Beleggers zijn de laatste jaren niet meer zo dol op conglomeraten met ongelijksoortige bedrijven. Veel bedrijven hebben dit opgemerkt: General Electric Co, Johnson & Johnson en Toshiba Corp hebben de afgelopen maanden plannen aangekondigd om zich op te splitsen.

Sommige hedgefondsen beweren dat Amazons marktkapitalisatie van $1,6 biljoen de werkelijke waarde van Amazon Web Services maskeert, zijn cloudbedrijf dat bijna net zoveel waard zou kunnen zijn als een aparte entiteit.

Ze hebben munitie gevonden in een brief die vorige week door Daniel Loeb's hedgefonds Third Point naar beleggers is gestuurd, waarin staat dat het bedrijf ondergewaardeerd is met een "significante som-van-de-onderdelen-waarde" die verborgen zit. Third Point heeft er niet bij Amazon op aangedrongen om uit elkaar te gaan.

Investeringsbankiers zeiden dat Amazon waarschijnlijk geen afstand zou doen van zijn cloudactiviteiten, een grote melkkoe. Het helpt bij het financieren van Amazons uitbreiding naar nieuwe gebieden en compenseert minder lucratieve divisies die een sterke omzetgroei laten zien, zoals de handelaars- en advertentiebedrijven van derden.

"In tegenstelling tot industrieën waar bedrijven bedrijven kunnen hebben die niet duidelijk met elkaar verbonden zijn of met zeer verschillende financiële profielen en kapitaalbehoeften, hebben grote techbedrijven ruime toegang tot kapitaal en bedrijven die nog niet tot volle wasdom zijn gekomen," zegt Michael Kagan, Citigroup Inc's Noord-Amerikaanse hoofd van aandeelhoudersadvies en gestructureerde oplossingen.

"Als gevolg daarvan liggen kansen om aandeelhouderswaarde op lange termijn te creëren door zich af te splitsen in 'pure plays' misschien minder voor de hand, zowel financieel als operationeel."

Een woordvoerder van Amazon gaf geen commentaar.

Amazon heeft het vooral goed gedaan dankzij zijn e-commercebedrijf en de zeer winstgevende Amazon Web Services, zelfs toen het zijn intrede deed in nieuwe sectoren, door deze op te bouwen of door grote overnames in sectoren variërend van het maken van films voor grote budgetten tot online boodschappen.

De snelle groei heeft veel Amerikaanse wetgevers gealarmeerd, die er de afgelopen jaren tevergeefs op hebben aangedrongen dat Amazon en grote technologiebedrijven uit elkaar worden gehaald vanwege antitrust- en gegevensprivacyproblemen.

De oprichters van deze bedrijven, waaronder Jeff Bezos van Amazon, hebben teruggefloten met het argument dat technologie de lijm is die hun ongelijksoortige bedrijven bij elkaar houdt.

"In de wereld van technologie is er meestal een onderliggende technologie die de verschillende segmenten van een conglomeraat doordringt," zegt Richard Grossman, een M&A-partner bij Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP.

"Bij een klassiek soort conglomeraat zie je daarentegen vaak minder overlap tussen de verschillende activiteiten van een bedrijf."

De aandelenkoers van Amazon schoot omhoog bij het begin van de COVID-19 pandemie in 2020, toen mensen vermeden om in winkels te winkelen en hun online bestellingen verdubbelden. In 2021 stegen de aandelen nauwelijks, ondanks de recordwinsten voor de S&P 500 index en andere grote technologienamen, toen de wereldwijde blokkades begonnen af te nemen en consumenten minder op online winkelen vertrouwden.

Analisten zijn optimistischer geworden over Amazon. De aandelen van Amazon stegen nadat het winstrapport over het vierde kwartaal deze maand een sterke groei liet zien in veel niet-commerce activiteiten.

BREAK-UP MANIA

Ongeveer 56 bedrijven kondigden vorig jaar een opsplitsing aan, tegenover 41 in 2020 en 47 in 2019, volgens Dealogic.

GE zei vorig jaar dat het zich zou opsplitsen in drie naamloze vennootschappen om de schuld te verminderen en het bedrijf te vereenvoudigen. Dagen later zei Johnson & Johnson dat het zijn consumentenactiviteiten zou afsplitsen om zich op zijn farmaceutische kernactiviteiten te concentreren.

Aandelen van beide bedrijven kregen een boost na dit nieuws. Diezelfde week zei het Japanse Toshiba dat het zich in drie bedrijven zou opsplitsen als onderdeel van een bredere poging om de aandeelhouderswaarde te verbeteren, na druk van activisten, waaronder Elliott Management Corp, om veranderingen door te voeren.

De technologiesector is een ander verhaal. Uitgestrekte imperiums zoals Amazon, Apple en Alphabet breiden uit, vaak via tientallen overnames, en wagen zich op nieuwe terreinen, van autonome voertuigen tot kruidenierswaren.

Kagan van Citi zei dat het feit dat veel techgiganten nog steeds worden gecontroleerd door hun oprichters, het ook minder waarschijnlijk maakt dat ze snel zullen toegeven aan de druk om uit elkaar te gaan.

"Voortdurende stemrechtcontrole door de oprichters isoleert ook de raden van bestuur en managementteams van veel techbedrijven van aanzienlijke invloed van externe aandeelhouders en activisme, die een belangrijke drijfveer blijven vormen voor scheidingsactiviteiten," zei Kagan.