De ongewone kruisbestuivingen ontstaan nu de financiële onrust, die eerder deze maand begon met de ondergang van de Silicon Valley Bank in Californië, is overgeslagen naar Europa, waarbij beleggers zich zorgen maken over de gezondheid van het financiële systeem, zelfs nadat UBS Group had ingestemd met de overname van het noodlijdende Credit Suisse door de staat en grote centrale banken maatregelen hadden genomen om de markten gerust te stellen.

De problemen in de financiële sector hebben geleid tot een snelle herpositionering op de activamarkten, omdat beleggers erop rekenen dat de Federal Reserve en andere centrale banken de rente minder snel zullen moeten verhogen om de economie niet te schaden nu de bankproblemen de groei dreigen te vertragen.

Als gevolg daarvan houden sommige activa die het doorgaans moeilijk hebben wanneer centrale banken het monetaire beleid naar verwachting zullen verkrappen, nu sterk stand: de technologiesector van de S&P 500 is ongeveer 2% gestegen sinds 8 maart, de dag waarop de problemen van Silicon Valley Bank duidelijk werden, vergeleken met een daling van 1% in de brede S&P 500-index. De Bitcoin, die 60% daalde toen de rente in 2022 steeg, is sinds 8 maart met bijna 30% gestegen.

De winst ging gepaard met grote bewegingen in activa die traditioneel worden beschouwd als veilige havens in onzekere tijden. Het rendement op kortlopend schatkistpapier, dat omgekeerd evenredig beweegt met de prijzen, kende vorige week een historische daling, terwijl geldmarktfondsen in de week tot 15 maart hun grootste instroom sinds april 2020 noteerden, zo blijkt uit gegevens van Refinitiv Lipper. De goudprijs is met meer dan 9% gestegen, terwijl de S&P 500 nutssector met 2,2% is gestegen.

Maar activa die gevoelig zijn voor economische groei hebben het moeilijk gehad. De olieprijzen zijn gedaald tot het laagste niveau sinds 2021, en ook aandelen van industriële en small-cap bedrijven hebben gewankeld.

"Het verbaast me niet dat we verwarrende signalen krijgen, want dit is een zeer verwarrend moment", aldus Christopher Smart, wereldwijd hoofdstrateeg bij Barings. "Beleggers zijn erg onzeker over wat er nu komt."

(GRAFIEK: Gevolgen van een bankencrisis voor de markt - https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/INVESTORS/zdvxdqnkavx/chart.png)

Boven de marktschommelingen hangt de tweedaagse beleidsvergadering van de Fed, die woensdag wordt afgesloten. Eerder deze maand zetten beleggers zich schrap voor een forse renteverhoging met 50 basispunten, omdat de centrale bank bleef benadrukken dat de rente moet worden verhoogd om de inflatie te beteugelen. Maar de markten hielden maandag rekening met een kans van ongeveer 75% op een renteverhoging van 25 basispunten en een kans van 25% dat de Fed haar meest agressieve renteverhogingscyclus sinds het begin van de jaren tachtig onderbreekt, ook al blijft de inflatie ver boven haar streefcijfer.

Sommige beleggers zien de aanhoudende stijgingen in risicovollere segmenten van de aandelenmarkt als een teken dat er meer volatiliteit in het verschiet ligt - vooral als de voorspellingen van een recessie uitkomen.

"Het feit dat de Nasdaq beter stand heeft gehouden, zegt mij dat er nog een andere schoen zal vallen", aldus Phil Orlando, hoofd aandelenmarktstrateeg bij Federated Hermes, die is overgestapt op defensieve sectoren, cash en obligaties in afwachting dat de S&P 500 zijn dieptepunt in de bearmarkt van oktober zal testen. "Als de winsten met minstens nog eens 10% gaan dalen", zei hij, "dan is het moeilijk om een stijging van de koers-winstverhoudingen te rechtvaardigen".

Strateeg Michael Wilson van Morgan Stanley gaf een vergelijkbaar voorzichtige visie en raadde beleggers aan weg te blijven van tech-aandelen en te kiezen voor defensieve namen in afwachting van verhoogde volatiliteit.

"De gebeurtenissen van de afgelopen week betekenen dat de beschikbaarheid van krediet voor een groot deel van de economie afneemt, wat de katalysator kan zijn die de marktdeelnemers er eindelijk van overtuigt dat de winstramingen te hoog zijn", schreef hij in een rapport van maandag.

Natuurlijk heeft de daling van de rente op staatsobligaties een impuls gegeven aan marktsegmenten zoals technische aandelen - waarvan de recente kracht de dalingen in de bank- en energiesector heeft gecompenseerd en zo de bredere S&P 500 heeft ondersteund.

"Minder dan twee weken geleden was de belangrijkste uitdaging voor de aandelenmarkt een hogere rente. Welnu, de 10-jaars rente op Amerikaanse Treasuries is ongeveer 60 basispunten lager dan begin maart," zei Keith Lerner, hoofd marktstrateeg bij Truist Advisory Services, in een rapport van maandag. Toch waarschuwde hij dat de bankproblemen de kredietverlening waarschijnlijk zullen verkrappen en de groei zullen drukken.

Beleggers zullen waarschijnlijk naar geldmarkten en andere geldinstrumenten blijven trekken totdat het tumult bij de Amerikaanse regionale banken afneemt, aldus Liz Ann Sonders, hoofd beleggingsstrateeg bij Charles Schwab.

"Het grotere verhaal hier is dat het tijdperk van gemakkelijk geld voorbij is en dat ... de dingen thuiskomen", zei ze.