Bedrijven zoals High-Flyer Quant Investment en Baiont Quant, hedgefondsen die kwantitatieve strategieën hanteren met wiskundige en statistische technieken, hebben beleggers deze week een brief geschreven waarin ze hun recente opvallende underperformance uitleggen en waarin ze beloven hun risicobeheer te verbeteren, volgens brieven die Reuters heeft gezien en geverifieerd.

Chinese kwantitatieve fondsen - die handelen met behulp van gegevensgestuurde computermodellen - zijn sterk blootgesteld aan small-cap aandelen die begin februari begonnen te kelderen, wat paniek zaaide. Veel kwantitatieve producten verloren in slechts een week tijd meer dan 15% van hun waarde.

Ondertussen staat de sector -- volgens schattingen van UBS goed voor $260 miljard --- onder strenger toezicht van de regelgevende instanties. De Chinese beurzen zeiden deze week dat de kwantitatieve fondsengigant Lingjun Investment de regels voor ordelijke handel had overtreden en verbood het bedrijf drie dagen lang aan- en verkopen.

"Onshore kwantumfondsen hebben te maken met zware verliezen en liquidatiedruk, naast een strenger toezicht door de toezichthouder," zei UBS in een notitie. "Als ze hun fondsen verkleinen en hun handelsactiviteiten verminderen, kan dat de marktliquiditeit beïnvloeden, vooral voor small caps."

China's aandelen in middelgrote en grote kapitalisaties veerden eerder deze maand sterk op na vermoedelijke staatssteun, maar dat versnelde een verkoopgolf in kleine kapitalisaties, waardoor de liquiditeitscrisis in een hoek van de markt waar kwantumfondsen sterk aan blootgesteld zijn, verdiept werd.

In een brief aan beleggers schreef de kwantitatieve fondsengigant High-Flyer de recente terugval toe aan strategieën die zich niet aanpasten aan "extreme" marktomstandigheden.

Meer specifiek zei High-Flyer dat de steun van Chinese staatsfondsen voor grote en middelgrote kapitalisaties een sell-off in small-caps versnelde, wat een liquiditeitscrisis veroorzaakte in een hoek van de markt waar kwantitatieve fondsen sterk aan blootgesteld zijn.

"De terugval toont aan dat onze strategie moet worden verbeterd," zei High-Flyer, eraan toevoegend dat het risicobeheer al is aangescherpt.

MARKTSUNAMI

Een index die "micro-cap aandelen" volgt, oftewel China's 400 kleinste beursgenoteerde bedrijven, kelderde 31% tijdens de eerste vijf handelsdagen in februari, waarmee deze ver achterbleef bij de blue-chip index en een klap uitdeelde aan hedgefondsen die deze aandelen prefereren.

Baiont Quant, dat kunstmatige intelligentie (AI) gebruikt bij beleggingen, zei dat zijn strategieën een recorddaling vertoonden, ondanks de "tsunami" van de markt die rode waarschuwingen en stop-loss orders veroorzaakte. Baiont zei ook dat haar blootstelling aan micro-caps beperkt is.

Maar Baiont zei in een brief aan klanten: "Onze strategie blijft effectief. Als de tsunami voorbij is, zullen kwantitatieve strategieën weer schitteren."

Liangdao Fund, een andere kwantitatieve fondsbeheerder, zei dat AI-gestuurde modellen een rol hebben gespeeld in het creëren van de boom-and-bust cyclus in China's small- en tiny-caps in het afgelopen jaar. De vermogensbeheerder zei dat het een dynamisch systeem heeft ingevoerd om proactiever risico's te identificeren.

Kwantumfondsen hebben ook te maken met tegenwind van de regelgeving. De beurzen van Shanghai en Shenzhen zeiden dinsdag dat ze meer toezicht zouden gaan houden op kwantumfondsen en high-frequency traders, die een voorsprong hebben op kleine beleggers.

Tang Yu, een voormalige partner van een groot Chinees kwantumfonds, zei dat sommige toonaangevende kwantumfondsen te groot zijn, dus een opschudding in de sector zou kunnen helpen om de marktrisico's te spreiden.

"Op korte termijn zullen sommige beleggers misschien geld terugtrekken uit kwantitatieve fondsen en afwachten wat de volgende stap van de toezichthouder is."

($1 = 7,1869 Chinese yuan renminbi)

(Dit verhaal is gecorrigeerd om de toeschrijving, die niet van het High-Flyer fonds was, in paragraaf 6 te corrigeren)