Marktanalisten vermoeden dat Indonesië, de laatst overgebleven duif in opkomend Azië, de volgende zal zijn die donderdag in actie komt door de rentevoeten te verhogen, nu beleidsmakers zich haasten om beleggers ervan te overtuigen dat zij de stijgende prijzen aanpakken.
Singapore en de Filipijnen verrasten de markten vorige week met ongeplande aankondigingen van verkrappende maatregelen, wat onderstreept dat beleidsmakers steeds dringender in actie moeten komen.
Azië is achtergebleven bij de rest van de wereld, met inbegrip van de opkomende markten, die al in juni vorig jaar begonnen met het verhogen van de rente, nadat de Amerikaanse Federal Reserve een versneld tijdschema voor zijn beleidsverstrakking had afgetrapt.
Terwijl de betrekkelijk gematigde inflatie de centrale banken in Azië in staat stelde dovish te blijven in een poging het post-pandemische economische herstel te ondersteunen, leidde dat tot verzwakkende valuta's en kapitaaluitstroom, zelfs toen de oorlog in Oekraïne de prijsdruk wereldwijd verergerde.
"Zijn de centrale banken te traag geweest met handelen? Ja, ik weet het, het is een veel gestelde vraag," zei Ravi Menon, directeur van de Monetary Authority of Singapore, op een conferentie op dinsdag.
"En ik wil niet defensief klinken namens mijn collega's elders, maar heel weinig mensen zagen dit aankomen. De markten hebben het niet gezien.
"De stijging van de inflatie is vrij snel gegaan. Het was ongewoon snel ... En velen dachten dat de grotere risico's aan de neerwaartse kant van de groei lagen en zagen dit dus niet aankomen."
Valuta's en obligaties hebben het zwaar te verduren gehad. De Filippijnse peso is een van de zwaarst getroffen valuta's en is tot nu toe met meer dan 10% gedaald, na een dieptepunt van bijna 17 jaar, namelijk 56,53 per dollar. De rente op de staatsobligaties van het land is sinds het begin van het jaar met ongeveer 200 basispunten (bps) gestegen.
De Thaise baht is dit jaar met meer dan 10% gedaald, en Thailand heeft een einde gemaakt aan vijf maanden van buitenlandse investeringen in aandelen om in juni $816 miljoen te verliezen.
Een groot deel van de verkopen was een reactie op de stijgende rente op schatkistpapier en de Amerikaanse dollar - factoren waarop de binnenlandse beleidsmakers geen vat hebben en die Azië een excuus geven om te wachten met renteverhogingen.
Maar de centrale banken merken nu dat zij de stijgende voedsel- en olieprijzen niet langer kunnen negeren. Thailand en Indonesië zagen de inflatie deze maand oplopen tot meer dan een jaar.
Zelfs Zuid-Korea, dat al in augustus 2021 begon met renteverhogingen, zag de prijzen in juni een hoogtepunt in 24 jaar bereiken, wat vorige week leidde tot een recordverhoging van de rente met een half punt.
"Wat ik vermoed dat ze in dit stadium doen, is echt (om) zich de komende maanden nog te concentreren op het bestrijden van de inflatie, want daar ligt de bezorgdheid," zei Euben Paracuelles, chef-econoom ASEAN bij Nomura.
Hij voegde eraan toe dat de toenemende tegenwind in de wereld en het risico van een recessie in de belangrijkste economieën de beleidsuitdaging bemoeilijkten op een ogenblik dat de inflatie in Zuidoost-Azië aan het begin stond van een sterke opleving.
PEER DRUK
India, waar de centrale bank in mei voor het eerst de rente met 40 basispunten verhoogde in een off-cycle beweging, heeft zes maanden op rij een uitstroom van aandelen van buitenlandse beleggers gekend, wat bijdroeg tot een recorddaling van de roepie.
De Indonesische roepia, die van oudsher volatiel is, is dit jaar slechts ongeveer 5% ten opzichte van de dollar gedaald, hoewel de grootste maandelijkse daling van 2,2% in juni plaatsvond.
Hij is enigszins geholpen door de verbeterde handelspositie van het grondstofrijke Indonesië en het feit dat buitenlanders nu minder dan een vijfde van zijn hoogrentende obligaties bezitten.
Andere landen, zoals de Filippijnen en Thailand, zijn veel kwetsbaarder door hun tekorten op de lopende rekening en, in het geval van Thailand, hun afhankelijkheid van een toeristische sector die nog steeds te lijden heeft onder de COVID-pandemie.
"Indonesië is er grotendeels in geslaagd om de rente niet te verhogen. Maar ik denk eigenlijk dat ze zullen verhogen ... gewoon omdat iedereen al heeft verkrapt," zei Nicholas Mapa, senior econoom bij ING.
Toch verwachten slechts 11 van de 29 door Reuters ondervraagde economen dat Bank Indonesia donderdag de rente zal verhogen.
"De ruimte om een groeiondersteunend monetair beleid te blijven voeren, loopt zeker zeer binnenkort ten einde," zei UOB-econoom Enrico Tanuwidjaja, verwijzend naar centrale banken die de rente nog moeten verhogen.
Een hooggeplaatste directeur van de Bank of Thailand zei vorige week dat de centrale bank zeer waarschijnlijk haar belangrijkste beleidsrente in augustus zal verhogen, en voegde eraan toe dat de bank bereid is in te grijpen als de baht te veel verzwakt.
"Aan het eind van de dag hebben wij te maken met een veel krapper mondiaal monetair beleidslandschap, dus er is zeker dwang voor centrale banken in het algemeen om de rente te verhogen," zei OCBC econoom Wellian Wiranto.
