Nu komt de uitdaging: hoe de monetaire verkrapping te pauzeren zonder de markt uitbundig te maken over toekomstige renteverlagingen die de financiële omstandigheden zouden versoepelen en de prijsdruk weer zouden aanwakkeren.
De Europese Centrale Bank verhoogde donderdag de rente met 25 basispunten (bps), terwijl de Amerikaanse Federal Reserve volgende week naar verwachting de leenkosten stabiel zal houden en tegelijkertijd hard zal proberen om speculaties over toekomstige versoepeling in te dammen.
Tot nu toe hebben negen ontwikkelde economieën de rente met in totaal 3.915 basispunten verhoogd in deze cyclus. Japan is de grootste duif.
Dit is de stand van zaken bij de centrale banken, gerangschikt naar hoeveel ze tot nu toe deze cyclus hebben verhoogd:
1) VERENIGDE STATEN
Na een reeks renteverhogingen is de inflatiedruk aan het afnemen. De werkloosheid is in augustus opgelopen tot 3,8%. De consumentenprijzen, exclusief de volatiele voedsel- en energieprijzen, stegen met 4,3%, de kleinste stijging op jaarbasis in bijna twee jaar.
Economen gepolst door Reuters verwachten dat de Federal Reserve tijdens haar vergadering op 19 en 20 september haar rentetarief ongewijzigd zal laten op 5,25% tot 5,5%.
2) NIEUW-ZEELAND
De Reserve Bank of New Zealand heeft haar geldrente in mei verhoogd naar het hoogste niveau van 5,5% in 14 jaar en heeft deze sindsdien gehandhaafd. De RBNZ, een voorloper in het terugtrekken van stimuleringsmaatregelen in het pandemie-tijdperk, heeft de datum waarop zij verwacht te beginnen met het verlagen van de leenkosten verschoven naar 2025.
3) BRITTANNIË
De geldmarkten voorspellen dat de Bank of England op 21 september voor de 15e achtereenvolgende vergadering de rente zal verhogen tot 5,5%, het hoogste percentage sinds 2007.
Ondanks een verzwakkende huizenmarkt ontloopt de Britse economie nog steeds een alom voorspelde recessie. De inflatie was in juli meer dan drie keer zo hoog als de doelstelling van 2% van de BoE. Bijna de helft van de door Reuters ondervraagde economen verwacht dat de BoE in het laatste kwartaal van 2023 opnieuw zal verhogen voordat ze een pauze inlast.
4) CANADA
Tiff Macklem, gouverneur van de Bank of Canada, zei op 7 september dat het monetaire beleid misschien niet strak genoeg is om terug te keren naar de doelstelling.
Zijn havikistische opmerkingen kwamen een dag nadat de Bank of Canada haar belangrijkste rentetarief op 5% hield, maar zei dat ze opnieuw zou kunnen verhogen als de prijsdruk aanhoudt. De inflatie ligt al 27 maanden boven het streefcijfer van 2% van de bank.
5) EUROZONE
De ECB verhoogde haar belangrijkste rentetarief naar 4%, het hoogste niveau sinds de invoering van de euro in 1999, maar gaf aan dat dit wel eens haar laatste stap zou kunnen zijn in een meer dan een jaar durende strijd tegen de hardnekkig hoge inflatie.
De ECB verhoogde ook haar prognoses voor de inflatie, waarvan ze nu verwacht dat die de komende twee jaar langzamer zal dalen in de richting van haar streefcijfer van 2%, en verlaagde tegelijkertijd haar verwachtingen voor de economische groei.
6) NOORWEGEN
De Norges Bank heeft gezegd dat ze de rentekosten deze maand waarschijnlijk zal verhogen na een verhoging van 25 bp in augustus naar 4%.
Uit gegevens die na de laatste vergadering van de Noorse centrale bank werden gepubliceerd, bleek echter dat de kerninflatie in augustus onverwacht was gedaald tot 6,3%, waardoor de druk op de monetaire beleidsmakers om na hun vergadering van 21 september havikistisch te blijven, afnam.
7) OOSTENRIJK
De Reserve Bank of Australia handhaafde de rente op 4,1% voor een derde achtereenvolgende vergadering in september, de laatste onder voormalig gouverneur Philip Lowe.
De opvolger van Lowe, Michele Bullock, zal naar verwachting op 3 oktober een soortgelijke toon aanslaan. De markten wedden dat de renteverhogingen voorbij zijn nadat de RBA voorspelde dat de inflatie van de consumentenprijzen, die in juli 4,9% bedroeg, eind 2025 weer naar het streefcijfer zou terugkeren.
8) ZWEDEN
Handelaren gaan ervan uit dat de Riksbank de rente op 20 september waarschijnlijk met 25 basispunten zal verhogen tot 4%, met de daling van de Zweedse kroon met bijna 7% ten opzichte van de euro dit jaar in het achterhoofd van de beleidsmakers.
De Zweedse regering verwacht dat het BBP in 2023 met 0,8% zal krimpen, terwijl de Riskbank de huizenprijzen met 15% tot 20% ziet dalen vanaf hun piek in februari 2022. Maar de inflatie blijft met 4,7% in augustus te hoog.
9) ZWITSERLAND
De Zwitserse inflatie bleef stabiel op 1,6% in augustus, stevig binnen het streefbereik van de Zwitserse Nationale Bank.
Volgens de prijzen op de derivatenmarkten denken handelaren dat er een kans van ongeveer 60% is dat de SNB de rente op 21 september op 1,75% houdt.
10) JAPAN
De Bank of Japan, 's werelds meest dovistische grote centrale bank, komt volgende week bijeen.
Japanse beleidsmakers benadrukken dat renteverhogingen nog ver weg zijn. Toch blijft de toekomst van het beleid van de BOJ om de rente op staatsobligaties te controleren een aandachtspunt, vooral omdat het heeft bijgedragen aan de zwakte van de yen. De yen is dit jaar ongeveer 10% gedaald ten opzichte van de dollar.
De BOJ schudde de markten in juli wakker door dit beleid om de rentecurve te controleren te versoepelen.
