Het streven is ingegeven door het besef dat hernieuwde inflatie wellicht hogere en vaker veranderde rentetarieven vereist dan het geval was sinds 2007, toen een Amerikaanse financiële crisis een tijdperk inluidde van sterke en vaak gedetailleerde sturing door centrale banken die de bijna krach van de eurozone, trage groei, een oliecrisis, pandemie en oorlog omspande.
"Communicatie brengt de kosten van verkeerde interpretaties met zich mee, en het kan ook de flexibiliteit beperken," zei Federal Reserve voorzitter Jerome Powell vorige maand op een Fed-forum. "We moeten voorzichtig zijn met het gebruik van forward guidance als de koers van het beleid ofwel redelijk goed wordt begrepen, of juist zo afhankelijk is van onzekere toekomstige ontwikkelingen dat er eigenlijk weinig constructiefs over de toekomst kan worden gezegd."
Op dit moment is dat het geval: de centrale banken van de ontwikkelde landen proberen nog steeds de ergste inflatie in 40 jaar in toom te houden, schuiven de beleidsrente op naar een niveau dat de klus zal klaren, maar weten niet zeker waar dat punt ligt of hoe hun lokale economieën zullen reageren.
HORTEN EN STOTEN
De poging van beleidsmakers om de klok terug te draaien - naar een tijd waarin ze over risico's en vooruitzichten spraken, maar minder deden om de koers van het monetaire beleid vast te leggen - begint onregelmatig.
De Reserve Bank of Australia en de Bank of Canada toonden het opkomende model vorige week toen ze, zonder veel moeite te doen om de verwachtingen van het publiek te sturen, de renteverhogingen hervatten nadat de inflatie hardnekkiger bleek dan verwacht. Beide banken hadden de rente eerder dit jaar al stabiel gehouden.
De Bank of England schrapte in februari haar expliciete richtlijnen en koppelde haar beslissingen aan de inflatiegegevens. Omdat de prijzen bleven stijgen, hadden beleggers meer renteverhogingen ingeprijsd, en omdat de vooruitzichten zo onduidelijk zijn, heeft de gouverneur van de BOE, Andrew Bailey, eenvoudigweg vermeden om de rente in een andere richting te sturen.
De Bank of Japan daarentegen, die nog steeds vecht om de eeuwig zwakke inflatie te verhogen, heeft de kern van haar leidraad intact gelaten met de belofte om "geduldig" een ruim beleid te blijven voeren. In een kleine maar significante verschuiving heeft zij haar belofte om een breed scala aan rentetarieven op "het huidige of lagere niveau" te houden, afgezwakt.
De Europese Centrale Bank zegt dat ze voor een "vergadering-per-vergadering"-benadering heeft gekozen met "een sterke voorkeur tegen het terugkeren naar directe forward guidance voor beleidstarieven". Maar in de praktijk hebben de ambtenaren zo'n sterke sturing gegeven - een "directional bias" noemen ze het - dat de markten bijna 100% kans hebben gegeven op een renteverhoging tijdens de vergadering van 15 juni. Een lange lijst van individuele beleidsmakers heeft ook gezegd dat de rente in juli zou moeten stijgen.
De Fed staat ondertussen voor een lastig moment tijdens haar vergadering deze week.
Hoewel Powell in mei waarschuwde dat de sterkste vormen van forward guidance niet nuttig zijn wanneer functionarissen minder zeker zijn over de vooruitzichten, moeten Amerikaanse centrale bankiers tijdens hun vergadering op 13 en 14 juni nog steeds kwartaalprognoses bekendmaken met puntschattingen van de federal funds rate aan het einde van het jaar.
DOT PLOT WORDT DIKKER
De zogenaamde dot plot, die bedoeld is als hulpmiddel voor transparantie om te laten zien hoe de ambtenaren denken dat de economie zich waarschijnlijk zal ontwikkelen, wordt vaak gezien als een richtsnoer voor de rente, een situatie die volgens voormalig Fed-voorzitter Ben Bernanke "niet ideaal" is voor beleidsmakers die zich niet willen binden.
"Mensen begrijpen niet altijd het verschil tussen een toezegging en een voorspelling," zei Bernanke vorige maand op het forum naast Powell.
Als de prognoses laten zien dat de beleidsrente later dit jaar omhoog gaat, zullen de ambtenaren waarschijnlijk met vragen worden geconfronteerd als ze doen wat verwacht wordt en de rente tijdens de vergadering in juni stabiel houden. Als de rente niet omhoog gaat, zullen ze vragen krijgen over het feit dat ze niet hebben gereageerd op recente gegevens die een sterke inflatie laten zien, ondanks hun belofte om "data-afhankelijk" te zijn.
"Het zal niet gemakkelijk zijn om het koord van de optionaliteit te bewandelen," zegt Gregory Daco, hoofdeconoom bij EY-Parthenon. "Er zit een zekere cognitieve dissonantie in het wachten... om het beleid aan te scherpen als dat vandaag nodig is."
Die "dissonantie" kan vaker voorkomen als beleggers en analisten, zoals nu het geval is, voorafgaand aan elke Fed-vergadering in een "zullen-ze of zullen ze niet"-debat belanden.
Maar het is niet noodzakelijk een slechte zaak. Na 15 jaar van opeenvolgende crises kan het een terugkeer naar normaal betekenen.
De huidige verkrappingscyclus, zo vertelde James Bullard, voorzitter van de St. Louis Fed, eerder dit jaar aan Reuters, is een "terugkeer naar een soort gewoon monetair beleid... Er komen gegevens binnen en die geven aan dat je omhoog of omlaag moet gaan en dat zou je op de juiste manier doen - meer zoals je misschien in de jaren 90 hebt gezien," toen de communicatie van centrale banken beperkter was. (Verslaggeving door Howard Schneider; Bewerking door Dan Burns en Andrea Ricci)
