President Recep Tayyip Erdogan, die vorige maand werd herkozen, heeft net de voormalige Amerikaanse bankier Hafize Gaye Erkan benoemd tot nieuwe gouverneur van de centrale bank. Zij is zijn vijfde sinds 2019. Hij heeft ook Mehmet Simsek, een voormalige vicepremier die gerespecteerd wordt door internationale investeerders, gekozen als minister van Financiën.

Turkije heeft een lange staat van dienst als het gaat om het jojo-joën van rentetarieven, waarbij ze telkens als er een crisis op de valutamarkt uitbreekt sterk worden verlaagd en vervolgens nog sneller worden verhoogd.

Erdogan, een levenslange criticus van hoge leenkosten, heeft de centrale bank aangespoord om de rente te verlagen van 19% twee jaar geleden naar 8,5% in de aanloop naar de verkiezingen van vorige maand.

De centrale bank komt volgende week donderdag bijeen. Hieronder ziet u wat enkele van de grote investeringsbanken verwachten:

J.P.MORGAN

"Wij denken dat een beleidsrenteverhoging naar 25%, vanaf het huidige niveau van 8,5%, voor de MPC-vergadering van 22 juni op tafel ligt, samen met forward guidance die indien nodig kleinere renteverhogingen suggereert."

"Wij handhaven onze prognose voor de beleidsrente aan het einde van het jaar op 30%, met risico's opwaarts. Wij voorspellen een recessie in 2H23 door een aanscherping van de kredietvoorwaarden."

"De lira is vorige week met 10,5% in waarde gedaald ten opzichte van de dollar, als teken dat het beleid weer orthodox wordt. De depreciatie van de lira en een vertraging van de binnenlandse vraag zouden het saldo op de lopende rekening in 2H23 moeten verbeteren. De inflatie zal echter waarschijnlijk stijgen."

DEUTSCHE BANK

"Het is op dit moment moeilijk om de precieze reactiefunctie in te schatten, maar wij zouden stellen dat de recente snelle depreciatie van de munt een geloofwaardige eerste verhoging vereist."

"Wij zouden voorlopig uitgaan van een niveau dat iets onder de huidige depositorente in lira (27%) ligt. Dit kan worden bereikt door een eenmalige verhoging tot 25% of twee opeenvolgende verhogingen in juni en juli."

"In het tweede scenario verwachten we een onmiddellijke verhoging in de buurt van 18%-20%, waarschijnlijk dichter bij de bovenkant hiervan, gevolgd door nog een verhoging in juli naar 25%."

"We sluiten niet uit dat de rente in deze cyclus iets hoger moet, maar we verwachten geen rente boven de 30%. In elk geval."

"Volgens ons is een clearingniveau voor de wisselkoers op de korte termijn van rond de 25 (lira ten opzichte van de dollar) redelijk. Als USD/TRY dit niveau bereikt, en de autoriteiten zorgen voor een aanzienlijke renteverhoging ... dan zien wij de mogelijkheid van een tactische periode van outperformance van de lira."

GOLDMAN SACHS

"Wij denken dat een valuta-aanpassing gepaard zal gaan met een grote frontloaded verhoging van de marginale beleningsrente van de TCMB (centrale bank)."

"De rentetarieven in Turkse lira op deposito's zonder FX-bescherming zijn al gestegen naar ongeveer 40% en zijn grotendeels losgekoppeld van de beleidstarieven."

"Wij denken dat het aantredende team de marginale beleningsrente weer als anker voor de rentetarieven in de economie zal willen gebruiken, en deze dus eerder zal verhogen dan de depositorente."

"Wij zijn echter sceptisch dat de marginale rente de reporente zal zijn, of dat de reporente zal worden gebruikt om de schok van de renteherziening voor banken en het bedrijfsleven te beperken.

"Zodra de wisselkoers zich stabiliseert, denken wij dat de marginale rente vrij snel kan dalen, en wij verwachten dat deze tegen het einde van het jaar tot 25% zal dalen, hoewel hiervoor een stabilisatie van de inflatieverwachtingen nodig is."

MORGAN STANLEY

"Met de benoeming van Mehmet Simsek als minister van Financiën en zijn eerste opmerkingen verwachten wij een meer conventioneel beleid, inclusief een snellere depreciatie van de munt en hogere beleidsrentevoeten."

"Wij verwachten dat de rente in juni 20% zal bedragen en in augustus 25%. De onzekerheid blijft erg groot omdat er meer beleidsrichtlijnen te verwachten zijn."

"We zouden kleinere bewegingen in de munt kunnen zien (vergeleken met de inzinking van 7 juni) totdat de autoriteiten hun plannen voor het monetaire beleid en andere aspecten van het economische programma op orde hebben - onze strategen zien USD/TRY rond 28 aan het einde van het jaar."

"Gezien de ervaring die Turkije in het verleden heeft opgedaan met relatief kortstondige u-bochten in het rentebeleid, zal het vergroten van de geloofwaardigheid waarschijnlijk tijd kosten, maar deze pivot zou risicoscenario's moeten uitsluiten die verband houden met het vertrouwen op meer onconventionele maatregelen, waaronder strengere regelgeving voor FX-transacties, om de extreem lage rente te handhaven."