Ankara heeft al tientallen jaren problemen op de financiële markt en de grafieken hieronder laten zien welke uitdagingen de zwakke lira vormt voor de nieuwe economische besluitvormers van het land.

1/LAAT HET LOS?

Een combinatie van een groot gat in de begroting, een inflatieprobleem en dankzij een paar jaar van zeer twijfelachtig beleid, een nietige stapel FX-reserves, betekent dat er genoeg redenen zijn voor de lira om te blijven dalen.

Of, en waar, het stopt weet eigenlijk niemand. Analisten van Wall Street giganten zoals JPMorgan en Goldman Sachs en de FX-forwardmarkten denken allemaal dat 25 of zelfs 30 dollarcent mogelijk is, wat nog een flinke daling is ten opzichte van de recordlaagte van dinsdag.

Veel zal afhangen van de vraag of de centrale bank nu de rente verhoogt op de manier waarop ze dat tijdens andere perioden van onrust heeft gedaan, of zelfs kapitaalcontroles invoert - iets waarvan de Turkse autoriteiten al lang volhouden dat het niet aan de orde is.

Er wordt echter algemeen verwacht dat de centrale bank in de komende dagen een nieuw hoofd krijgt. Dat zou vrijwel zeker vrijwel onmiddellijk gevolgd worden door een supergrote verhoging, van de huidige 8,5% naar ergens in de buurt van 25%-30%, voorspelt JPMorgan.

Ulrich Leuchtmann, hoofd FX-onderzoek bij Commerzbank in Frankfurt, voegde hieraan toe: "Dit is wat er gebeurt als je een exponentiële beweging krijgt - lange tijd denk je dat er niets gebeurt, en dan breekt plotseling de hel los".

2/GEEN WINST, GEEN PIJN

Een mogelijke sterke renteverhoging zou de Turkse economie gemakkelijk weer tot stilstand kunnen brengen, of erger nog in een recessie kunnen doen belanden, omdat consumenten de broekriem aanhalen en bedrijven de leenkosten zien exploderen.

Een deel van de pijn zou gecompenseerd kunnen worden door de zwakkere lira die de export stimuleert en mogelijk een impuls geeft aan het komende toeristische seizoen en de uitgaven voor wederopbouw na de verwoestende aardbeving in februari.

"Het BBP in lokale valuta loopt meer risico door een rentecorrectie, waarbij renteverhogingen de ongebreidelde kredietgroei beteugelen, dan door een devaluatie op zich," zei Hasnain Malik bij Tellimer.

De Turkse economie is niet vreemd aan boom-and-bust cycli en schommelde de afgelopen jaren tussen dubbelcijferige groei en krimp. In zijn laatste voorjaarsprognose voorspelde het Internationaal Monetair Fonds een groei van 2,7% voor 2023.

3/INFLATOIRE HARTKLOPPINGEN

Een tuimelende lira zal de angst aanwakkeren voor een nieuwe piek in de inflatie in het land, dat vorig jaar nog een inflatie van meer dan 80% kende.

Uit gegevens van maandag bleek dat de inflatie was gedaald tot minder dan 40%, hoewel dat deels kwam doordat Erdogan de Turken gratis aardgas gaf in de aanloop naar de verkiezingen.

Analisten verwachtten al voor de laatste valutadaling dat de inflatie weer richting 50% zou klimmen en Malik van Tellimer zei dat de inflatie nu zelfs weer zou kunnen oplopen tot de piekniveaus van vorig jaar, nu zowel het gratis gas stopt als de FX-bewegingen door het systeem werken.

"Het is gewoon zo onvermijdelijk," zei Kieren Curtis, hoofd schuldpapier in lokale valuta van opkomende markten bij Abrdn, verwijzend naar de daling van de lira deze week.

"Er gaat gewoon meer inflatie komen, dus het is moeilijk te zeggen wat daar verandering in gaat brengen zonder een enorme renteverhoging."

4/BOEKHOUDKUNDIGE PROBLEMEN

Een van de kosten waarmee Turkije nu wordt geconfronteerd, is het dekken van de speciale bankrekeningen die de regering en de centrale bank eind 2021 hebben opgezet om Turken ervan te overtuigen niet al hun geld in dollars of goud om te zetten.

Frank Gill, een topanalist op het gebied van staatsschulden bij kredietbeoordelaar S&P Global, schat dat als de lira daalt tot ongeveer 26,5 per dollar - 20% lager dan waar hij stond na de herverkiezing van president Tayyip Erdogan op zondag - de compensatiekosten iets minder dan 3% van het BBP zouden bedragen.

Hij voegde er wel aan toe dat de compensatie aan de spaarders in lira zou worden betaald in plaats van in dollars of euro's en dat de rekening zou worden verdeeld tussen de Schatkist en de Centrale Bank.

5/SCHULDDILEMMA

Het andere grote probleem is dat de $100 miljard aan schulden die de Turkse overheden, bedrijven en huishoudens hebben geleend, in dollars of euro's zijn - leningen die nu steeds duurder worden om af te lossen, tenzij u een bedrijf bent waarvan de goederen sowieso ook in dollars worden verkocht.

Als de schuld niet kan worden terugbetaald, hebben de banken die de leningen hebben verstrekt ook een probleem omdat hun balansen dan gaten beginnen te vertonen, tenzij ze zich dienovereenkomstig hebben ingedekt.

Dit kan ook bredere gevolgen hebben. Fondsbeheerders bij NinetyOne schatten dat als de landen met een CCC-rating die in gebreke dreigen te blijven buiten beschouwing worden gelaten, Turkije goed is voor ongeveer 60% van alle "high yield" staatsobligaties van opkomende markten die in elk van de komende vier jaar moeten worden terugbetaald.