"Sinds medio september hebben we uitstromen gezien op grond van de verwachting dat de opname in de index mogelijk niet in 2022 zal plaatsvinden," aldus Nagaraj Kulkarni, co-head voor Azië rentestrategie, exclusief China bij Standard Chartered Bank. "Er is nog steeds ruimte voor verdere uitstroom uit obligaties."

Eerder deze week zei J.P. Morgan dat India na een herziening nog steeds op de radar staat om te worden opgenomen in zijn invloedrijke obligatie-index voor opkomende markten in lokale valuta, waarmee de hoop dat de op twee na grootste economie van Azië dit jaar zou worden toegevoegd, de bodem werd ingeslagen.

Sommige beleggers noemden belemmeringen voor investeringen, "waaronder een langdurig registratieproces voor beleggers en de operationele gereedheid die vereist is voor de handel, afwikkeling en bewaring van activa onshore," aldus J. P. Morgan in haar verklaring.

Indiase staatsobligaties leden onder een selloff, waarbij het rendement van de benchmark donderdag negen basispunten steeg in de nasleep van deze ontwikkeling. De laatste koers was 7,46%.

Buitenlandse beleggers en banken waren in juli-september kopers geworden van Indiase obligaties, uitsluitend op de gok dat India zou kunnen worden opgenomen in wereldwijde indexen, waarbij sommige buitenlandse makelaars een aankondiging voorspelden na een evaluatie deze maand.

Buitenlandse beleggers kochten in juli-september netto 100 miljard Indiase roepies ($1,21 miljard) aan obligaties onder de Fully Accessible Route, of FAR.

Obligaties onder FAR hebben geen beleggingslimiet.

Naast een vertraging in de opname in de index, zullen ook de stijgende rendementen in de VS en de hoge olieprijzen de interesse van beleggers voor lokale schuld schaden, aldus sommige economen.

"Er zijn meer risico's dan één op obligaties. Ten eerste zullen een havikistische Fed en dus hogere Amerikaanse rendementen de rente op binnenlandse obligaties waarschijnlijk opdrijven," aldus Swati Arora, senior econoom bij HDFC Bank.

Daarnaast wees Arora op de kans dat de RBI de reporente in maart verhoogt van 5,90% naar 6,50%. FOCUS OP AANBOD

Nu de indexinschrijvingen op korte termijn afbrokkelen, zullen marktdeelnemers zich nu richten op het grote aanbod van obligaties voor de rest van dit boekjaar.

"De druk van het aanbod zal waarschijnlijk een opwaartse druk uitoefenen op de obligatierente," aldus Kulkarni van Standard Chartered Bank.

Het rendement op benchmarkobligaties zal dit kwartaal tussen 7,50% en 7,75% liggen, voegde hij eraan toe.

De federale overheid van India wil in oktober-maart bruto 5,92 biljoen roepies lenen via obligaties, terwijl de deelstaten in het decemberkwartaal 2,53 biljoen roepies willen ophalen. De leningen van de deelstaten kunnen in het laatste kwartaal van het fiscale jaar verder oplopen.

"Een zwaarder aanbod van staatsobligaties en een marginale verschuiving in de samenstelling naar de langere segmenten zou kunnen drukken op tenoren met een looptijd van 10 jaar en langer, aldus Ashish Agrawal, hoofd FX en EM macro strategy research, Azië, bij Barclays.

"De vraag zal waarschijnlijk defensief blijven, omdat beleggers rekening houden met hogere financieringstarieven en risico's op resterende verkrapping," voegde Agrawal eraan toe.

Ondertussen zal een mismatch in vraag en aanbod, samen met krappere liquiditeitsvoorwaarden, wegen op obligaties, aldus Arora van HDFC Bank.

($1 = 82,3975 Indiase roepies)