Een groeiend aantal beleidsmakers van de Bank of Japan staat positief tegenover het idee om de rente te verhogen wanneer zij op 18 en 19 maart bijeenkomen. Hoewel algemeen wordt verwacht dat de renteverhogingen marginaal zullen zijn, zou de verandering een boost geven aan de yen en de vooruitzichten op deals, aldus bankiers en advocaten.
Een sterkere yen, die tot nu toe deze maand ongeveer 1% in waarde is gestegen ten opzichte van de dollar, zou overzeese doelwitten goedkoper maken voor potentiële overnemers in Japan, in sectoren variërend van de financiële sector tot technologie.
"Een stijging van de rente in Japan kan positief zijn voor de yen ... en het gemakkelijker maken voor Japanse bedrijven die momenteel meer op het binnenland gericht zijn om uitgaande deals te sluiten," zei Natsuko Ogawa, een in Melbourne gevestigde Ashurst-partner.
Voor bedrijven met aanzienlijke wereldwijde activiteiten zou een verandering in de Japanse rentetarieven waarschijnlijk een "beperkte invloed" hebben op hun vermogen om die transacties te financieren, aldus Ogawa, die gespecialiseerd is in Japanse grensoverschrijdende transacties.
Volgens LSEG hebben Japanse bedrijven dit jaar voor bijna $17 miljard aan overzeese overnames aangekondigd, de sterkste start van een jaar voor uitgaande activiteiten sinds 2019.
Het momentum van dit jaar komt na een stijging van 81% in de waarde van uitgaande deals vorig jaar tot $58 miljard, toen bedrijven alternatieve inkomstenstromen wilden aanboren om de impact van een deflatoire binnenlandse economie te verzachten.
De explosieve groei van uitgaande fusies en overnames in Japan staat in schril contrast met de activiteiten in de rest van de regio Azië-Pacific, waar de transactiewaarde volgens LSEG daalde met 26% in 2023 en met 16% tot nu toe dit jaar, voornamelijk als gevolg van een sterke vertraging in China.
Het versnellen van de overzeese aankoopgolf door Japanse bedrijven is ook het gevolg van de recente druk van toezichthouders en activistische aandeelhouders voor een betere kapitaalefficiëntie, waaronder de oproep van de beurs van Tokio vorig jaar aan bedrijven om met specifieke actieplannen te komen.
"De druk van achteren om contant geld te gebruiken of terug te geven aan aandeelhouders wordt steeds groter", zegt Yuzo Otsuka, hoofd van Japan M&A Advisory bij Barclays. "Bedrijven hebben nu het gevoel dat ze geen tijd te verliezen hebben en vooruit moeten voor groei."
TOEGANG TOT FINANCIERING
De VS is de grootste doelnatie voor Japanse bedrijven, gevolgd door Australië.
Belangrijke uitgaande transacties in de afgelopen maanden waren onder andere de overname van U.S. Steel door Nippon Steel ter waarde van $15 miljard en de overname van Altium, een elektronicaontwerper, door Renesas Electronics ter waarde van $5,9 miljard.
De Amerikaanse president Joe Biden heeft zijn bezorgdheid geuit over de overname van de 122 jaar oude Amerikaanse staalproducent door Nippon Steel, waardoor het spook van politieke risico's voor de uitgaande activiteiten van Japanse bedrijven wordt opgeroepen.
Bankiers zeiden echter dat de politieke reacties op de Nippon Steel deal geen invloed hadden op de bereidheid om een deal te sluiten. Ze zeiden dat dergelijke tegenstand uniek was voor de staalsector, waar nationalistische sentimenten altijd sterk zijn.
Als reactie op de sterke dynamiek van de transacties, vergroten sommige adviesbureaus hun personeelsbestand.
Advocatenkantoor Freshfields heeft onlangs vier M&A-advocaten in Japan aangenomen en werft er nog meer aan om haar in Tokio gevestigde praktijk te versterken, aldus haar hoofd van Japan, Takeshi Nakao. Nog eens vijf beginnende medewerkers zouden volgend jaar in dienst treden.
"Ik denk dat Japanse bieders meer gewaardeerd worden dan een paar jaar geleden," zei Noah Carr, partner bij Freshfields. "Eén, omdat er minder concurrentie is. Ten tweede omdat Japanse kopers gewoon betrouwbaarder zijn, ze hebben betere toegang tot financiering, ze hebben het geld om uit te geven, ze kunnen goed omgaan met regelgevende goedkeuringen - en ze zijn in staat om verfijnde commerciële standpunten in te nemen over de voorwaarden."
Mizuho Securities heeft zijn M&A-team de afgelopen drie jaar met 10% uitgebreid.
Er zijn echter enkele risico's verbonden aan de uitgaande activiteiten.
Bain & Company Partner en Japan Chairman Shintaro Okuno zei dat Japanse kopers vaak gezien worden als overdreven optimistisch over verwachte synergieën, terwijl anderen voorzichtig worden vanwege geopolitieke risico's zoals de oorlog in Oekraïne en de Amerikaanse presidentsverkiezingen.
"De roep van de beurs van Tokio om kapitaalefficiëntie zou sommige bedrijven er ook toe kunnen aanzetten om op overzeese fusies en overnames in te springen als een gemakkelijke optie om overtollig geld uit te geven, maar dat zou kunnen leiden tot te veel betalen en uiteindelijk bijzondere waardeverminderingsverliezen boeken," zei Okuno.
