Tijdens de Fed-vergadering van 11 en 12 juni voorspelde de mediaan van 19 functionarissen slechts één renteverlaging van een kwart punt tegen het einde van het jaar, maar sindsdien zijn de inflatiecijfers zwakker dan verwacht en verschillende beleidsmakers - waaronder Powell - hebben hun bezorgdheid geuit over een vertragende banenmarkt.
Uit gegevens van vorige week bleek dat bedrijven in juni 206.000 banen hebben toegevoegd, maar uit herzieningen van eerdere maanden blijkt dat de trend lager is, en Powell heeft in recente openbare commentaren gezegd dat de VS op het punt kunnen komen dat een verdere verzwakking van de economie een stijging van de werkloosheid veroorzaakt.
Het werkloosheidscijfer is al aan het stijgen en steeg van 3,4% in april 2023 naar 4,1% in juni, een cijfer dat een dieptepunt in 55 jaar bereikte.
De consumentenprijsindex steeg in mei helemaal niet, en analisten verwachten dat de cijfers voor juni donderdag opnieuw zwak zullen zijn.
"Powell zei vorige week dat hij heel goed begrijpt dat we te maken hebben met tweezijdige risico's. Hij verwoordde daarmee het gevoel onder Fed-functionarissen dat ze zich niet langer alleen kunnen richten op het verlagen van de inflatie als ze beslissen hoe lang ze hun huidige krappe monetaire beleid moeten handhaven, maar dat ze ook moeten overwegen hoe rigoureus ze moeten waken voor een te sterke vertraging van de economie.
"We begrijpen dat als de arbeidsmarkt te veel verzwakt, we de expansie misschien verliezen," zei Powell op een economische conferentie in Portugal die gesponsord werd door de Europese Centrale Bank.
Of dat risico Powell ertoe zal aanzetten om al in september de deur open te zetten voor een renteverlaging, zal een belangrijk aandachtspunt zijn wanneer hij om 10 uur EDT (1400 GMT) verschijnt voor het Senate Banking Committee in zijn laatste halfjaarlijkse getuigenis over het monetaire beleid. Woensdag verschijnt hij op hetzelfde tijdstip voor het House Financial Services Committee.
Tijdens de hoorzittingen van het Congres wordt Powell meestal ondervraagd over een breed scala aan onderwerpen, en die ondervragingen zouden uitgebreider - en intenser - kunnen zijn in de aanloop naar de presidentsverkiezingen in november.
De volgende vergadering van de Fed is op 30-31 juli en sinds de vergadering van juni hebben beleggers de weddenschappen verhoogd dat de Fed de rente in september zal verlagen.
Om dat te laten gebeuren zou Powell wel eens kunnen beginnen met communiceren dat de deur op zijn minst open staat, om de weg vrij te maken voor meer expliciete veranderingen in de komende verklaring van juli, waarin wordt aangegeven dat de inflatie de doelstelling van 2% van de centrale bank nadert.
De inflatiedoelstelling is vastgesteld op basis van de prijsindex van de Persoonlijke Consumptieve Bestedingen, die in mei met 2,6% j-o-j steeg.
In een rapport aan het Congres dat vrijdag werd vrijgegeven in de aanloop naar Powells getuigenis, merkte de Fed op dat er dit jaar "gematigde" vooruitgang was geboekt op het gebied van inflatie en dat er goede redenen waren om aan te nemen dat de prijsdruk op de huizenmarkt, die een belangrijke bijdrage levert aan de recente aanhoudende inflatie, afneemt.
In combinatie met de bezorgdheid over de banenmarkt zou dat "de Fed meer zorgen moeten laten maken over het risico van een recessie dan van een hardnekkige inflatie", schreven economen van Pantheon Macroeconomics na het laatste banenrapport. (Verslaggeving door Howard Schneider; Bewerking door Andrea Ricci)
