolking, kunnen een terugkeer van de inflatie naar de doelstelling van 2% van de Bank of Canada in de weg staan, zeggen analisten.

Een langzamere overgang naar renteverlagingen in Canada zou de Canadese dollar kunnen helpen ondersteunen. Het zou ook een opleving van de economie kunnen vertragen en huishoudens met hoge schulden teleurstellen, waarvan er veel dit jaar hun hypotheek moeten verlengen tegen hogere leenkosten.

"Ik denk nog steeds dat het inflatierisico in Canada hoger is dan in de VS op een volledige cyclusbasis," zegt Derek Holt, hoofd capital markets economics bij Scotiabank.

"Er zijn grote verschillen tussen Canada en de VS die de markten volgens mij niet waarderen. Er zou meer differentiatie moeten zijn tussen de rentepaden van de Fed en de BoC dan momenteel wordt ingeprijsd."

De geldmarkten wedden dat de Fed de rente al in maart zal verlagen, terwijl ze voor de eerste versoepeling van de BoC naar april neigen.

Gegevens van dinsdag toonden aan dat de Canadese inflatie in december versnelde tot 3,4%. Dat komt overeen met het Amerikaanse percentage, maar de loonstijging in Canada is met 5,7% vorige maand veel hoger.

STERK VERENIGDE BEROEPSBEVOLKING

De loonstijging zou langzaam kunnen afnemen omdat collectieve arbeidsovereenkomsten meerjarige loonafspraken vastleggen, aldus Holt. De Canadese beroepsbevolking is voor bijna 30% aangesloten bij een vakbond, veel meer dan de 10% in de Verenigde Staten.

Een dalende productiviteit draagt meestal bij aan de inflatiedruk als gevolg van hogere lonen door de arbeidskosten per eenheid product op te drijven. De Canadese productiviteit daalde in het derde kwartaal voor het zesde achtereenvolgende kwartaal.

Doug Porter, hoofdeconoom bij BMO Capital Markets, verwacht dat de inflatie er in 2024 aan beide kanten van de grens ongeveer hetzelfde uit zal zien, maar is voorzichtiger over Canada.

"Als ik zou moeten zeggen in welke richting de risico's liggen, zou ik zelfs kunnen beweren dat het inflatieprobleem van Canada hier dit jaar misschien iets groter is vanwege die loondruk en de huisvestingscomponent," zei Porter.

De hypotheekrente is een grote aanjager van de woninginflatie in Canada, maar een andere factor is de snelle immigratie die het tekort aan woningen aanwakkert. De bevolking van Canada groeide in het derde kwartaal in het snelste tempo sinds 1957, bijna volledig dankzij nieuwe inwoners.

Vorige maand riep de BoC op tot beleidswijzigingen om meer woningbouw te stimuleren en de druk op de inflatie door een gebrek aan onderdak te verminderen, vooral in een tijd van recordimmigratie. De centrale bank zal op 24 januari een rentebesluit nemen en haar economische prognoses bijwerken.

"Wij komen uiteindelijk op hetzelfde punt als de VS, maar wij denken dat onze renteverlagingen in Canada een paar maanden na die in de VS komen," zei Andrew Kelvin, hoofdstrateeg voor Canada bij TD Securities.